底价200亿出让股权 奇瑞混改的两条路径

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 孙斌 于建平 北京报道

5月29日，奇瑞汽车股份有限公司在芜湖召开第二届第九次职工代表大会，这次会议以无记名投票形式，全票通过了关于奇瑞汽车股权转让的决议。根据会议内容，奇瑞拟以不低于200亿元现金注入方式引入外来投资者，以增资扩股形式入股奇瑞汽车。

截止到记者发稿时，奇瑞汽车股份有限公司的控股股东依然为奇瑞控股有限公司。如果近期投资者能够进场获得控股权（200亿元只是奇瑞公布的下限），则意味着奇瑞股份的整体估值将达500亿元，与当下长安市值和北汽的估值基本处于同一水平。

增资扩股先兆

当前，奇瑞控股是奇瑞汽车股份有限公司第一大股东，资产不仅包括奇瑞汽车，还包括造船、房地产、飞机发动机、奇瑞重工、奇瑞商用车公司等。而奇瑞汽车股份主要涉及奇瑞汽车、凯翼、奇瑞捷豹路虎、奇瑞新能源汽车等多项优质资产。

今年3月13日，华泰证券（上海）资产管理有限公司悄然成为奇瑞集团第三大股东，出资约9.784亿元，与此同时，奇瑞集团的注册资本金从33亿元增至42.784亿元。新的股比结构是芜湖建投占比40.1%，芜湖瑞创占比37.02%，华泰证券占比22.87%。

5月16日，汽车通讯社曝出包括宝能集团、一家外资银行、一家零售业巨头等加入了奇瑞收购战；方案包括出让部分股权融资80亿-100亿元资金，以及募集250亿-270亿资金，条件是获得控制权。这一消息随后遭到了奇瑞股份管理层的否认，奇瑞股份迅速辟谣称：“奇瑞汽车股份有限公司是一家国有控股企业，任何资本的进入都需要奇瑞汽车公开挂牌进行产权交易，并经政府有关部门审批同意。”

财务数据显示，2017年，奇瑞汽车经营现金流净额由2016年的35.27亿元转变为负31.22亿元。今年一季度，奇瑞汽车经营活动现金流入61.8亿元，经营活动现金流出73.94亿元，经营现金流净额为负12.09亿元。

外界猜测，此前华泰证券（上海）资产管理有限公司在奇瑞汽车经营业绩不佳的背景下进入只是“过路财神”，背后另有玩家。

宝能和其他潜在买家

此前，已经将观致收入囊中的宝能集团目前依旧是奇瑞股份最大的潜在收购方之一。

假如新进入的战略投资者以250亿元获得控制权，则意味着奇瑞股份的整体估值为500亿元。目前，李书福治下的吉利汽车（不包含沃尔沃）市值已达1670亿元人民币，比亚迪当下的市值是1460亿元人民币。

当下，奇瑞的估值水平与长安市值和北汽接近，长安汽车最近一段时间市值仅为491亿元人民币，而得益于北京奔驰的表现，北汽估值接近594亿元人民币。而近期有传闻将在美IPO的蔚来汽车2017年底新一轮融资完成后，估值已达60亿美元，将近385亿元人民币。

有消息称，北京车展期间奇瑞汽车谈判小组倾向于和宝能集团签约，暂停了与其他公司的谈判。由于当下的谈判过程千变万化，宝能最终能否成功收购奇瑞汽车，还有待观察。而除了宝能以外，另一家行业巨头复星集团也可能参与其中。

与姚振华极为相似的是，郭广昌同样是保险大鳄和举牌大王，据报道，因为奇瑞要价超过心理预期，复星一度曾经“决定退出竞购”。但在这轮多方博弈中，任何人也不会轻视郭广昌的雄厚实力和投资手腕。

国企混改两条路

接下来，奇瑞集团混改的走向，将决定谁将成为“绯闻”的主角。

业内人士指出，奇瑞这样的地方国企背景混改无非两条通道，其一，借助产权市场平台引入“新资本”，实现国资管理体制从“管资产”转向“管资本”。在引入资本时，奇瑞这样的非上市公司主要在产权市场公开挂牌交易。

第二条，吸引外部资本和内部员工持股两条腿走路。一条腿——通过增资扩股，吸引外部股东；另一条腿——让更多企业内部员工尤其是核心员工持股，主要通过增资扩股、出资新设等方式。

第二条混改之路，或许更吻合安徽省混改大思路。2017年，安徽省国资委曾表示，重点抓好混合所有制改革、员工持股改革、规范董事会建设、职业经理人制度、国有资本投资运营公司、国有及国有控股企业中长期激励等六项试点工作。而奇瑞控股，是安徽芜湖当地最重要的地方国企。

如果走第二条路，未来也将意味着奇瑞内部的核心利益将会重新分配。以奇瑞集团的资产体量，近期任何一家外部资金的加持，都将会在奇瑞内部掀起滔天巨浪。

编辑：于建平  主编：赵云

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