谁也“逃不掉”的去杠杆

程凯

2017年12月的中央经济工作会议，提出了“习近平新时代中国特色社会主义经济思想”，也提出了“高速增长阶段转向高质量发展阶段”，还明确了今后3年要重点抓好的防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战。

当时有人说，好了，这里面没怎么说去杠杆啊！其实，我看处处都是去杠杆，因为，高质量的发展就是低杠杆的发展，而防范化解重大风险尤其是金融风险，首当其冲的还是降杠杆。事实证明，去杠杆谁也“逃不掉”，无非是主动降杠杆，还是被动去杠杆罢了，对于主动顺应大势降杠杆者，焉知非福。

最近的一系列事件，看起来不同，但是处处都和去杠杆紧密相关，就连余额宝都一再调整额度，天弘基金表示，此举是为了保持余额宝的长期稳健运行，并防止规模过快增长。如果好好学习了三大攻坚战的精神，就不难理解为什么会这样，以及预测接下来还会怎样？

先看资本市场，在1月份漂亮50继续拉升上证指数走出十几连阳之后，1月底2月初，所谓的闪崩又开始批发出现了。2月1日，上证指数下跌近1%，深圳成指下跌2.5%，创业板指数下跌也超过2%，2900多家个股下跌，上千只股票下跌超过5%，220多家个股跌停，“闪崩”个股扩大。

这一次市场人士给“闪崩”找到的理由是信托降杠杆，一种说法是，“信托资金降杠杆的政策，由原来的2:1配资降到只有1:1”，这样一来，信托进入大股东的公司，因为信托资金要出来，所以纷纷跌停，信托持股较多的公司要暂时回避。

这个道理对不对呢？传言不准确，有报道已证实“监管未一刀切处置2:1证券类信托”，但是，没有一刀切，并不意味着没降杠杆的个案，股市这样敏感的市场，只要有一刀带过，很可能就伤及一片。

再来看楼市。根据《羊城晚报》的报道，广州市内4家国有银行同时宣布：2月1日起首套房贷利率上浮10%起，二套房房贷利率则上浮15%。有业内人士表示，2018年房贷额度紧张，银行的资金成本较高，是当前房贷利率上浮的主要原因，“四大行在房贷市场的体量占比超过80%以上，其他银行的利率调整都是看着四大行调整的，因为资金成本更高，所以都希望高利率产品”，四大行调整也意味着整个市场都会上调。

利率从紧，房价跌不跌呢？这个问题还不是我们可以简单回答的，但是，楼市降杠杆这件事是显而易见的，房债必须降下来，居民的按揭贷款杠杆必须降下来，无论是房贷额度紧张，还是房贷利率上调，都说明了楼市降杠杆这件事在2018年是继续进行时。

再来看企业，大型国企的代表，中国铝业最新公告了一则定增募资收购股权资产交易的预案，拟向华融瑞通等8家机构定向发行21.17亿股A股股份，收购其持有的包头铝业等4家子公司股权，交易标的资产预估值合计127.04亿元。

按照中国铝业董秘办的说法，收购4家子公司剩余股权，是中国铝业作为有色央企首例实施市场化债转股的第二步，定增收购完成后中铝将重获4家重要子公司100%的股权，中铝及4家子公司的负债率均将显著下降。

这是国有企业，大型民营企业同样在降杠杆。万达去杠杆，就成为了王健林的绝对承诺。当总结2017年的工作成绩时，王健林会说，大幅降低企业负债是重要一项。当谈及2018年的主要工作安排时，王健林又特别强调，要继续降低企业负债，清偿全部海外有息负债。

“万达将采用一切资本运作手段，降低企业负债。包括出售非核心资产、控股情况下出售股权、合作等。万达将清偿全部海外有息负债。包括万达商业香港退市的资金，也有可靠解决方案。万达集团计划用2-3年时间，将负债降至绝对安全水平。万达在全球决不会出现任何信用违约，万达把信用看得比资产、利润更重要。”

去杠杆是坏事吗？不是，去杠杆是好事，但如果你只看到一时一地的股票闪崩，那你眼里就只有坏事；如果你看到的是去杠杆之后的企业债务率下降，看到的是供给侧改革带来的资本周期重新上升，看到的是楼市的去泡沫化，看到的是整个经济体的稳健性增强，那去杠杆怎么不是一件好事呢？

一句话，去杠杆是绝对的，只有主动和被动之分，越主动，就越主动；越被动，就越被动。

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