姜晓丽：债券投资是“科学化”的事儿

中国基金业发展20年特别策划

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王兆寰 北京报道

“固定收益投资的工作性质会使人相对比较年轻，因为每天的信息都是新的。”天弘基金经理姜晓丽对自己工作的总结多少令人有些惊讶，毕竟在枯燥的金融圈，特别是压力超大的基金圈，如此乐观阳光的基金经理确实不多见。

从大学毕业就进入基金行业，到现在有8年时间，作为明星基金经理的姜晓丽很忙，她现在管理着天弘永利债券基金、天弘安康颐养混合基金等产品。

据Wind数据显示，截至6月20日，姜晓丽管理的天弘永利债券基金自成立以来收益为56.26%，长期业绩较为稳定。2018年，天弘永利债券基金荣获“三年期开放式债券型持续优胜金牛基金”。这也是姜晓丽本人第二次收获享有中国基金业“奥斯卡”美誉的金牛奖。

姜晓丽坚持“稳健理财”的整体投资理念，始终把风险控制放在投资管理首位，以理性角度看待市场泡沫，不以风险搏收益，不一味追求短期业绩排名。

在她看来，债券投资需要有前瞻性和预判性，作为大类资产配置派代表，她着眼于研究宏观经济变化，根据对形成的宏观经济状况以及历史数据的分析结果，对市场走势进行研判，同时也重视利用中观微观层面的研究对宏观结果进行验证，从而挑选出个券并确定风险收益组合，创造长期稳健收益机会。

面对今年频发的债券危机，姜晓丽向《华夏时报》记者表示，债券违约有多重诱发因素，未来将逐渐成为一种常态化现象，而对于基金公司而言，通过专业化信用研究团队以及先进的技术手段，来最大限度地防范债券违约的发生显得尤为重要。

债券投资的科学化

2009年那年，刚毕业的姜晓丽来到了天弘基金，从交易员逐步成长为基金经理。

2012年时逢市场比较好，姜晓丽所具有的投资能力也得到发挥，天弘永利债券基金的规模从几千万增长至数十亿，而这时天弘基金再次给予了新人充分的信任和施展空间，任命工作刚满三年的姜晓丽作为天弘永利债券基金的基金经理，与天弘基金固定收益总监陈钢共同管理。

经历了这些，一路走来，身形娇小的姜晓丽已经成为天弘基金固定收益团队的中坚力量，管理天弘基金旗下4只基金产品，产品业绩位居同类前列，也赢得了投资者的信赖。

姜晓丽认为，债券投资应当是一件科学化的事情，最大限度避免投资的随意性。投资决策不完全是因为灵感和突发奇想，而是要依靠科学化判断，利用科学化的投资决策来解决投资过程中的主要问题。任何一个结论都要“可证实、可证伪、可验证”。不断重复这个过程，通过把一次次可证实、可验证、可复制的经验和决策积累下来，进而提高投资决策能力。

在过往的两年中，债券型基金本身周期波动就比较厉害。2015年大部分债基回报在10%以上，2016-2017年就比较低。姜晓丽出于稳健理财的投资理念，在熊市到来前就进行了获利了结。

“虽然熊市大背景下，我们实现不了太大的收益，但能保住大部分胜利果实，所以，债券还是需要有一定的前瞻性和判断性来抓住市场机会，规避掉市场主要的下跌。”姜晓丽回忆道。

最大限度控制风险

进入2018年，信用债市场违约事件愈演愈烈，引发监管层及行业的高度关注。由于2016年市场较为火热，收益率处于低位且融资十分便利，企业发行了大量信用债，这些债券目前都进入到期续发的阶段。

据Wind数据，下半年企业债、公司债、中期票据等到期合计超过1.24万亿元。由于其他融资渠道受阻、信用事件频发，市场风险偏好急剧下降，信用债二级市场交易活跃程度也出现明显下降。

对此，姜晓丽指出，对于基金公司而言，通过专业化信用研究团队以及先进的技术手段，来最大限度地防范债券违约的发生显得尤为重要。

据她介绍，天弘基金固收信用研究团队完全独立于投资部门，投资经理不对研究员考评，最大限度确保研究成果独立性和客观性，除此之外，公司建立了严格的债券入库、跟踪及出库等制度流程，在每一环节对债券信用深度分析，并创造性地引入了投联会制度，通过集体决策、群策群力方式，保障内部评级结果的谨慎性和客观性。与此同时，还设置了利差考核奖惩机制、波段操作奖惩机制和员工持股奖励机制等奖惩制度，促进信用研究的精度和规范。

在姜晓丽看来，资管新规促使资管行业迈入规范发展的新时代。资管新规打破刚性兑付，要求对理财产品实施净值化管理，致使投资者在购买理财产品前，无法预知实际收益率。当客户面临这种从原来确定性到不确定性转变的过程中，本身投资风险偏好会有明显的改变，如何让客户接受这种情况、设计更有针对性的固收产品，是整个资管行业面临的重大问题。

对此，天弘固收团队已经准备好迎接市场的新变化。据了解，天弘基金将更注重了解客户风险偏好和诉求，在产品设计、投资策略、信息披露等方面做好充分准备，并且会为不同客户提供不同的风险收益产品，让客户进行决策和选择。

见习编辑：韩永先  主编：陈锋

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