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美元加息“狼来了” 6月钱荒会否上演?央妈紧急放水4600亿“深意”

作者:肖君秀

来源:华夏时报

发布时间:2018-6-9 00:03:30

摘要:央行早已为流动性布局,这几天亮出两大动作。6月1日,央行宣布扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围;6月6日,央行撒了一大把“麻辣粉”(中期借贷便利MLF),向市场投放4630亿元,这个量相当于5月份的三倍,除去当日到期量,当天净投放2035亿元!

美元加息“狼来了” 6月钱荒会否上演?央妈紧急放水4600亿“深意”

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 肖君秀 孟俊莲 深圳报道

6月,美联储加息进入倒计时,钱紧钱荒时点又至,市场恐慌情绪弥漫。

6月8日,A股以大跌“回应”美国下周三议息会议,上证指数下跌1.36%,深证、创业板指数跌幅超过1%,股市一遍绿油油的景象。

央行早已为流动性布局,这几天亮出两大动作。6月1日,央行宣布扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围;6月6日,央行撒了一大把“麻辣粉”(中期借贷便利MLF),向市场投放4630亿元,这个量相当于5月份的三倍,除去当日到期量,当天净投放2035亿元!

“央妈是亲妈!”市场有人发出了欢呼声。央行对市场流动性的呵护有目共睹,市场又趁机雀跃起来,甚至有人大喊“央妈放水了,房价又要涨了”。

“6月市场上数千亿的流动性缺口,加上资金面的紧张预期,央行投放MLF主要目的是对冲。”6月8日,上海某大型券商固定收益部总监对《华夏时报》记者说,央行决不是开闸放水,而是节水式灌溉、削峰填谷,以使6月平稳度过。

国内企业债频频“爆雷”,外围美元加息在即,6月习惯性钱紧时点又至,央行流动性工具的魔法口袋里,还会掏出什么呢?交通银行首席经济学家连平说,“预计年内降准还有1-2次,目前来看负债增长放缓,信贷降速明显,未来降准存在实际需求。”

6月情急关头

6月来临,整个市场压力重重。

6月12—13日,美联储将举行新一轮议息会议,美元加息“大刀”高高举起,市场认为美联储加息板上钉钉。海通证券首席经济家姜超称:“市场预期美联储6月加息的概率接近100%,年内还有一两次加息。”

随着美国就业与通胀数据的公布,美联储6月加息预期增强。6月1日美国公布的非农就业报告显示,5月份失业率进一步下跌,创18年来新低,时薪数据好于预期。美国通胀数据显示,连续第二个月触及2%通胀目标。

全球市场因此压力山大。而我国债务违约还在持续。数据显示,截至2018年5月末,今年共有13家发行主体违约,涉及违约金额148亿元,涉及多家上市企业,违约多为民营企业。6月4日,哈工大集团被曝出违约7.5亿元,国企出现在这一轮债务违约名单之中。

“今年各方面压力比较大,经济下行压力,企业融资难。”一大型股份制银行金融市场部人士认为,去杠杆压力显现,一些企业借新还旧不能续接,企业债发不出去,即使抬高利息也融不到钱,这在6月份流动性紧张时会格外突显。

6月,年中季末,企业作账需求,金融机构作账以及监管指标达标等实际需求,再叠加美元加息、债务违约风险因素,6月份注定不会太平。

对此局面,央行早已看得一清二楚。一面是去杠杆中途,不能半途而废;一面要维护资金面稳定,防止系统性风险触发,央行已早早行动起来。

6月1日,央行宣布扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围,新纳入中期借贷便利担保品包括:不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券,AA+、AA级公司信用类债券,优质的小微企业贷款和绿色贷款。显然,这是央行向市场传达信心,资金总量上会保持平衡,不会受此前担保品问题所困。

6月6日,央行向市场撒大把“麻辣粉”,即开展一年期的MLF操作,向市场投放4630亿元中期借贷便利(MLF),利率为3.30%。6月共有2595亿元一年期MLF到期,那么央行通过MLF续作向市场净投放2035亿元,净投放创下2017年3月以来新高。

央行月初向市场释放一大笔“流动性”,资金面紧张的担忧大为减轻。年中季末的6月,央行防患于未然。

“央行对6月份的市场流动性已重点关注,今年钱荒不会出现!”上述大型券商固定收益部总监称,央行近日小心呵护资金面,与2013年钱荒时态度截然不同。

降准推迟了?

