矿机收益率决定市场占有率 亿邦国际夹缝中求生存？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 北京报道

截至7月18日，北京时间12:30，Bitfinex交易所的比特币价格在24小时内涨幅达10.43%，报7429.6美元。按市值计的第二大加密货币以太坊在Bitfinex交易所的价格涨5.06%，报503.82美元。

“由于目前矿机价格与比特币的价格关联性比较高，一旦比特币价格大幅拉升，矿机价格也会随之跟涨。”从事矿机生意的李先生接受《华夏时报》记者采访时表示。

近年来伴随着比特币的价格上涨，生产挖矿设备的厂商们，近2年已经迈入了红利爆发的时段，年销售额10倍爆发式增长，特别是比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际等比特币矿机生产商。

然而，这3家公司业务都是以中国为主，国内对数字货币监管趋严仍是制约其发展主要因素。

亿邦国际过度依赖供应商

据了解，比特币是现今世界上规模最大的加密货币，是基于区块链技术创建并管理的P2P形式的首款加密数字货币。

“目前，挖矿行业的矿机采购一般都以比特大陆为主，其原因是比特大陆的矿机较为稳定，只有稳定持续的矿机才能产生收益。与此同时，上述3家公司中比特大陆算行业第一，嘉楠耘智第二，亿邦国际第三，各家的特点都比较明显，在中兴事件爆发后，行业的集中度在上升，目前芯片研发能力和快速商用推广是重点。”长期经营矿机生意的唐叶峰接受《华夏时报》记者采访时表示。

唐叶峰表示，对于行业认可度来说，市场较为认可比特大陆，其原因在于，对挖矿行业的矿主来说，矿机的收益率极为重要，只要在这个市场中能够在算力高、耗电低、售价优占据优势，那这家公司很快就能脱颖而出。

只要市场上出现收益率高于现有公司的矿机厂商，势必会引起市场的关注。

由于矿机厂家的销售价格容易受数字货币价格波动而出现涨跌，在2016年初至2018年2月前都是卖方市场，每批出货5000台，集中在大矿主、大经销商的手中，所以它们的现金流很好。

亿邦国际的发展历程最早可追溯至2010年的浙江亿邦，主要从事通信网络接入设备及相关设备。2014年区块链兴起后，公司开始研发、生产、销售区块链处理器BPU，也就是专为加密货币而设的计算硬件，亦称为矿机。

不过，获得高速增长的同时，亿邦国际也面临由此商业模式带来的风险。

某券商内部人士表示，由于高度依赖半导体制造供应商，包括晶圆代工厂进行的晶圆制造和提供集成电路封装及测试服务的公司（OSAT）。BPU的核心技术是ASIC芯片，也就是内设有优化处理比特币算法及交易的专用集成电路。

ASIC芯片决定了运行效率，但现实情况是，全球仅有少数晶圆制造商有能力生产用作ASIC芯片的高度精密硅晶圆，因此能否采购高质晶圆成为关键。

亿邦国际的ASIC晶圆由三星制造，不过要通过芯原（三星认可的客户公司）采购。亿邦国际一般需要下订单后先预付全款，处于弱势地位。

至于业务的风险因素，亿邦国际在上市文件中表示，主要是市场不接受区块链技术或者对其失去信心，以及比特币等加密货币的不利发展，都会造成上游挖矿机的前景受阻。
与此同时，比特币本身存在较大风险，包括加密货币挖矿活动的经济回报波动、比特币流行度的不确定因素、中国及海外市场的监管环境等。

欲在港上市 国内增收不增利

据了解，2015年8月19日，浙江亿邦在新三板上市，两年半后，2018年3月23日自新三板除牌，筹备重组准备在港上市，并于6月25日正式递交招股书。

对此，亿邦国际解释为“浙江亿邦的董事认为，新三板上市股份的交易一直并不活跃，因此决定在新三板除牌，并在香港申请上市，以符合本集团的最佳利益”。

据招股书显示，亿邦国际2015年至2017年的营收分别为9214万元、12077.5万元、97869.9万元，2017年的营收较2016年增加了710.35%，净赚约3.8亿元。

值得一提的是，亿邦国际之所以营业收入成倍增加，可能与其第一大主营业务的变动有关。

数据显示，亿邦国际的主营业务为区块链、电信，其中区块链2015年至2017年产生的营收分别为2920.8万元、5169.2万元、92544.2万元，占当期主营业务的31.7%、42.8%、94.6%；电信2015年至2017年产生的营收分别为6293.2万元、6908.3万元、5325.7万元，占当期主营业务的68.3%、57.2%、5.4%。

由此可知，在2015年和2016年，亿邦国际的电信业务是其第一大业务。而到了2017年，亿邦国际的区块链业务 “取代”电信业务，成为了其第一大业务。

此外，招股书显示，亿邦国际的区块链业务主要是由BPU、BPU模块、BPU相关服务及配件构成。其中BPU2015年至2017年产生的营收分别为1121.8万元、4623.2万元、89648.3万元，占当期区块链营业收入的38.4%、89.4%、96.9%，特别是BPU2017年的营收同比增长了1839.1%。

根据艾瑞咨询报告，全球比特币BPU市场的前三大生产商占2017年销售总收益及已售算力的90%，按全球销售收益计算，2017年亿邦国际是世界第三大比特币BPU生产商，市场份额为11％，按已售算力计算，市场份额10.9%。

此外，亿邦国际还曾出现增收不增利的情况。招股书显示，亿邦国际2015年至2017年的净利润分别为2423.6万元、1114.1万元、38500万元。由此可知，虽然亿邦国际2016年的营收较2015年增长了31.08%，但其净利润却较2015年下降了54.03%。

某券商内部人士表示，亿邦国际增收不增利的情况，或许与其毛利率下降及成本增加有关。数据显示，亿邦国际2015年至2017年的毛利率分别为54.9%、47.8%、53.9%，其中2016年的毛利率同比下降了7.1个百分点。

与此同时，亿邦国际2016年销售及营销开支为1172.6万元，同比增长71.83%；行政开支为1582.2万元，同比增长73.18%；研发开支为2459.1万元，同比增长107.1%。
或许上述原因是导致亿邦国际增收不增利的“元凶”。

编辑：韩永先  主编：陈锋

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