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冲刺IPO“三进宫” 祥鑫科技募投翻倍风险依旧

作者:韩永先

来源:华夏时报

发布时间:2018-10-18 18:24:21

摘要:三次冲击IPO,募投项目和金额发生较大变化,但祥鑫科技面临的经营风险因素却几乎没有改变,甚至一些风险因素的累积更高。

冲刺IPO“三进宫” 	祥鑫科技募投翻倍风险依旧

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 韩永先 北京报道

早在2015年6月23日,祥鑫科技股份有限公司(下称“祥鑫科技”)就首次报送招股书,因碰到IPO审核停摆不得不推延;2017年3月30日,公司再度申报招股书,又遇到IPO申报大检查,祥鑫科技于当年6月29日主动申请终止审查;时隔一年,2018年8月9日,祥鑫科技再度申报冲刺资本市场。

三次冲击IPO,募投项目和金额发生较大变化,但祥鑫科技面临的经营风险因素却几乎没有改变,甚至一些风险因素的累积更高。

募投资金翻倍

祥鑫科技主要从事精密冲压模具和金属结构件研发、生产和销售,主要产品涉及汽车、通信设备、办公及电子设备等多个领域。

2015年,公司带着五金模具生产(改扩建)、扩建汽车零部件和汽车模具生产、研发中心建设、补充营运资金4个项目首次提交招股书,拟发行3768万股,合计募资5.48亿元,分别用2.83亿元、1.83亿元、3168万元、5000万元投向上述项目。保荐人和主承销商均为德邦证券。

2017年,祥鑫科技带着同样的项目二进宫,遭遇IPO严查。

公司因收入确认方法、原材料采购模式、存货核算、采购关联交易、外协加工、资产减值准备、长期待摊费用、客户供应商管理、毛利率准确性、增资扩股、同业竞争等规范性问题,以及高新资格获得、环保投入、职工社保、行业数据、生产经营用地、应收账款、税收优惠政策等信息披露问题,受到证监会的关注。

最终因IPO检查趋严,祥鑫科技主动申请终止审查。

2018年,祥鑫科技“三进宫”,募投项目变更为大型精密汽车模具及汽车部件生产基地建设、汽车部件常熟生产基地二期扩建、广州研发中心建设3项目,拟分别投入募资为5.16亿元、3.69亿元、1.04亿元,合计9.89亿元,是前次募投金额的近两倍。同时,公司的保荐机构由德邦证券变更为国信证券。

祥鑫科技并未对变更保荐机构等事项做详细说明,但是公司的两份招股书中披露的风险因素却依然雷同。

风险因素依旧

新的招股书中,祥鑫科技做出市场、经营、厂房租赁、财务、外协加工、退税政策变化、募投项目等21项风险提示,与此前的公司招股书类似。

但是公司面临的产品出口、汇率市场风险,应收款项、存货跌价财务风险,外协加工风险,产能消化风险相比此前正在快速累积。

报告期内(2015年至2018年上半年),祥鑫科技分别实现营收8.65亿元、11.58亿元、14.17亿元和7.28亿元,同期归母净利润分别为8297.47万元、1.17亿元、1.39亿元和7362.61万元。

公司外销产品主要出口地区是欧洲、美国和日本,收入占主营业务收入的比重分别为48.13%、38.88%、35.38%和37.03%。 过度依赖外销对公司的业绩波动造成一定的影响。

祥鑫科技回复《华夏时报》记者采访时表示,汽车、通信设备、办公及电子设备等下游行业的市场需求均可能出现波动,从而对公司经营业绩产生影响。

报告期内,公司产品外销主要以美元、欧元、港币等国际货币结算,汇率的波动对公司经营和利润都会带来一定的影响;公司直接材料成本占营业成本的比重均超过50%,近年来国际国内钢材价格、铝材价格波动幅度较大,导致采购成本相应波动,对毛利率水平和盈利能力造成了一定的影响。

一位券商分析人士对《华夏时报》记者,今年以来,美国挑起的贸易战愈演愈烈,尤其是汽车、电子产品等行业面临的国际市场环境正在恶化,国际市场依赖度较高的企业将遭遇更高的市场成本。

祥鑫科技在招股书中称,报告期对美国的销售收入分别为6231.74万元、6930.06万元、6376.94万元和2728.94万元,营收比重较低,因此受到贸易战的影响不大。

但是国际贸易环境的变化已经延伸到货币层面,公司面临的汇兑损益也会增加。报告期,公司外销收入的汇兑损益金额分别为-580.47万元、-782.22 万元、1015.80万元和43.30万元。

同时,随着营业收入的增长,祥鑫科技的应收账款、存货规模也在持续攀升。

报告期,祥鑫科技的应收账款余额分别为2.14亿元、2.64亿元、3.11亿元和3.04亿元,分别占营收的24.69%、22.76%、21.93%和41.76%;存货账面价值分别为1.45亿元、1.42亿元、1.91亿元和2.21亿元。

对此,祥鑫科技副总经理、董秘陈振海向《华夏时报》记者表示,公司经营销售规模不断增长,导致存货金额逐年增加,公司制定了合理的存货跌价准备计提政策,报告期各年末公司均会对存货进行减值测试。

但如果出现应收账款不能按期回收或无法回收发生坏账,行业发生重大不利变化或重要客户违约,公司出现产品价格急剧下降或形成呆滞,造成存货大幅跌价,将对公司的经营产生不利影响。

而前次招股书受到证监会关注的公司的外协加工风险在新招股书中也同样存在,报告期,祥鑫科技发生的外协加工金额分别是1.46亿元、1.62亿元、1.64亿元和8025.19万元,规模依然高企,如公司不能保持对外协供应商的管理,将存在影响产品质量、耽误生产进度的风险。

同时,此次公司募投项目将新增汽车模具产能 450 套/年,新增汽车零部件产能 28500万件/年,几乎是公司现有产能的两倍,如何消化实现预期收益也是公司不得不考虑的问题。

“随着客户订单的增加,现有土地及厂房已经难以满足业务发展需求,公司产能利用趋于饱和,在一定程度上限制了公司生产规模的扩大。公司募资项目将大大提升公司的生产能力。” 陈振海回复《华夏时报》记者采访,但其并没有对如何消化产能做出说明。

招股书中,祥鑫科技提示称,募投项目实施后形成的产能能否得到有效利用存在不确定性,募投产品的市场开拓进度、销售价格、生产成本等都有可能因市场变化而与公司的预测发生差异,可能造成产能无法消化的风险。

编辑:严晖   主编:陈锋


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