证监会松绑再融资 间隔时限缩短至6个月

见习记者 麻晓超 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 陈锋 北京报道

继松绑并购重组后，证监会又松绑再融资。

11月9日晚，证监会公告称，为进一步服务实体经济发展，优化资本市场资源配置功能，鼓励技术创新，引导规范上市公司融资行为，证监会修订发布《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。

为限制再融资市场，尤其是定增市场的过度融资、定价套利等行为，证监会曾于2017年2月对《上市公司非公开发行股票实施细则》进行修订，同时发布了《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，一度在再融资市场引发巨大反响。

而此次监管要求修订版的发布，意味着再融资政策的松绑。

具体来讲，修订后的监管要求，一是缩短了再融资间隔时限。

“允许前次募集资金基本使用完毕或募集资金投向未发生变更且按计划投入的上市公司，申请增发、配股、非公开发行股票不受18个月融资间隔限制，但相应间隔原则上不得少于6个月。”修订后的监管要求称。

二是明确了使用募集资金补充流动资金和偿还债务的监管要求。

“通过配股、发行优先股或董事会确定发行对象的非公开发行股票方式募集资金的，可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务。通过其他方式募集资金的，用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的30%；对于具有轻资产、高研发投入特点的企业，补充流动资金和偿还债务超过上述比例的，应充分论证其合理性。”修订后的监管要求称。

对于此次再融资政策松绑对于市场的影响，财经评论员郭施亮向《华夏时报》记者表示：“政策的显著松动，有利于盘活上市公司的增发、配股、非公开发行股票，近年来逐渐降温的定增，有望在政策松动背景下重新盘活，时间上得以放宽，监管松绑，对上市公司再融资需求构成刺激，但关键在于强化监管，否则以往定增套利，上市公司反复低价定增现象会卷土重来，提升市场针对性监管，提升违规套利成本是关键。”

值得一提的是，此次的松绑并非放水，一年多前引发市场强烈反响的三年期定增“锁价发行”受限，并不在此次松绑之列。

2017年收紧再融资政策时，证监会曾在公告中称，“现行再融资制度暴露出一些问题，亟需调整”，突出表现在部分上市公司存在过度融资倾向、非公开发行定价机制选择存在较大套利空间、再融资品种结构失衡等几个方面。

其中，在定价套利方面，证监会称：“非公开发行股票品种以市场约束为主，主要面向有风险识别和承担能力的特定投资者，因此发行门槛较低，行政约束相对宽松。但从实际运行情况来看，投资者往往偏重发行价格相比市价的折扣，忽略公司的成长性和内在投资价值。过分关注价差会造成资金流向以短期逐利为目标，不利于资源有效配置和长期资本的形成。限售期满后，套利资金集中减持，对市场形成较大冲击，也不利于保护中小投资者合法权益。”

为此，在实施细则2017版中，证监会取消了将董事会决议公告日、股东大会决议公告日作为上市公司非公开发行股票定价基准日的规定，明确基准日只能为本次非公开发行股票期的首日。此举被认为对三年期定增市场影响深远，一些市场人士甚至称三年期定增“锁价发行”基本被废。

编辑：严晖    主编：陈锋

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