首页地产正文

港股内房股全线大涨 半年报预期下的短暂辉煌?

作者:李贝贝 李未来

来源:华夏时报

发布时间:2018-8-10 15:26:10

摘要:受销售业绩爆发的影响,港股内房股全线大涨。

港股内房股全线大涨  半年报预期下的短暂辉煌?

实习记者 李贝贝 华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 李未来 上海报道

受销售业绩爆发的影响,港股内房股全线大涨。不过,多个机构及业内人士认为,在当前的市场环境下,全国调控政策依旧严格,房企融资渠道持续收窄,流动性趋紧。而随着三四线城市去库存进入尾声,一二线调控毫不放松,房企的业绩增长也面临着更大的不确定性。一旦增长未达预期,资本市场给予的评价和身价将大幅降低,房地产板块依旧承压。

内房股全线大涨

继8月7日全线大涨之后,8月9日,港股内房股再度集体上涨。截至目前(13:20)香港恒生指数升1.22%至28706.38点,港股内房股亦出现普涨:中国恒大(03333.HK)、融创中国(01918.HK)、碧桂园(2007.HK)等涨幅均位居前列。其中,中国恒大25.600港元,涨超2.81%;碧桂园11.84港元,涨3.68%;融创中国24.4港元,涨5.86%;万科企业22.47港元,涨4.54%。

中原地产首席分析师张大伟分析认为:“最近半年报密集发布,大部分企业的利润都刷新历史记录。除此之外,也有对信贷可能再现宽松的预期,刺激了股市。”

“从上半年已经发布的中大型房企销售数据来看,是超乎市场预期的。”中国银河证券分析师孙鹏表示,今年上半年,主流地产公司销售业绩普遍爆发,步入高增长阶段。而近日多家内房股陆续发布了正面盈利公告,大多增幅惊人,这无疑令投资者信心大增。

以8月6日恒大发布的正面盈利预告来看,2018年上半年,恒大税后净利润较去年同期增长125%以上,核心业务利润较去年同期增长100%以上,净负债率则去年年末的184%大幅下降到130%以下;融创中国发布的上半年业绩盈喜公告显示,公司股东应占净利润较去年同期大幅增长超过200%,同时集团毛利率也较去年同期及去年全年进一步提升;而碧桂园公布,预期截至6月底止,中期盈利按年增长不低于五成,去年同期盈利75.01亿元人民币。

业绩表现优越之外,估值极低、资金推动和行业政策支持等也是此次内房股集团暴涨的公认因素。

“地产股当前估值较低。纵向来看,国内龙头地产股处于历史估值低点;横向来看,国内龙头地产股相较美国龙头地产股、国内家电白酒板块以及香港内房股都具有估值优势。”兴业证券地产首席分析师阎常铭透露,中国主要地产公司2018年PE仅为8.0倍,美国地产龙头公司估值为12.1倍,家电为17.6倍,白酒为25.6倍。中国龙头地产股估值水平较低,加上业绩稳健,成为投资者买入内房股的主要动力。中金亦表示,内房H股板块当前估值相当于预测今年市盈率7.1倍,估值处于低位。

在互联互通机制下,内地资金持续流入香港股市,并表现出对内房股的偏爱。东方财富网数据显示,近一个月,沪港通资金流向方面,沪股通净流入190.91亿元,港股通(沪)净流出为63.15亿元;深港通资金流向方面,深股通净流入99.09亿元,港股通(深)净流入为43.34亿元。而此前,因为财务数据良好的内房股在资本市场上呈现倒挂现象,不少内房股大股东也纷纷开展“护盘行动”。6月底以来,已有包括碧桂园、恒大、龙湖、世茂、金茂、融信、旭辉、禹州在内的近20家房企回购或者增持了自家公司股票。

值得一提的是,此次内房业绩集体上涨的另一大原因应该是“香港财务报告准则第15号”。例如,碧桂园就在公告中透露,“净利润增长主要源自上半年地产销售物业交付面积同期大幅增加,以及香港财务报告准则第15号的影响”。

