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资管新规收紧资金 倒逼宝能退出万科

作者:王海春 于玉金

来源:华夏时报

发布时间:2018-05-04 19:28:58

摘要:不到两周,万科股权出现了三笔大宗交易。

资管新规收紧资金  倒逼宝能退出万科

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 王海春 于玉金 上海报道

不到两周,万科股权出现了三笔大宗交易。

前两宗已被市场认为是钜盛华的安盛2号、广钜2号产品。虽然4月27日这宗交易股权数量暂时与宝能系九大资管计划对不上号,但业界认为应该是宝能系在出货。其实在4月初钜盛华表示,将对资管计划进行处置和清算。

宝能系掌门人姚振华,会如何处置万科股权?完全退出、代持后再接手,还是部分持有。

对于由第三方代持,宝能再继续持仓万科,业界认为可能性较低。除了万科股价成本较此前大幅上升,监管部门资管新规的出台、资金环境趋紧,也令宝能系很难继续募得用于保持原有规模的接力资金。有分析人士表示,宝能有继续持仓万科的可能性,但所占万科股份的比例预计会较此前缩减。

宝能出货

万科又出现一笔大宗股权交易。

4月27日万科A以26.98元/股的价格成交一宗3590万股股权交易,成交金额9.68亿元。从出让方的营业部来看,卖方为西南证券深圳滨河大道证券营业部,买方的营业部为机构专用。

这已经是两周以来,万科A第三笔大宗股权交易。

4月23日万科在香港联交所披露,股东钜盛华于4月17日减持了8972万股万科A股股份,每股减持均价29.92元。

万科并未披露钜盛华所减持资管计划的名称,但对比宝能系旗下南方资本管理有限公司作为资产管理人发行的“安盛2号”产品,此次宝能减持的应为该资管计划,占万科股权比例为0.81%。

这是宝能系首次处置万科股份。

做出前述动作后,4月24日万科A再次成交18.65亿元股权大宗交易。这宗6346.59万股交易,与钜盛华“广钜2号”资管计划持股数一致,占万科总股本的0.57%。这是宝能系对万科A第二宗出让交易。

通过处置广钜2号、安盛2号两个资管计划,宝能系减持了万科1.38%的股权。九个资管计划,还余下七个。

4月27日3590万股万科A大宗交易,是否为宝能系第三次出货?

从出货账户的营业网点来看,4月27日的卖方为西南证券深圳滨河大道证券营业部,与4月17日宝能首次出让万科股份的卖出方为同一个营业部。虽然3590万股股份与宝能九个资管计划暂对不上号,但业界认为宝能出货的可能性较大。

“也可能是分拆出货,把拟出让权益,分为几次出让。在短时间内大量转让股权,这时候能在市场上出货的,宝能系的概率最大。”一家证券公司分析师认为,如果是宝能第三次处置资产计划,这样做的目的是不希望通过比对交易数据,从而让外界了解处置的是哪个资管计划。

对于万科股权,钜盛华4月3日首次公开表示,将通过大宗交易或协议转让的方式,完成对资管计划的处置和清算。

不过宝能系对万科股权的意见,其表述为“处置”而非“退出”也未表示处置哪些资管计划以及处置方式。

对于“处置”这一表述,有几层含义。一是可能是退出,如分期、分步退出,部分或全面退出。再者也可能寻找第三方或合作方进行代持,募得资金此后再次接手。

不过在业界看来,宝能系退出的可能性较大、代持的概率较低。这与买入成本及资金来源有直接关系。

分析人士指出,宝能几年前举牌万科的每股成本价在15元—19元左右,现在万科每股股价30元左右,成本价翻了近一倍不说,未来能否持续如此高的涨幅很难预料。从买入资金来说,成本价提高在压缩未来盈利的同时,如果是找第三方代持,宝能系能否募得如此多的资金以及如何保障未来收益,必定被列入考虑范围。

而对宝能来说,即使是找第三方阶段性代持,从哪里募得接力资金,是更重要的问题。

资管新规下的资金考验

实际上,宝能处置万科股权另一个不可忽视的背景是,经过约3年时间,整体资金环境已经发生了巨大变化。

宝能之所以能举牌万科,其中一个重要条件是,在信贷和货币政策宽松的市场环境下,通过旗下金融企业充分运用金融工具,加了杠杆之后实现入主万科。通过此前万能险、银行理财产品,以及资产管理计划或嵌套其他金融产品,募得资金后通过不同渠道实现了对万科股权的投资。

然而当下的市场规则和资金环境已经发生了巨大变化。

作为宝能系重要成员——前海人寿的一项重要金融工具受限,其万能险业务2016年年底被保监会决定停止万能险新业务。而且作为发起对万科举牌,完成融投管退重要渠道的资产管理计划,这一市场正面临着监管新规则的洗礼。

在宝能系4月23日第二次减持万科的同一天,中央召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作。据新华社报道,在提到保持宏观经济平稳运行的同时,会议表示要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展,及时跟进监督,消除隐患。

证券分析师表示,监管部门此前对这几个市场防风险分别提到过,但同时把楼市、债市、股市、汇市这几个市场同时提到的,还是第一次。可见对防风险的重视力度,由此今年的金融去杠杆会有不少动作,宝能系能否在此背景下展开杠杆运作存疑。

另一个重磅信息是,万科出现两周以来第三次大宗交易的同一天,4月27日央行出台了资产管理行业监管的新规。

要求监管部门对资管业务实行平等准入,消除多层嵌套,禁止开展多层嵌套和通道业务,成为央行此次新规中,关于统一同类资管产品一个非常重要的监管标准。对于新规,央行设置了过渡期:自新规发布之日起至2020年底。

普益财富分析师指出,在合规前提下,为接续存量产品所投的未到期资产,出于维持必要流动性和市场稳定需求,金融机构可以发行老产品对接。但对接产品应严格控制在存量产品整体规模内,并有序压缩递减。

投资界人士指出,央行资管新规的出台将涉及上百万亿的资金,其主基调为限制新产品发行、进行严格审批。在此背景下,宝能系能否继续募得资金成为巨大的悬疑。

也有业界认为,宝能系退出的概率较大。

一位不愿具名的分析人士表示,宝能系之所以处置万科股权,是因为资管计划即将到期,要完成存量资管计划的清理。

“如果宝能所处置股权是由第三方暂时代持,最大的问题是,在央行出台资管计划新规、宝能系被关注的背景下,宝能如何继续募得接手的资金?此外是买入成本。每股约30元的买入价,与每股15元—19元的价格已经不是一个量级。在这样高位继续买入并持仓,存在不小风险。宝能系投资是出于盈利,如果投资风险加大、成本增加,继续持有的动力已经变弱。”前述人士说。

责任编辑:张蓓


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