主动管理规模逆势下滑 国联信托业绩不及7年前

■华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王俊仙 孟俊莲 南京报道

近期，国联信托股份有限公司（下称“国联信托”）发布了2017年年度报告，其2017年实现营业收入3.8亿元，实现净利润2.69亿元，同比均出现下滑，且不敌国联信托2010年的业绩——营业收入3.82亿元和净利润2.91亿元。

《华夏时报》记者注意到，国联信托业绩变动受到国联证券的影响较大，且在“去通道”的大背景下，截至去年末的主动管理类信托规模并未实现增长。

业绩持续下滑

国联信托的前身是无锡市投资信托公司，初创于1987年2月；2003年1月，无锡市信托投资公司获准重新登记，并更名为国联信托投资有限责任公司；2007年7月，更名为国联信托有限责任公司；2008年7月，国联信托有限责任公司变更为国联信托股份有限公司。国联信托目前注册资本为30亿元，控股股东为无锡市国联发展（集团）有限公司。

从财务数据上来看，近8年来，国联信托的业绩起伏不定。

根据Wind数据统计，2010年和2011年，国联信托分别实现营业收入3.82亿元和3.32亿元，同比下滑11.33%和12.89%，与此同时，国联信托实现的净利润分别同比下滑15.17%和21.34%，至2.91亿元和2.29亿元。

2012年开始至2014年，国联信托的业绩稳步上升，2014年实现营业收入和净利润分别为5.98亿元和4.27亿元。转折从2015年开始，当年国联信托实现的营业收入同比增长7.33%至6.42亿元，创历史新高，然而其净利润并未同步上升，而是出现了下滑4.65%。

2016年，国联信托营收和净利润全面下滑，营业收入下滑近四成至3.89亿元，净利润同比下滑近三成至2.95亿元。2017年，国联信托下滑的趋势仍未止住，其当年实现的营业收入和净利润分别为3.87亿元和2.69亿元，同比下滑2.03%和8.78%。而这也直接导致其业绩水平还比不上2010年全年实现的业绩。

主动管理类信托下滑

截至2017年末，国联信托的信托资产规模合计为858.59亿元，较2017年初（454.15亿元）增长近九成，其中单一信托资产规模581.17亿元，超过其集合信托资产规模（277.42亿元），较2017年初增长111.19%。

财富证券分析师马林指出，4月27日资管新规正式落地，新规为资管行业确立了一个统一的标准，同类资管业务作出一致性规定，实行公平的市场准入和监管，逾百万亿元规模的资管市场将迎来新秩序。根据行业监管思路及发展趋势，未来信托业将面临回归主动管理、消除监管套利、降低金融杠杆、服务经济转型等趋势上。在资管新规的指引下，信托业发展将实现由量到质的升级。

事实上，已有多家信托将提升主动管理能力付诸行动并取得一定成效。

例如，山东国信（1697.HK）在2017年年报中表示，公司在积极提升主动管理能力，扩大主动管理型信托规模，不断把重心转移至可收取更高信托报酬的主动管理型信托业务上：截至2017年末，山东国信管理的信托资产规模为2634.08亿元，主动管理型信托资产规模为779.59亿元，占全部信托资产的29.6%，较年初增加5.3个百分点。该部分主动管理型信托产生的收入达到7.84亿元，占全部信托业务收入的69.4%，同比增加14.4个百分点。

然而记者发现，国联信托的主动管理型信托资产规模却出现了下滑：截至2017年末，国联信托的主动管理型信托资产规模为119.12亿元，同比减少4.34亿元，占全部信托资产的13.87%，同比减少13.31个百分点。

与主动管理形成明显对比的是，国联信托被动管理型信托资产由截至2016年末的330.69亿元增加至2017年末的739.48亿元，同比增长123.62%，占全部信托资产的86.13%，其中事务管理类信托资产较2016年末飙涨158.47%至723.16亿元。

受国联证券“拖累”

查阅国联信托历年年报可以发现，国联信托持有国联证券20.51%的股权，而其近两年业绩下滑也受国联证券影响较大。

从国联信托收入结构来看，2015年和2016年时，其实现的“手续费及佣金收入”分别为2.26亿元和1.81亿元，同比下滑24.67%和19.91%，实现的投资收益分别为3.78亿元和1.84亿元，同比变动幅度为增长50%和下滑51.32%，其中，对国联证券的投资收益分别为3.02亿元和1.25亿元。

“最近两年公司的业绩波动主要受到投资收益影响较大。”6月13日，一位国联信托内部人士告诉记者，“譬如去年我们的手续费佣金收入是增长的，但是对国联证券的投资收益出现下降，所以公司净利润同比下降。”

其年报数据显示，2017年国联信托实现手续费及佣金收入共2.13亿元，增长了4.41%，在营收中的占比为56%；而在营业收入中占比近四成的投资收益共实现1.49亿元，同比下滑1.97%。在实现的投资收益中，占比最高的是股权投资收益（1.01亿元），这部分股权投资收益主要包括对国联证券的长期股权投资以及可出售金融资产（无锡农商行和江苏宜兴农村商业银行股份有限公司），2017年对国联证券的投资收益为7412万元，持有的无锡农商行和宜兴农商行股权实现的投资收益分别为2495万元和345万元。

资料显示，2015年7月国联证券在港交所上市，目前还在申请A股IPO，拟登陆上交所，截至6月7日尚处于IPO预披露更新阶段。

然而国联证券近两年的业绩连续下滑。2016年，国联证券实现营业收入23.36亿元，同比减少39.06%；实现归属于母公司股东的净利润为6.1亿元，同比减少58.53%；2017年，国联证券实现营业收入和归母净利润分别为17.92亿元和3.61亿元，同比减少23.24%和40.75%。

对此，国联证券董事长姚志勇表示，2016年国内证券市场总体低迷，券商传统业务竞争加剧，行业经营遭遇严峻挑战，2017年，国内证券市场窄幅震荡，延续弱势整理格局。在强监管、降杠杆、防风险的宏观金融环境下，券商业务合规和风险管理要求趋严，展业难度加大。与此同时，传统通道类业务同质化竞争日益激烈，券商盈利空间持续压缩。受此影响，公司除信用交易业务及证券投资业务外，其他业务收入都有不同程度的下滑。

责任编辑：吴丽华 主编：冉学东

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