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IPO失败三年内不得借壳 持续去杠杆房企资金或更趋紧

作者:王海春

来源:华夏时报

发布时间:2018-3-2 19:45:49

摘要:IPO不成,再考虑借壳上市。这条曾被很多企业列为备选的上市方案,现在行不通了。主要原因在于,增了时间成本。

IPO失败三年内不得借壳  持续去杠杆房企资金或更趋紧

本报记者 王海春 上海报道

IPO不成,再考虑借壳上市。这条曾被很多企业列为备选的上市方案,现在行不通了。主要原因在于,增了时间成本。

证监会2月23日在官网上一条200多字的问答显示,企业在A股IPO不成,三年内不得借壳。中原地产高级研究经理卢文曦指出,在房企A股IPO持续严控的背景下,新规将让有上市计划的房企或者在A股借壳曲线上市,或选择在香港上市。

一家证券公司分析师认为,从监管层的新规来看,虽然该措施具有普遍性并非专门针对房地产,但对房企上市的监管在实际操作层面可能会有所收紧。而与上市紧密相关的,则是资金。房企资金去杠杆,应该仍是今年房地产的基调。

克而瑞研究经理朱一鸣认为,在美元加息预期增强的背景下,如果央行也加息,随着市场资金成本的提高,开发商无论是借贷还是融资成本也将有所上升。“如果地产政策仍然持续收紧不放松,今年开发商资金回笼的压力不会小。”

或引壳资源价格上升

2月23日中国证监会在官网发布的一条不到300字的问答,引起了拟上市企业、投行和开发商的高度关注。

在这条名为关于IPO被否企业作为标的资产,参与上市公司重组交易的相关问题与解答中,证监会明确表示:对于重组上市类交易(俗称借壳上市),企业在IPO被否决后,至少应运行3年才可筹划重组上市。

证监会指出,未来将重点关注IPO被否的具体原因及整改情况、相关财务数据及经营情况与IPO申报时相比是否发生了重大变动。

“我会将统筹沪深证券交易所、证监局,通过问询、实地核查等措施,加强监管。”证监会2月23日在官网表示。

虽然借壳新规并非针对房地产,但对拟在A股上市房企的影响却不小。

“新规具有普遍性,同样适用于房企。新规则意味着房企如果在A股IPO不成功,三年内也不可能再去借壳。有过IPO申请再想借壳的,要等到三年之后。”一家证券公司分析师2月28日告诉记者,新的规则堵住了此前IPO不成功,此后可通过借壳曲线上市的路子。令房企必须想清楚,若在A股上市究竟是要IPO还是借壳。

投行人士认为,鉴于近几年房企在A股上市一直处于严管状态,新规出台后预计在A股IPO的房企会再次减少。

“在A股排队的房企数量已经不少,几家知名的企业排了很久也没有过会。即使是借壳,一些从港股拟借壳回归A股比较知名的企业,已经筹备很长时间也没有成功。对于那些中小型有上市需求的开发商,出于时间成本考虑,会有更多拟在A股上市计划的企业转道借壳上市。”前述投行人士说。

克而瑞研究中心研究经理朱一鸣认为,部分A股上市房企壳资源的价格可能较此前有所上扬。目前正值年报发布期,一些业绩不佳的企业可能会展开保壳行动,或积极谋求转型,或沽价以待合适买家。

“开发商A股IPO基本很难实现,上市要考虑的或者借壳,或者在H股上市。相比A股对IPO严管控,香港上市可能成为一些开发商的另一个重要选择。”朱一鸣表示。

业界认为,A股IPO未果三内年也不得借壳的新规,一方面反映出监管层规范上市公司的决心,另一方面也表明今年将延续持续去杠杆的态势。

“房企IPO近几年一直受严管,但这一普遍措施更增加了房企难度。甚至即使借壳,也不排除比以往更严的可能性。监管部门完全有可能在与地产企业相关的资产重组,在具体事项上收窄借壳政策。”上海一家证券公司地产分析师说。

房企对资金环境持谨慎态度

中原地产研究经理卢文曦指出,从监管层的举动来观察房地产市场,今年房企的资金环境并不会比去年会有更大改善。“出于稳定市场以及去杠杆方面综合考虑,房地产融资、信贷资金不一定会比去年有很大的下降,但预计会比去年略有收窄。”卢文曦指出。

从银行信贷资金的投放来看,今年1月人民币新增贷款创下了单月新高,2月迅速回落。交通银行金融研究中心监测信息显示,受2月春节效应影响,银行在今年1月新增贷款环比大幅增加,投放量2.9万亿元,同比多增8670亿元。研究员指出,今年1月刷新有统计数据以来的单月最高信贷投放纪录。此前单月的信贷投放最高纪录是2016年1月,当时的投放量是2.51万亿元。

虽然新年第1个月信贷投放以接近3万亿的水平创下新高,不过开发商对今年资金环境,却没有银行机构那么乐观。江苏一家房企告诉记者,与一些同行交流后发现,很多企业对今年的走势持谨慎态度,认为今年对现金流的管理不可大意。“抢收上半年,快速回笼一波资金,是很多房企当下的日程安排。一些没有安排的,也在加快制定上半年销售计划。”前述房企人士表示。

虽然1月新增贷款创下新高,但当月房产的占比却并不高。据央行数据,从信贷结构上看,以个人住房贷款为主的中长期贷款的占比继续缩水,已经下降约20%。

交行研究员认为,考虑到脱虚向实、表外转表内的融资需求,2月份信贷可能回落至9000亿元左右,但春节后市场上的流动性压力基本可控。

卢文曦认为,另一个不可忽略的市场大势是信贷成本。随着美元加息预期走强,市场上对央行是否选择加息也有关注。

实际上,为保证今年销售额,龙头房企在今年前两月已经启动了抢收行动。

2月份正值春节假期,虽然一些开发商也展开促销,但所有开发商中恒大的优惠力度最大。全国所有楼盘享8.8折基础优惠,部分特价房还可再享最高9.5折的额外优惠。在强大的促销推动下,恒大2月单月就实现了478亿元的销售额。

克而瑞监测信息显示,碧桂园两个月销售额达到653.6,万科达到652.3,保利、融创、中海前两个月的销售额也超过200亿。

朱一鸣认为,房企之所以对资金环境不乐观,是预期今年资金变化可能会比较大。

“无论是境内还是海外融资的成本,都可能比去年有所上升。一些企业也表示今年对于投资拿地会比较谨慎,而不是急于冒进,为的是保证手头有相对充裕的现金流。”朱一鸣表示。

责任编辑:张蓓


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