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保险漂亮一季报“底牌” 保费投资双重压力

作者:肖君秀

来源:华夏时报

发布时间:2018-05-04 23:34:59

摘要:保险上市公司的业绩与股价分道扬镳,一季度净利润反转出现两位数以上的高增长,而同期股价跌幅高达25%。“市场上每个人看法不一样,有的看业绩,有的看保费,有的看新业务价值。”

保险漂亮一季报“底牌” 保费投资双重压力

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 肖君秀 孟俊莲 深圳报道

保险上市公司的业绩与股价分道扬镳,一季度净利润反转出现两位数以上的高增长,而同期股价跌幅高达25%。“市场上每个人看法不一样,有的看业绩,有的看保费,有的看新业务价值。”5月3日,华南一大型投资机构长期跟踪保险的人士说,市场上对保险股看法出现了分歧。

一季度,中国人寿(601628.SH)、中国平安(601318.SH)、新华保险(601336.SH)、中国太保(601601.SH)的净利润分别为135.18亿元、257.02亿元、26.09亿元、37.51亿元,同比增速分别为119.8%、11.5%、42.0%和87.6%。业绩如此漂亮,但是一季度保险上市公司新单保费却出现了两位数的负增长,同时投资收益率总体下滑。

某寿险公司深圳分公司总经理对本报记者称:“一季度新单保费压力只是暂时性的,接下来会逐渐好转。”而保险公司的投资收益则主要看未来A股走势是否好转。

业绩大增背后

保险上市公司一季度业绩堪称艳压群芳,原因并非经营上的提升,而是会计数据上的变化。

申万宏源保险业分析师王丛云分析称,保险一季报归母净利润的高增长,主要是受到 750 日均线上移带来准备金折现率假设更新,存量准备金的释放以及新业务的少提准备金。

“一是去年业绩基数较低导致,二是折现准备金的释放,三是投资收益平滑作用。” 上述华南大型投资机构人士说,一季度业绩高增长并不受保费与投资的“双负面影响”。

准备金释放成为保险一季报利润高增的重要原因,如中国人寿披露,因折现率等精算假设变更,减少传统险准备金27.05亿元,对应增加一季度税前利润27.05亿元。

过去两年基数低也是主要原因之一。从2017年一季度、2016年一季度净利增长速度来看都处于低谷期,如中国人寿分别为17.10%、—57.21%,中国太保分别为—9.05%、—55.15%,新华人寿分别为—7.87%、—44.98%,只有中国平安保持正增长分别为11.37%、3.69%。

保险业绩今年一季度的高增长,2016年一季度业绩大幅度负增长“超低基数”功不可没。上述数据显示,2016年一季度净利负增长幅度排序为中国人寿、中国太保、新华人寿、中国平安,分别为—57.21%、—55.15%、—44.98%、3.69%。2018年一季度净利高增长排序也同样为这个顺序,中国人寿、中国太保、新华人寿、中国平安净利高增长分别为119.8%、87.6%、42.0%、11.5%。

显然,保险上市公司过去净利负增长越大,今年净利正增长就会越大,如中国人寿、中国太保、新华人寿过去净利大幅度负增长,今年净利增速相对“越好”,但中国平安过去净利增速为正,今年增速就显得平平,可见过去基数对今年保险业绩影响之大。

看天“吃饭”

保险上市公司净利润大增的背后,两个经营上的压力摆在面前,一是新单保费出现大幅度下滑,一是投资收益下滑。

从一季度新单保费来看,寿险没有以前那么好卖了。 中国平安、中国太保、新华保险一季度的首年期交保费分别同比下滑17%、30%和51%,只有中国人寿的首年期交保费逆势同比增长2%。但是,海通证券非银首席分析师孙婷估计,中国人寿或在3月推出了低价值率产品,新业务价值降幅并不好于同业。

寿险不好卖的原因是什么呢?国泰君安保险业分析师刘欣琦认为,受银行理财产品收益率上行以及“134”号文对年金类险种短期储蓄功能的限制,2018年保险业开门红不佳,叠加去年开门红超预期带来的高基数,使得行业整体新单保费均出现了不同程度的负增长。

保险公司在投资表现上又如何呢?今年一季度A股大幅波动,保险公司也同样受到影响。2018年一季度新华保险、中国人寿、中国平安的年化总投资收益率分别为4.3%、3.94%、3.7%,其中新华保险和中国人寿则分别同比下降了0.2个百分点、0.65个百分点,中国平安年化投资收益率较低主要是由于实施了国际财务报告准则的影响,分析师测算按原会计准则投资收益率约为4.5%。

“新单保费一个季度的大幅度下滑,对保险公司业绩相关性不大,只有持久的下滑才会影响业绩。”华南大型投资机构人士打比方说,其实与银行一样,影响当期业绩为“息差”,与当期存款多少没有关系,但是长期存款减少会影响未来业绩。

至于投资收益方面,其认为一季度A股蓝筹股大幅度调整,保险公司业绩或没有完全体现股市下跌,而是平滑了业绩,未来要看股市行情,但股市不可测,主要看天吃饭。

保险公司在投资方面主要能做的是,在固定收益与权益收益的比例上进行腾挪,以对股市风险进行规避。如一季度,太保固定收益类资产占比 81.9%,较上年末上升 0.1 个百分点;权益投资类资产占比13.9%,较上年末下降0.7个百分点。

从保费收入上来看,寿险公司接下来将会好转。刘欣琦认为,从新单保险的负债端来看,前三月的同比高基数是年初以来新单数据萎靡的主因,二季度开始由于保障型产品占比提升预计新单保费增速迎来拐点,一季度新单保费数据将是全年的最低点,后续将逐季度改善。

“2017年4月至2018年3月为调整期,调整即将结束,今年4月寿险新单保费与新单价值将开始进入新一轮上升期。”孙婷认为。

责任编辑:孟俊莲 主编:冉学东


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