沪指连破五大关口，环球同此凉热 谁造成的蓝筹“劫”？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王兆寰 北京报道

全球股市同此凉热，下跌一触即发。美股暴跌，日股下跌，欧洲股市下跌，A股更是一泻千里，沪指连续跌破3500、3400、3300、3200、3100五大关口。

仅2月6日到9日的4个交易日内，沪指跌幅就为8.6%，银行、房地产、有色、煤炭等蓝筹股成为下跌主力。一时间，调整成为春节前市场的主旋律，久违的恐慌情绪开始蔓延。9日，沪指盘中最低探至3062.74点，创近8个月新低，收盘最终跌幅4.05%，报3129.85点。

不过，机构们还是中期相对乐观，毕竟大家都不希望市场崩盘。1月份连续上涨的A股确实有调整的需要，而美国的股市大跌与之形成共振，下跌力量确实不小，不过，随着大盘股的补跌到位，优质中小盘股的见底反弹，短期市场调整已经接近底部。

英大证券首席经济学家李大霄在接受《华夏时报》记者采访时表示，A股与国际市场联动性在今年表现得更加明显，特别是对于下跌的联动。不过，美股的调整有其特殊的原因，近十年上涨的风险集聚，且各项指标已到极致的位置，下跌实属正常。不过，对于A股而言，投资者不必过于恐慌，毕竟中国经济的基本面和上市公司的盈利水平还是稳定的，蓝筹股在调整后，好股票的重心将会上移，蓝筹股股价再创新高还是可以期待。未来，随着美股的企稳，A股也会企稳，但是目前的投资策略应该从进攻转向防守，去掉杠杆，理性投资。

全球股市大跌

2月以来的全球股市，上演大共振。

6日，在美股连续两日大幅下挫，沪指低开，亚太市场全线下挫，日经225指数跌幅居前，沪指收盘跌幅3.35%，深成指跌幅4.23%，中小板指跌幅4.29%，创业板指跌幅5.34%。

7日，隔日美股迎来反弹，道指收涨2.33%，沪指则大幅高开3412.74点，然而涨势并未持续，随着回落，早盘沪指一度跳水至3304点，截至收盘沪指收于3309.26点。

8日，受美股大幅下跌影响，沪指早盘即大幅低开，全天市场呈下跌走势，沪指下跌1.43%，收于3262点。

9日，隔夜美股继续大跌，道琼斯指数下跌4.15%，纳斯达克下跌3.90%，受此影响，日经指数开盘震荡走低，早盘盘中暴跌超过3%，报收21357点；韩国、澳大利亚股市亦低开低走。香港恒生指数开盘震荡走低，最大跌幅超过4%，收于29507.42点，下跌3.1%。

A股则大幅低开，以3172.85点开盘，恐慌气氛快速蔓延，大盘蓝筹继续领跌，沪指一度跌穿3100点关口，上证50跌幅近7%，随后市场低位震荡，截至收盘，沪指收于3129.85点，下跌4.05%。

在业内人士看来，美股经历近10年长牛后估值已接近2000年互联网泡沫破裂前的水平，调整需求在长期积累后有所增强。随着市场通胀预期加强，未来流动性预期将加速收紧，股市迎来快速下调。亚欧股指在此期间也大幅下行，显示出全球股票市场在美股大幅调整的带动下有所共振。

随着A股与海外市场联动性加强，外围市场大跌成为A股下跌催化剂。考虑到A股和全球市场融合程度正在加深，因此需警惕外围市场持续下跌对于A股进一步的负面影响。

事实上，A股市场自一月底即出现较大幅度回调，调整过程中，沪指、深成指、中小板指、创业板指的周跌幅分别为2.7%、5.47%、5%、6.3%，而上证50的周跌幅为0.73%，大盘蓝筹的抗跌性明显好于小票，而近几日大盘蓝筹股大范围调整，市场风格发生明显变化。一方面原因在于受外围市场下跌影响，另一方面原因在于经历前期快速上涨之后，板块自身也存在一定调整需求。正所谓以银行、煤炭、有色出现的“大票补跌”，而中小创等一些优质个股出现了超跌反弹。

