券商一季报收官 东吴证券净利下挫超八成

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王兆寰 北京报道

近日，上市券商一季报披露收官。受市场波动影响，一季度券商业绩不佳，但整体业绩略好于预期，分化比较大。

根据同花顺ifind显示，在32家上市券商中，净利润排行位列前五的分为是中信证券、国泰君安、华泰证券、海通证券、广发证券，净利润分别为26.9亿、22.6亿、19亿、17.3亿、15.2亿。

而在同比增长率排名中，西南证券实现逆袭，增幅达996%；其次是太平洋同比上涨105%、华泰证券同比上涨43%、光大证券同比上涨24.6%、中信证券同比上涨16.9%。

此外，一季报净利润同比下滑最大的是东吴证券，同比降幅达81%。

在市场分析人士看来，券商业绩承压，市场已经有所反应，主要受2月份市场大跌影响，3月份业绩已经有所改善，更值得关注的是即将公布的4月份业绩压力。同时,IPO过会率较低，投行业务受到严重影响，资管等其他方面监管趋严。

尽管如此，随着金融行业对外开放的推进， CDR三季度有望落地以及MSCI 指数正式纳入 A 股将在二季度落地，证券行业将迎来进一步发展壮大的催化剂。

自营投行拖累业绩

纵观一季报的券商业绩，整体盈利出现下滑，杠杆水平触底回升。

根据同花顺ifind统计，剔除参股券商的公司，32家券商2018年一季度总利润为190.4亿元，同比下降10.8%，营业收入603.9 亿元，同比下降0.9%。

在太平洋证券分析师孙立金看来，券商业绩承压市场已经有所反应，主要受2月份市场大跌影响。从3月份单月看，业绩已经有所改善，营收合计177亿元，环比增长140%；净利润合计78亿元，环比增长368%。值得关注的是，大券商表现更为突出。

2月份市场大幅调整，导致整个行业业绩大幅下滑，3月份市场企稳反弹力度大，创业板带头反弹，市场修复为券商业绩改善提供了契机。但4月份市场再次大幅回调，4月业绩将进一步承压，但预计比2月份受冲击的力度要弱。

记者根据同花顺iFind梳理发现，一季报净利润同比下滑最大的是东吴证券，同比降幅达81%，东方证券、兴业证券分别降幅为48%，46%；西南证券、太平洋证券、华泰证券则位列涨幅前三，996%，105%，43%。

“西南证券和太平洋的逆袭，主要是因为去年的基数较小，同比增幅较大；而对于东方证券而言，2017年业绩太好，今年一季度面临市场调整，影响较大。总体看，2018年券商行业承压严重。”一位大型券商行业资深研究员向《华夏时报》记者表示。

在iFind券商重仓股的列表中可以看到，东吴证券持有876万股天泽信息，该股股价一季度仅上涨2%；东方证券重仓哈投股份、三花智控、顺络电子、恒力股份，持仓量分别为1673万股、1517万股、1323万股、1295万股；兴业证券则重仓2099万股白云机场、1020万股山东药玻、800万股富安娜。

其中，哈投股份、三花智控、山东药玻、一季度股价跌幅为19%、3%、11%、，东方证券与兴业证券损失分别达千万。

再看这三家的投行业务，一季度IPO均为零家，东吴证券只有9家债券业务，1家增发业务；东方证券仅5家债券业务；兴业证券增发1家，23家债券业务。

可以看到，券商自营业务的比重已经在上升，且多元化布局成为所趋。

据国泰君安证券报告显示，2017年上市券商自营业务占比为31%，首超经纪业务的23%，成为券商第一大收入来源。2018一季度，由于市场风格切换、自营承压，上市券商自营收入占比有所降低，与经纪占比并列第一，占比达27%。

2018一季度，上市券商其他收入占比16%，成为仅次于经纪和自营业务之外的第三大收入来源。

强者恒强

可以看到，不论是2017年年报，还是最新的2018年一季报，大型券商业务的集中度在显著提升。

在国泰君安分析师刘欣琦看来，我国证券行业过去10年有3次市场份额集中度提升的过程，前两次主要是由于收入结构的差异所致，2016年以来行业集中度提升除了收入结构还有监管支持的因素在其中。2017年行业集中度加速上扬，以行业净利润集中度为例。

2015年至2017年，行业集中率CR3、CR5、CR5指数均出现10%左右的提升；龙头券商市场份额提升更为明显，中信证券利润市场份额从2015年的8.57%上升至2017年的10.12%，增加1.55%。

而同花顺数据显示，在2018年一季度净利润中，中信证券净利润占32家上市券商的利润也已经高达14%。

刘欣琦表示，基于行业集中度提升和多层次资本市场建设带来的创新业务和创新品种的政策超预期，龙头券商强者更强的趋势有望延续。

一方面，新的监管环境下证券行业集中度再次进入上扬周期，龙头券商业绩遥遥领先；另一方面，金融业全面开放及多层次资本市场建设背景下龙头券商更为获益，包括CDR等创新业务和品种推出对于龙头券商基本面将有边际改善。

4月11日央行行长表示将“进一步扩大金融业对外开放”，内容包括：放松境外金融机构限制、扩大境内外市场的互联互通等。

就在4月底，证监会对外正式发布《外商投资证券公司管理办法》，逐步放开合资证券公司业务范围。允许新设合资证券公司根据自身情况，依法有序申请证券业务，初始业务范围需与控股股东或者第一大股东的证券业务经验相匹配。

安信证券分析师赵湘怀认为，扩大金融市场开放，将强化券商市场化竞争，对中小券商冲击相对较大。

“对外开放将对国内的券商带来巨大的挑战，但是本土券商已经做好准备。短期不会出现大吃小的并购局面，长期看，外资券商的增加会体现在增量上，大小券商都会根据自身的情况苦练内功，行业的竞争力会大幅提升。当然，大型券商在对外开放的浪潮下，走出去的机会更大，舞台更大。”上述大型券商行业资深研究员如是说。

编辑：刘春燕 主编：陈锋

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