密尔克卫手握“重金”拟上市 难逃圈钱之嫌

见习记者 韩永先 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 陈锋 北京报道

买车、增资子公司、补充流动资金……

带着多达9项募资需求，密尔克卫化工供应链服务股份有限公司（简称密尔克卫）拟登录上交所，合计募资高达7.29亿元，但募投项目的必要性着实让投资者难以捉摸。

模糊的募资用途

资料显示，密尔克卫作为专业化工供应链服务商，主营现代物流业， 提供以货运代理、仓储和运输为核心的综合物流服务，以及化工品交易服务。

2017年6月21日，密尔克卫首次递交招股书，拟在上交所发行不超过3812万股

，为9个项目募资7.29亿元。

募资分别投向，上海鼎铭秀博集装罐服务有限公司标准和特种罐箱项目1.5亿元，张家港保税区巴士物流有限公司改建甲、丙类（干货）仓库等项目9935.37万元，辽宁鼎铭化工物流基地项目8496万元，铜川鼎铭汽车货运站有限公司铜川汽车货运站项目5463万元，网络布局运力提升项目5374万元，密尔克卫化工供应链管理平台项目新建项目5621.04万元，零元素电商平台升级项目新建项目8000万元，上海密尔克卫化工储存有限公司智能化物流安全管理项目5000万元，补充流动资金1亿元。

值得注意的是，对每个募投项目的资金使用情况，仅限于上述数字，具体的用途并不明晰。

1.5亿元的上海鼎铭秀博标准和特种罐箱项目，投资明细一笔带过，仅透露建筑工程费4100万元、设备费4831万元、安装工程902万元、其他建设费用788万元、土地费2549万元、铺底流动资金950万元，甚至还有预备费880万元。对于需要哪些设备，安装明晰，预备费用途等，密尔克卫只字未提。

张家港保税区、辽宁鼎铭等仓储项目同样如此，除了建筑工程、安装工程、设备购置费用简单列出，其余资金使用一笔带过。张家港保税区项目预备、铺底、其他未知费用1837.16万元；辽宁鼎铭三项未知费用1819万元；铜川鼎铭项目募资则直接用于增资，预备、铺底、其他费用合计1126万元。

所谓的网络布局运力提升项目，就是用5374万元分两年采购202 辆车运输车。

没有预期收益的密尔克卫化工供应链管理平台项目，主要是重建原有公司业务ERP系统，进行深度整合优化，融入智能化管理的软件和硬件、配备网络设备，打造供应链信息管理平台。

“零元素”电商平台项目，主要是对现有“零元素”化工电商平台1.0版本优化进行电商平台配套功能的开发及电商平台升级。项目总投入8000万元，其中场地、租金、装修、办公费用投入1790.34万元，市场推广费高达2899.43万元，整个项目用于研发和运营的费用合计不到总投入的一半。

智能化物流安全管理项目则是在视频监控管理系统升级整合，不直接产生任何收益。对于补充流动资金1亿元的具体用途，密尔克卫同样只字未提。

此前，公司数次吸引投资，没有说明投资现金的具体用途和实际流向，被证监会问询，此次募资资金用途说明同样模糊，或将再次引起监管层注意。

东北证券一位研究员对记者表示，从募投分布看，公司多个募投项目并不是公司发展强烈需求的部分，甚至对公司的经营并不会带来收益，募投近一半资金都没有具体使用说明，结合公司财务来看，密尔克卫IPO或许只是为了开辟融资渠道。

手握“重金”拟上市

公司招股书透露，募投的多数项目尤其是四个仓储项目建设已经接近尾声，即将投入使用。

上海鼎铭秀博项目建设期 36 个月，预计投入使用时间为 2018 年 9 月；张家港保税区项目建设期为 24 个月，预计2018年2季度竣工，投入使用时间为 2018 年年底；铜川鼎铭项目建设期为24个月，预计2018年8月底完工，投入使用时间为 2018 年 8 月；辽宁鼎铭项目2016 年进入筹建期，预计投入使用时间为 2019 年 4 月；网络布局运力提升项目的202辆车，计划于 2017 年及 2018 年内分批采购。