据悉,国际会计准则理事会(IASB)发布的《国际财务报告准则(IFRS)第15号—与客户之间的合同产生的收入》(下称“IFRS 15”)已经自2018年1月1日起生效。IFRS 15的核心原则是基于公司与客户之间订立的合同,确认收入的方式以商品或服务控制权的转移来决定,而公司确认收入的金额应当反映由该等转移而预计获得的报酬。相比项目未交房前,客户预付的账款计入房企报表的负债项,只有完成交房后,才结转成营业收入。采用IFRS 15后,房企可以按实际工程进度分阶段将相关收入入账,因此一定程度上拉升了企业的收入和利润。

仍有不确定因素

事实上,包括中金、摩根大通、德意志银行等近日都相继提出内房股最佳买点到来。例如摩根大通房地产分析师李洛衡在7月5日的研究报告中指出,现在是买入中国地产股的“黄金时间”,并预计中国房地产投资2018年将增长7.2%。

不过,随着内房股中的大部分房企股价创下新高,关于内房股的投资风险也屡屡被提及。

“流动性风险值得注意。”孙鹏向《华夏时报》记者强调,银监会自年初以来连续发布包括《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》、《2018年整治银行业市场乱象工作要点》在内的一系列新金融监管条例,进一步表明了2018年坚持房地产调控的坚决立场,在这样的金融政策下,2018年房地产贷款受到严控,开发商融资也自然大受影响。

不仅如此,房地产市场调控政策依据从严。去年以来,国内众多城市限购、限贷、限价、限售等政策相继出台,尤其是自6月25日棚改政策收紧的信息释放后,对房企的影响颇深。根据申万房地产指数,连续的6个交易日(截至7月2日收盘),A股地产板块市值蒸发了2465亿元。市值方面,万科A、招商蛇口和保利地产三大地产股市值蒸发均超百亿。虽然这中间房企参与自主“救市”,但是未能阻挡地产股下跌趋势。

摩根大通发表研究报告称,对于内房股板块,在业绩期中要留意的主题包括合同销售势头是否回复强劲、上半年现金收付是否理想、是否作出2019年毛利表现稳定的预期,以及风险能否保持低企。中金表示,如果信用违约事件发生,很可能进一步压低板块估值,因此该行提示短期仍有超跌风险。

“那些在2017年新进入房地产前30名、50名的、杠杆率较高的房企,未来的流动性风险比较大,业绩增长更为不确定。”中原地产首席分析师张大伟表示。而在易居研究院智库中心研究总监严跃进看来,一些公司面临股权质押危机,那些高比例质押、濒临或触及预警线以及平仓线的大股东们将面临较大风险。

从年初至今,内房股板块估值下滑至三年最低,部分地产股估值更是处于历史低位。例如,整个6月中下旬,恒大曾一度出现九日连跌的情况,甚至在上周一度跌至18.42港元/股,为今年最低股价。

此外,港交所上半年的收益及溢利均创半年度新高,但是7月份的收入在下降。8月8日,香港交易所在香港召开2018年中期业绩发布会,会上称,目前无论是香港,还是发展中市场都面对不稳定性和欠缺方向。若中美互相施加的关税措施,最终对经济或流动性造成实质影响,下半年市场环境将更困难。即使日均成交额改善,也不会快速回到上半年的高峰。

亦有业内人士认为,对于投资者而言,风险不大。“资本市场已经被政策吓得心神不宁,成为惊弓之鸟。其实,中央政治局会议强调的核心是促进房地产市场平稳健康发展,住建部日前在沈阳召开会议也是部署维稳工作,房地产市场未来走势将更趋平稳,符合我们年初预判‘大稳小乱’,全年房地产市场将进入‘零增长区间’,在不穿透上限、不突破下限之间窄幅波动。”新城地产控股有限公司副总裁欧阳捷直言。

责任编辑:张蓓


查看更多华夏时报文章,参与华夏时报微信互动(微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」)

(0)收藏(0)

评论