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A股提高估值已有利好支撑 公募基金深挖价值股抄底

作者:王培霖 王兆寰

来源:华夏时报

发布时间:2018-8-10 20:25:48

摘要:永赢基金总经理助理、权益投资部总监李永兴提出,目前不是大幅看空A股市场的时候,估值已有支撑,对于价值投资者,合理估值股票后可以进场。

A股提高估值已有利好支撑    公募基金深挖价值股抄底

中国基金业发展20年特别策划

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 王培霖 王兆寰 上海报道

在公募基金大军里,永赢基金算是一个新兵,2013年才成立,但短短几年已实现快速追赶。永赢基金,大股东为宁波银行,持股71.49%,新加坡华侨银行控股的利安资金管理公司持股28.51%。

过去几年,永赢基金十分低调,在2017年,公司规模排名大幅跃升。天相数据显示,截至去年底,永赢公募基金总规模为867.51亿元。剔除货币基金规模之后,永赢基金公募规模为302.85亿元,从2016年末的第90名,直升至2017年末的第44名,排名大幅上升了46位。

2018年上半年,在市场阴云密布的气氛中,永赢基金以243.88亿元的非货基规模增长额度,排名大幅上升16名,目前非货基规模接近550亿元,排名28位,今年上半年规模大增80.36%,逆市前行。

在上海陆家嘴,永赢基金总经理助理、权益投资部总监李永兴接受《华夏时报》记者采访,着重谈及永赢基金最新的业务板块——权益类投资的总体思路。

拓展权益类新版图

股东背景无疑是永赢基金的先天优势之一。

银行系公募背靠银行股东资源,同时,永赢基金的外资方股东利安资金管理公司也有经验优势,该公司成立于1986年,截至去年底,公司管理资产额高达373亿美元,是东南亚最大的资产管理公司之一。

2017年永赢基金营收2.15亿元,同比增长79.17%;净利润约7724万元,同比增长103.64%。永赢基金是2017年为数不多净利润翻倍的基金公司。

此前宁波银行方面已经拥有固收、外汇、金融衍生品业务,由于监管要求,缺少了权益类业务。

从以固定收益投资为基础到发展成权益投资能力全面并重,这是新基金公司迈向中大型基金公司的进阶之路,永赢基金也不例外。永赢基金5月份刚完成首只主动管理权益类产品的发行。

一些公司发力权益类投资主要是完善和布局产品线的需求,但对于永赢基金过去主要以固定收益为主的公司而言,布局权益类产品则有战略转型的意味。

布局权益类业务,投研团队的建设至关重要。而对于中小型基金公司来说,如何吸引业内较为资深、绩优的基金经理加入,如何建立合理、长效的激励机制以带动公司长远发展,是影响权益类业务是否能够逐渐铺进的关键。

李永兴的加盟就是其中重要的一步。公开资料显示,公募从业经历超过10年的李永兴,曾于2006年加入交银施罗德基金,管理交银施罗德主题优选、交银施罗德周期等多只基金。在担任基金经理期间,其收益率排名较为靠前,且获得了2014年度金牛基金奖。永赢基金发行的首只权益产品,便由李永兴操刀。

“现在权益类投资规模虽然还不是很大,但是从人员配备、资源投入上,在公司层面都给了非常大的支持。”李永兴说,“目前我们投研能力还有很大提升空间,也在向市场上好的机构学习投研体系、人才培养机制等等。”

不被排名主导

说起从新兵到健将的心路历程,李永兴觉得最大的变化在于“不再紧盯排名、被排名压迫”了。

李永兴2006年入行。他认为那时正是公募基金投资研究理念起航的年代,之前行业内一些公募基金经理在投资过程中并不太注重“研究创造价值”的理念。大约从2003、2004年开始,一批优秀的公募基金开始以扎实的研究作为驱动力,并不断探索尝试新的投资研究方法。

2012年之后,迎来了成长股投资的黄金期,具有扎实研究能力的机构普遍获得了超额收益,而李永兴本人在这个阶段也获得了成长。

“我个人提升最大的年份是2013年,那一年投资业绩比较差,之前和之后的一年都在市场排名前十。我此前是研究宏观周期和消费品出身,对于成长股的理解偏弱。2013年适逢成长股的黄金期,而价值股下跌,是一个极端的市场情况。”

李永兴说,那一年,通过大量学习成长股的研究投资思路,修正了原来自己的投资框架。

说到心态变化,李永兴表示,基金经理为了行业排名,追求高收益,容易过度放大投资组合风险,增加基金持有人的风险,应更多站在基金持有人的角度考虑,专注于思考风险收益配比最佳的组合,不再把排名放在最关键的位置。

存货是个活跃指标

“今年的信用风险爆发,以及其他一系列风险事件,使得整个市场估值下跌非常厉害,但今年三季度是一个较好的建仓时机。”李永兴认为。

对未来市场的预判,他认为可以从估值和盈利两个角度去分析:估值就是判断流动性以及资金的流向,盈利看宏观经济,而判断宏观经济的最重要指标,当前阶段并不是传统的“三驾马车”数据,而是“存货”。

李永兴认为,近几年其他的经济指标变化都不大,存货成了最活跃的指标。2016年下半年开始有一个新的库存周期。2016年年中,工业企业存货增速和存货占总资产的比重降到历史最低,PPI转正,说明企业存货水平极低,继续下行的空间较小,企业会产生补库存的行为,推动总需求上行。现在存货投资增速相对于2016年年中已经起来了,但在历史上并不算很高的水平,存货占总资产的比重也处于历史相对低位,补库存的过程还没结束,后续还会有企业补库存的过程。

李永兴提出,目前不是大幅看空A股市场的时候,估值已有支撑,对于价值投资者,合理估值股票后可以进场。永赢基金于5月2日发行新基金,亦出于上述判断。

编辑:韩永先   主编:陈锋


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