其他募投项目都是在公司现有业务上的升级整合。

密尔克卫的首发完成之前，募投项目可能已全部处于投产状态，公司募资的真实目的难免会有圈钱的嫌疑。

密尔克卫表示，公司的竞争劣势主要是物流网络的快速搭建带给公司越来越大的资金压力。而财务数据显示，即使募投项目已在前期大量投入资金，密尔克卫账面上并不缺钱。

2015年至2017年，公司分别实现营收6.29亿元、9.39亿元、12.91亿元，实现净利润为5376.19万元、5620.66万元、8345.99万元。每股经营活动现金流量分别为0.34元/股、0.13元/股、1.25 元/股，公司经营持续贡献大幅利润。

资产负债来看，密尔克卫并没有偿债压力。

合并报表显示，报告期内，公司资产由2015年的5.96亿元快速增长到2017年的11.37亿元，负债合计由1.45亿元增至4亿元。2017年年底，公司的资产负债率为35.24%。

资产构成上，2017年年底，公司的流动资产合计6.90亿元，主要有货币资金、应收账款、预付款项、其他应收款、存货和其他流动资产构成，分别为1.88亿元、3.55亿元、1954.12万元、1976.56万元、2080.75万元、8182.41万元。

公司流动负债合计3.46亿元，主要是短期借款9000万元、应付账款1.90亿元、应付职工薪酬1503.51万元、应交税费1915.98万元、其他应付款1706.95万元。

手握重金的密尔克卫并不真实缺钱，招股书中公司的融资渠道包含了吸引投资、融资租赁、银行贷款等多种形式。

“跟同行业上市公司比较，密尔克卫财务报表比较优秀。”中信证券一位不愿具名的分析师认为，密尔克卫的经营情况好过行业均值，公司并没有经营资金压力。

内控“漏洞”或成阻力

密尔克卫招股书财务数据漂亮，但公司涉足的化工产品仓储、运输给公司上市埋下了些许隐患。

密尔克卫旗下公司众多，子公司多达22家，并拥有14家分公司。如何做好内控、风险防范是公司绕不过去的坎。

实际上，在报告期内，因为公司管理不规范，密尔克卫旗下公司多次受到行政处罚。

招股书显示，报告期内，公司受到的处罚高达29项，包括环保部门下发的处罚3项、消防部门下发处罚1项、安全生产监督管理部门下发处罚2项、交通管理部门下发处罚高达9项、税务部门下发处罚2项、检验检疫管理部门处罚3项，海关部门行政处罚也达9项。

处罚种类众多，涉及违反安全、环保、交通、消防、海关等多项法律法规，各项处罚金额也从100元至10万元不等，子公司上海静初被责令停止生产、责令停止仓储场所的使用，张家港密尔克卫化工物流危险品乙类库停止使用。

上海静初在未取得区环保局的环境影响评价审批手续的情况下，长期从事仓储经营，因此每年均受到行政处罚，直到2017年取得审批手续才停止。

运输业务中，子公司还发生两起致人死亡的交通事故，最终赔偿死者家属共计87.54万元。

密尔克卫在风险提示中称，公司从事化工品的货运代理、仓储及运输业务，其中部分属于易燃、易爆或有毒的危险化学品，存在对环境造成污染的可能性，对安全和环保有较高要求。虽然在健全制度，但并不能完全排除因意外情况而引发安全、环保等事故，可能对公司经营产生较大影响。

“对密尔克卫的反馈意见中，证监会已经注意到公司面临的环保、安全风险。”上述中信证券分析师称，化学品储运的安全、环保等一直是发审委关注的重点，情节严重的行政处罚，很可能会直接导致企业无法过会。

编辑：刘春燕 主编：陈锋

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