科创风来满眼春：新三板优质企业有望转板

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王兆寰 北京报道

科创板自宣布设立已近一个月，业界都在期待相关制度设计的推出，各大券商更是频频发布研究报告进行解读分析，通过行业、财务、市值等相关指标的筛出了可能进军科创板的公司。其中，不少优质的新三板公司入选科创板的第一梯队潜力“队员”。

“从某种意义上看，新三板如果有大规模的企业转板登录科创板，那不如就在新三板继续改革，没有必要建立科创板了。”一位资深新三板人士向《华夏时报》记者直言：新三板企业转板科创板数量有限，特别是第一批。科创板的企业应该是以独角兽为主，是科技创新行业内的头部企业，毕竟第一批不能出问题，需要立板块高度。

上海市委书记李强近期在调研时表示，要瞄准集成电路、人工智能、生物医药、航空航天、新能源汽车等关键重点领域，让那些具有新技术、新模式、新业态的“独角兽”“隐形冠军”企业真正脱颖而出。

“三板”竞争不可避免

尽管我国多层次资本市场中存在创业板和新三板，但是由于创业板的高门槛审核制和新三板的流动性不佳等原因，都不能充分发挥其帮助科创型企业融资的目的。

联讯证券新三板首席分析师彭海在接受《华夏时报》记者采访时分析指出，如果直接在现有板块的基础上直接进行注册制改革，将可能牵一发而动全身，面临极大变数，科创板的创立属于增量改革，可以避免对庞大存量市场的影响，对股市的维稳十分重要。

一位全国股转系统内部人士向《华夏时报》记者表示，新三板与科创板、创业板在市场定位及服务功能等方面，具有一定互补性，也存在一定差异。科创板定位于服务科技创新和注册制试点，创业板容纳的通常是较为成熟、具备一定盈利能力的中型创新企业。新三板市场准入门槛低，具有更强的包容性。因此，新三板的职能不能被简单替代。

对于未来不能在科创板、创业板上市的创新型企业、中小微企业而言，新三板是其参与资本市场的主要阵地。因此，为更好地服务创新型企业、中小微企业，新三板的改革不能“掉队”。通过持续推动改革，更好地发挥新三板在多层次资本市场的作用。

“新三板受困于投资门槛过高，缺乏流动性，三类股东影响IPO，投资者无法退出等问题，众多挂牌公司基本成为僵尸股，天天零成交。不少公司现在把从新三板摘牌作为一项战略任务来抓。”一位河南的新三板挂牌企业董秘如是说。

该董秘表示，科创板将为创新型企业证券化开辟新的道路，被市场称为“中国版纳斯达克”。而此前的创业板、新三板、以及没有出世的战兴板在设立之初，都曾被称为“中国版纳斯达克”，但是，创业板的高门槛审核制和新三板流动性不佳等问题，在很多情况下并不能发挥帮助科创企业融资的目的。这也是市场对科创板高度关注又偏谨慎的原因。

出走“转板”不易

在彭海看来，科创板成立后，新三板市场存在少数优质企业会选择“转板”，这也将倒逼新三板市场加快改革步伐。当然，由于新三板市场中存在大量传统行业企业，科创板的成立与新三板不会构成完全竞争关系，但适当的竞争可以加速新三板改革的进程，这对于新三板市场来说归根结底不失为一件好事。

那么，新三板有多少企业有望冲击科创板？

中信建投证券根据净利润、营业收入、市值、ROE、ROA 等财务指标从大到小排序并筛选，最终精选出了麦克韦尔、和睦达等近20 家公司成为科创板上市的潜在标的。

“不过，科创板预期将会是偏科技、创新型企业，对企业的要求较高，新三板企业进入科创板试点注册制不是很容易”。彭海认为。

安信证券发布的报告指出，新三板目前仅神州优车符合国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》的条件，另外，根据2018E营业总收入（ttm）和总市值情况，筛选部分新兴产业的新三板公司，科创板未来或将成为这部分龙头企业的退出渠道。

同时，上交所科创板或将锚定大市值尚未上市的科技创新型公司。通过筛选互联网金融、新能源汽车、人工智能、云服务、大健康、大数据等市值10亿美金以上的科技创新行业的部分公司，发现类似滴滴出行、大疆创新、菜鸟网络、联影医疗、商汤科技等这类科创龙头均未上市，这类公司或将成为上交所科创板的标的。

新三板董秘一家人创始人崔彦军向《华夏时报》记者表示，科创板使一直低迷的新三板企业看到了一丝曙光，但到底有多少企业符合条件，以及有多少企业能上，也还都是未知数。从现在新三板的状况看，如果新三板公司符合科创板条件，肯定会选择去尝试，当然我们也不会放弃新三板潜在的政策红利。边做好业务，边选择时机。

上市门槛高于新三板

中信证券认为，科创板+注册制定位于服务全国科创企业，同时肩负着上海国际金融中心的建设重任，因此首批上市公司有一定概率从上海辖区券商IPO辅导项目中筛选，并且集中分布在集成电路、人工智能、生物医药、航空航天、新能源汽车五大领域。

在制度设计上，科创板初期大概率会设定高标准但灵活度更高的上市门槛。结合新三板的前车之鉴，科创板中长期定位于鼓励“优质”企业上市，而非“更多”企业上市，在企业准入门槛上要远高于新三板，防止短期内标的供给过剩，有望延续战略新兴板包括市值在内的多套评价标准。

在中信证券看来，科创板首批试点公司大概率以已进入IPO辅导阶段公司为主，这些公司已经发展到相对成熟的阶段，具有冲刺A股上市的盈利能力。长期来看科创板供给结构更倾向于以To?B类企业服务公司为主。

科创板所处的时机和市场背景与新三板和战兴板明显不同。前几年移动互联浪潮下的流量红利时代，优质的消费级互联网公司大都处于融资红海，在快速发展期对国内新三板等过渡性市场安排并没有直接需求，往往在行业格局稳定后直接在海外市场上市。

但近两年一级市场中To B的优质企业供应明显增加。以腾讯投资、阿里资本、创新工场和深创投4家机构最近两年共421个投资案例为样本，ToB的公司数量占比分别已经达到20.2%/35.3%/40.0%/43.1%，其中工业互联、B2B电子?商务、企业级云服务均是投资重点，大多数为行业垂直领域公司，涵盖制造业、金融业、医药研发等众多细分领域。

“科创板的规则制定正在紧锣密鼓的进行中，不光是新三板企业，整个市场都在等待，应该很快就会看到成果。”一位湖北的新三板挂牌公司董秘如是说。

编辑：刘春燕 主编：陈锋

查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」）