市场上降准的声音日渐增加。

连平对本报记者称,存款准备金率有可能继续下调1-2个百分点,“目前存贷款基准利率处于历史低位,降息可能性不大,考虑到市场流动性及银行负债上不去,存款准备金可能作出适当调整。”

中信证券首席固定收益分析师明明预计,2018、2019年将再进行2-3次降准,时点为流动性缺口维持同一中枢水平5个月以上以及加息前后。

6月,堪称一年当中流动性“大考”,降准尤为值得期待。然而,央行此次手法并非此前的“降准+MLF”组合拳,而是改用了“扩大MLF担保品范围+MLF”新的组合拳。“开始以为会降准,结果央妈端来了一碗麻辣粉(MLF)。”资本市场人士相互打趣道。

降准不会落空,只会迟到。明明认为,应对美联储6月加息,央行大概率会跟随加息并进行流动性放量对冲的操作,本次MLF增量操作可能是央行应对措施预演。降准工具“藏于匣中”,为下半年货币政策工具保存弹药。

连平分析,4月降准之后,对市场影响还需要进一步观察,目前的情况是负债增长放缓,信贷降速,负债上不去,降准需求明显。

央行此次选择的是麻辣粉(MLF),并非降准,央行在顾忌什么呢?降准操作对象广泛,面向绝大多数商业银行和非银金融机构;降准为传统货币政策数量工具,无需抵押品支持;降准操作释放的流动性没有期限限制;流动性投放范围更加广泛,释放的流动性数量较大、期限更长,属于全面流动性干预。

MLF操作通过招标方式开展,采取质押方式发放,以6个月和1年期限为主,操作对象和操作方式具有定向效果,为市场提供中长期限流动性支持,具有灵活性、针对性和有效性。

“本次MLF操作也是央行应对月末等关键时点资金面,今年完成了两次降准,当前时点再次降准对市场的影响更大,上半年降准的概率不大,预计推后至下半年。”明明预计。

美联储6月加息,央行有可能随行就市也对公开市场利率“加息”。如果这时候再宣布降准,这种带有“宽松”的信号,将与加息形成矛盾。

“所以这时候央行将不会考虑降准,而是推至下半年其他时点。” 上述大型股份制银行金融市场部人士判断。

“宽松”臆想

6月才刚刚过去几天,央行就围绕流动性亮出了两大动作,市场甚至有人疑惑,是不是宽松货币政策启动、另类QE又来了?房地产市场有人高喊“央行放水、房价又要涨了”

本报记者采访的金融机构人士均认为,央行对流动性紧张进行预操作,主要是防止钱紧、钱荒,避免系统性风险发生。

所以市场实在是“想多了”,央行密切视关注资金面,并进行相机抉择,灵活操作。6月7日,央行重启公开市场操作,开展400亿元逆回购,对冲1100亿元逆回购到期,当天净回笼700亿元。在前一天净投放2035亿元之后,第二天央行又净回笼700亿,宽松预期立即被粉碎。保持资金面中性适度甚至稍稍偏紧,但又不至于出现风险,这是央妈的“底牌”。

在明明看来,MLF担保品扩容与增量续作的政策组合并非大水漫灌,是节水滴灌。本次MLF超额续作将向市场提供中长期资金支持,对流动性环境具有一定的改善效果。但这一流动性改善效果并非大水漫灌的全面宽松,而是节水滴灌的结构性宽松政策。

“扩大MLF担保品范围也并不具有大规模量化宽松操作的基础,本次MLF超额续作也并非意味着开启量化宽松政策,而是稳定年中流动性环境。”明明称。

6月,市场有9200亿元逆回购陆续到期;另外还有2595亿元MLF到期。目前央行已通过MLF向市场净投放2035亿元,消除了市场绷紧的神经。但是6月特殊时点,央行尚需进一步观察资金面的扰动,并选择适当的工具,对冲流动性缺口。

“6月有数千亿的流动性缺口,央行流动性管理思路是保持总量平衡,目前采取结构性的工具进行操作。” 上述大型股份制银行金融市场部人士认为,央行采取MFL投放过后,还会逆回购频频操作,以对冲资金到期缺口,保持资金面的“平衡”。

今年以来债券市场违约潮起,部分企业对到期债务担惊受怕。光大证券张旭认为,狭义流动性的总量一直较为充裕,近期的信用风波主要是结构性的信用收缩,信用供需的矛盾集中体现于资质相对较弱的民营主体,所以使用结构性工具应对结构性矛盾更合适。

央行上述两个大动作,主要在于流动性预期管理,绝非宽松意图。央行此次采取MLF投放,“降准置换MLF”慎用,更别提货币政策转向“宽松”,宽松只是市场的臆想罢了。

责任编辑:孟俊莲 主编:冉学东

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