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方星海“解绑”股指期货 交易即将恢复常态

作者:叶青

来源:华夏时报

发布时间:2018-07-23 16:01:00

摘要:7月23日,记者从多位消息人士处获悉,证监会副主席方星海在2018年第一期期货公司董事长、总经理培训班上称,股指期货交易即将恢复常态。

方星海“解绑”股指期货  交易即将恢复常态

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 叶青 北京报道

7月23日,记者从多位消息人士处获悉,证监会副主席方星海在2018年第一期期货公司董事长、总经理培训班上称,股指期货交易即将恢复常态。受此消息影响,期货概念异动走强,中国中期直线拉升封涨停,美尔雅、弘业股份快速跟涨。不过,有知情人士称,监管部门并未提及明确时间表。

值得注意的是,2018年以来,监管层也曾公开提到股指期货交易。5月30日上午,中国金融期货交易所(以下简称中金所)董事长胡政在第十五届上海衍生品市场论坛上介绍了股指期货市场的现状和发展计划;6月14日,方星海在出席“2018陆家嘴论坛”期间提到,将创造条件允许境外投资者参与股指期货。

股指期货交易开启解绑模式

在第十五届上海衍生品市场论坛上,胡政指出,中金所持续完善市场交易规则,优化参与者结构,促进股指期货市场功能的发挥。近年来,股指期货市场成交持仓比保持稳定,投资者结构日趋合理,以证券自营、私募基金、QFII、RQFII为代表的金融持牌机构已经成为市场最主要的参与者,日均持仓量占市场比重近70%。

他表示,目前境内股指期货交易成本依然较高,市场流动性有待进一步提升,市场功能发挥受到一定限制,难以充分满足投资者风险管理的需求。从世界各国资本市场发展经验来看,股指期货是最基础、最成熟、交易最活跃的金融衍生品,是任何一个强大的资本市场都不可缺少的风险管理工具。

与此同时,银河期货分析师仲文庆表示,目前由于股指期货受到单日开仓20手以及平今仓高手续费的制约,三大股指期货成交、持仓量大幅下降,如果股指期货能够解绑,更能发挥股指期货的风险管理作用,更利于机构长周期持仓。首先,在取消20手持仓限制和平今仓高手续费限制后,可以让更多金融机构更加从容的参与股指期货交易。

仲文庆指出,只有让机构投资者从容参与股指期货交易,才能形成投资、套利、套保三种投资者共存的市场结构,这也使得市场多空博弈更加充分,股指期货市场的流动性变得充裕,从而可以减少大型金融机构进行风险对冲的冲击成本;此外,股指期货解绑可以让套利策略改善目前指数期货贴水的现状,更利于金融机构利用股指期货对冲风险。

对于股指期货的解绑,国都期货总经理助理屈晓宁表示,之前的解禁持仓交易限额和降低保证金,对机构客户和对冲交易客户已经基本恢复到受限前的水平,只是手数限制略有影响。对专业机构的放开是趋势,毕竟股指期货是对股市的对冲工具。

业内人士表示,如果将来正式放开,对普通投资者影响大,对机构客户基本就是解决保证金占用问题,交易成本下降才是关键。不过,有接近中金所的人士表示,暂未听到详细消息,一切听证监会通知。

事实上,在市场人士的多番呼吁下,股指期货已经于2017年开启解绑模式。第一次松绑是在2017年2月16日,中金所宣布,在中国证监会的统一部署下,中金所在综合评估市场风险、积极完善监管安排的基础上,按照“发挥功能、动态调整、加强监管、防范风险”的原则,决定稳妥有序地调整有关交易安排:

一是自2017年2月17日起,将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手,套期保值交易开仓数量不受此限。

二是自2017年2月17日结算时起,沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金调整为20%,中证500股指期货非套期保值交易保证金调整为30%(三个产品套保持仓交易保证金维持20%不变)。

三是自2017年2月17日起,将沪深300、上证50、中证500股指期货平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之九点二。

第二次松绑则发生在2017年9月15日。在连续发布的两则通知中,中金所宣布,自2017年9月18日起,沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之六点九,交易手续费这次被下调了25%。

此外,沪深300和上证50股指期货各合约交易保证金标准,由目前合约价值的20%调整为15%,同样是自2017年9月18日起实施。保证金的下调幅度,同样是25%。

股市异常波动“惹祸”

据了解,股指期货交易之所以受限,还要回溯到2015年年中的股市异常波动时期。中金所宣布了一系列的收紧举措。由于2015年股市异常波动,股指期货波动幅度随之加大,市场短线交易、程序化交易活跃,成交量大幅放大,出现了一定程度的过度投机交易。

为有效化解市场风险,中金所采取了提高保证金水平、限定日内投机开仓标准及调整交易手续费等措施,对抑制股指期货市场过度投机、稳定市场恐慌情绪发挥了积极作用。2015年7月至9月中金所连续放大招。

7月31日,中金所宣布自2015年8月3日起,上调交易手续费标准至成交金额的万分之零点二三;申报费则按客户沪深300、上证50和中证500股指期货各合约的申报数量,每笔收取一元;8月25日,中金所宣布自2015年8月26日起,三大股指的平今仓交易手续费标准上调至成交金额的万分之一点一五。

8月28日,中金所宣布自2015年8月31日结算时起,沪深300和上证50股指期货各合约的非套期保值持仓及中证500买入持仓的交易保证金,从20%提高到30%;9月2日,中金所再次宣布自2015年9月7日起,将期指非套保持仓保证金提高至40%,平今仓手续费提高至万分之二三。

同时,非套期保值客户的单个产品单日开仓交易量超过10手,就认定为异常交易行为。

受此影响,三大股指期货交易几近全面受限,市场流动性骤减,风险对冲功能基本瘫痪。期指风险管理功能已经名存实亡,市场资金纷纷撤离股市,对A股流动性形成上千亿规模的“抽水”。

编辑:刘春燕 主编:陈锋


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