股价超跌投行看好 持续加码技术研发凸显京东长期价值

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 卢晓 北京报道

11月19日，京东集团交出2018年第三季度成绩单。

财报显示，当期京东集团GMV为3948亿元人民币，同比增长30%。1048亿元人民币的净收入则同比增长25.1%。需要提及的是，当期京东集团在美国通用会计准则下（GAAP）归属于普通股股东的持续经营业务净利润达到30亿元人民币，同比增长200%，创下单季新高。但在财报发布次日，伴随美股大跌，京东股价收盘于19.49美元,收跌7.67%。

相对处于超跌中的京东股价，京东对未来的布局显然更能反应它的真实价值。在单季净利润创历史新高的同时，三季报还显示出京东在技术研发领域的高投入持续进行。而面对零售业发生的巨大变化，京东也早已宣布要全面转型零售基础设施提供商。

投行也表示出了与二级资本市场不同的态度。据路透社报道，京东三季度财报发布后，在34家券商中有15家将京东股票评级为“买入”或更高，18家评级为“持有”，1家评级为“卖出”或更低，目标价中位数为31美元。

持续研发高投入

京东在技术研发上的投入越来越高。财报显示，今年第三季度京东在技术研发上的投入达34.5亿元，同比增长96.4%。

34.5亿元的技术研发投入除了高于当期单季净利润外，其占京东总收入的比重也达到3.3%，高于去年同期的2.1%。而纵观今年前三季度，京东集团在技术研发投入已经达到了86.4亿元，远超去年全年的66.5亿元。过去四个季度，京东在研发上累计投入已破百亿。

此外，96.4%的研发投入同比增速也处在过去四个季度中的最高位。京东财报显示，从2017年第四季度至2018年第二季度，其在研发上投入同比增速分别为74.5%、87.2%和79.8%。

11月19日，京东集团董事局主席兼首席执行官刘强东在财报发布后的电话分析师会议中透露，今年前9个月在不包括京东数科研发投入的情况下，京东的研发投入同比增长88％。“这主要是因为集团增加了很多研发项目，经过这一年多的研究，我们对很多项目也看得非常清楚了，所以我们也会对这些项目进行一些梳理。”刘强东说。

在对技术研发持续高投入背后，技术对京东日益重要。

刘强东此前在接受央视采访时表示，京东对于技术的投入，从长远来看将达到千亿级别。这件事一旦做成，不仅能打造一个企业的核心竞争力，更能够为社会和行业创造巨大的价值。

11月20日，京东集团CTO张晨也对《华夏时报》等媒体记者表示，以京东的体量规模来看，任何1%的提升都是巨大的，“到后面已经不是简简单单靠人想我该怎么做，全部是算法、大数据分析、人工智能技术来驱动。”

张晨还对《华夏时报》等媒体记者进一步表示，京东一直在做技术梳理，“我们不停地在做效率的提升，平台的搭建，能力的开放。”他同时指出技术投入就是基础设施和人才的投入，并透露京东在硅谷目前已有接近200个科学家的团队。

围绕场景提升

京东的研发投入落地在哪些方向？张晨告诉《华夏时报》等媒体记者：“京东不是说我们要投入新的，其实我们技术上的投入都是针对现有场景去做提升。”

据记者了解，在技术领域的持续投入，已让京东形成了横跨人工智能（AI）、大数据（Big Data）和云计算（Cloud Computing）的ABC技术发展战略。而在刚刚过去的双十一中，京东已有多项技术成果对外亮相。

在智能物流方面，京东已在全国布局了50个不同层级的无人仓，近20种自主研发仓储机器人投入使用。此外，京东的配送机器人覆盖城市超过20个，无人机也已在6个省份开展常态化运营。据记者了解，京东物流仓配一体化的服务订单超过90%能够实现当日达和次日达。

在智能供应链方面，今年双十一京东平台智能补货的自动单量同比增长了136%，重点品类预测准确率则达93%。在这背后，今年8月京东针对零售门店运营推出的全链路数据平台“祖冲之系统”正式上线。据京东方面介绍，这个系统能够从门店动态、营销、选品、选址和舆情等五个角度帮助实体零售店进行数据化和可视化精准运营。而“祖冲之系统”此前已经帮助曲美京东之家日均销售额提升53%。此外，京东自主研发的区块链服务平台“智臻链”也在今年8月正式开放，其已接入超过500家国内外品牌商、超过3.5万个SKU以及12亿条溯源上链数据。

还需要提到的是，双十一期间首家京东X未来餐厅在天津正式开业。而京东X无人超市也于今年8月在印尼开出其在东南亚的首家门店。

但京东在技术领域的投入并不都是立竿见影。张晨对《华夏时报》等媒体记者表示，用户体验、供应链、客服这些领域的提升，相对短期内能让外界看到成效，但在AIoT等领域的投入则相对比较长线。“人工智能最大的特点就是数据迭代、更新。”张晨说，“有些东西需要时间，有些东西每天都在不停地变化。”

他强调：“作为一家技术公司，技术上的投入确实要有决心。京东长线的发展，核心靠的是技术。”

技术高投入背后

京东在技术研发上持续高投入的驱动力来自于零售产业发生的巨大变化。

随着互联网人口红利逐步消失，电商平台的新增用户整体趋于放缓。“当下经济大环境面临放缓的压力，在已有3亿用户的基础上，京东更加关注用户有质量的增长。”11月19日，京东集团CMO兼京东商城轮值CEO徐雷在财报发布后的电话会议中称。财报显示，2018年第三季度京东的plus会员数量突破1000万。

徐雷同时表示，依托京东物流的布局，京东将加大低线城市的营销力度，用拼购、小程序、开普勒等项目吸引更多低线城市用户和女性用户。同时，京东还会通过消费电子等品类的型号开拓、产品创新等方式，以线上线下融合的方式在低线城市拓展新用户。而在一二线城市中，徐雷称京东还会重点对中低收入客群进行拓展，通过品类的交叉渗透获取更多潜在用户。

据记者了解，借助于京东打造的社交电商营销产品，今年11.11期间有110家品牌定制了专款的社交互动玩法，累计吸引了2.1亿人次参与。同时有1.7万个品牌商通过“京东开普勒开放平台”开通了小程序电商，下单金额接近2017年同期的36倍。

另一方面，随着无界零售战略的落地，在线上线下融合的过程中，京东的开放平台正在成为增长新引擎。

财报显示，今年第三季度京东的净服务收入为109亿元人民币，同比增长49.4%。这也是服务收入首次在京东总收入的占比超过10％。此外，当期京东开放平台业务的同比增长也达到了40%。

刘强东曾说：“未来12年京东只有三样东西：技术！技术！技术！。”他也在11月19日的电话会议中称，经过这几年研发的投入，明年集团在技术的收入上会有很好的表现。他同时称，明年京东会保持高于行业平均增速的增长，并提升毛利和净利，改善现金流。

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