国都证券策略研究员肖世俊分析指出，导致本轮调整的压力，主要系经济复苏通胀升温下的货币紧缩提速担忧，进而引发估值高位下修。美国就业数据持续改善，尤其时薪加速回升导致的美国通胀预期上升，美元加息预期提速，美国国债利率快速上行至四年新高，欧美股市高位承压，引发全球股指过去七个交易日高位快速回调。

然而，本轮全球经济同步复苏稳健且仍处于中期偏后附近，但温和复苏、通胀回升偏弱，主要央行货币收缩节奏预计仍缓慢渐进。因此，欧美主要股指连涨九年至历史新高后，短期存在较大回调压力，但全球经济稳健、政策缓变，同时企业业绩增长态势的基本面未变、预计尚不至于酿成持续恐慌性大跌。

东方证券发布报告指出，下跌并非“股灾”，中长期来看，A股慢牛逻辑不变。本轮慢牛行情主要依托于中国经济复苏、企业治理改善以及大型企业全球地位的崛起。

与2015年6月“股灾”相比，有着本质区别，一是杠杆率要显著低于当时水平，“受灾”股票占比较小；二是监管层对上市公司监管效率提升，投资者教育已现成效。

调整幅度有多大？

可以看到，本轮调整A股、美股、港股作为全球主要市场股指调整最大，悉数在10%附近，同时美元底部反弹下国际原油期价也回调了7%附近，后续股指下修合理空间还有多大？

在肖世俊看来，市场动荡虽未平，但A股系统性风险已快速释放，大盘调整已近底部。A股白马蓝筹股、大盘指数连续两日快速补跌，但同时创业板指超跌显著反弹。

近日，A股风格切换与板块轮动，结构性行情再现而非进一步系统性杀跌，同时成交额显著缩量至低点4100亿元附近，或预示经过本轮中小成长股、白马蓝筹股的轮番显著下跌后，因通胀预期上升——货币紧缩提速——美国国债利率上升逻辑链导致的估值高位下修的系统性风险，已得到快速释放，进一步调整压力正逐步减轻。

肖世俊分析指出，大盘调整空间已近底部。中期看，市场在本轮指数显著调整、中小盘个股大面积重挫后（近千只个股已创2015年6月以来新低），对市场心理或信心冲击、乃至品种配置策略思路等各方面，或将产生较大的影响与再次洗礼。波涛汹涌过后，市场或需一段时间逐步平稳，存量资金为主下，市场需要形成新的投资共识，才能凝聚成新的上涨动力，预计新共识新动力形成之前，市场或以反复窄幅盘整为主。

联讯证券则认为，近期市场风格有所转变，大盘蓝筹股集体调整，而创业板指在近期连创新低后出现超跌反弹，“真成长”的机会开始显现，在下跌中被误杀的一些优质成长股机会值得关注。相较于创业板机会，当下时点更应关注大盘蓝筹何时能够止跌企稳。

平安证券分析师魏伟认为，从分行业的估值水平看，A股已有不少行业的估值水平进入历史低位，部分中小市值标的经过风险的持续释放后已进入比较好的投资和配置区间，但市场仍需时间才能形成共识。短期低估值板块的安全性仍将受到市场偏爱，但2018年成长板块的机会开始逐渐增加，市场如果不解决内部结构极度不均衡的问题，此次美股调整冲击的效果年内还会持续显现。

持股还是持币？

面对市场大跌，适逢农历春节将至，持股还是持币的选择题又一次开始。

李大霄认为，对于长期的价值投资者而言，可以持股过节，毕竟其抗风险能力较强。短线的低风险投资者则不适合持股过节，对此要区别对待。

国泰君安证券发布报告指出，从过去10年的经验中发现，“持股过年”策略的胜率更高。基于Wind全A指数自2008年春节以来的历史数据表现，从春节前10个自然日开始，指数获得正收益的概率开始增加，到节后30个自然日获得正收益的概率均维持在70%以上，节后15日正收益的概率最高达到90%。值得注意的是，历史上在节前15日极少出现负收益，但在取得负收益的情况下，在节后15日均取得了明显的正收益。

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