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高质量、低杠杆和供给侧

作者:程凯

来源:华夏时报

发布时间:2018-1-26 21:55:27

摘要:供给侧改革的成功,就会产生供给侧改革的机会,供给侧改革,本质其实就是政府主导的市场过剩产能和过剩企业的出清,减少的供给,强化了供给侧的纪律,稳定的是供给侧产品的价格,最后的结果就是供给侧的企业难得的利润回归。

高质量、低杠杆和供给侧

程凯

投资讲主线,现在有一条明明白白的主线就摆在你面前,怕就怕你看不见,或者你看见了也不当一回事,再或者你曾经当作一回事,现在又可能不把它当一回事了。

1月24日,瑞士小城达沃斯,中共中央政治局委员、中央财经领导小组办公室主任刘鹤在世界经济论坛2018年年会上发表了题为《推动高质量发展,共同促进全球经济繁荣稳定》的演讲,给我们明明白白地讲清楚了中国未来几年经济政策的顶层设计,讲清楚了什么是“一个总要求”、“一条主线”和“三大攻坚战”。个人认为,核心还是那条主线,因为主线是最先提出来的,而且已经实施到了第三个年头,而一个总要求和三大攻坚战,是最新提出来的。

“一个总要求”,就是中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段;“三大攻坚战”,就是中国决定打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战。

一个是主线要达成的目标,一个是主线中的一部分,补齐发展中的三个最突出的短板。所以,主线就是主线,是我们最应该牢牢盯住的内容。到底什么是一条主线?就是要以推进供给侧结构性改革为主线。

“从中国的实际出发,经济发展的主要矛盾在于供给体系难以适应需求体系的变化,供求之间存在结构性偏差,需要及时调整。因此,通过改革提高供给体系的质量,是我们实现高质量发展的基本路径。供给侧结构性改革的阶段性重点是‘三去一降一补’,就是在生产过剩的领域‘去产能’,在房地产领域去掉多余的库存,降低过高的杠杆率,在全社会降低成本,在整个经济结构中补上公共服务、基础设施和制度性短板,全面提升供给体系的适应力和创新性。”

而这条主线取得的成绩是超出很多人一开始的想象的,“2016年以来,中国已减少钢铁产能超过1.15亿吨,取缔1.4亿吨‘地条钢’产能,减少煤炭产能超过5亿吨。我们通过市场出清调整了供求关系,带动了部分领域的价格回升,全要素生产率增速在2016年出现了由降转升的拐点,这件事已经产生全球的正面外溢效应。”

2017年的资本市场因此有了一条清晰的主线,供给侧改革,在去产能去杠杆最为集中的周期性行业里,煤炭有色钢铁化工新材料,无一不走出了和供给侧改革的成功相匹配的行情。而现在我们又明确知道的一件事是,“(供给侧改革)这项,我们将继续坚定不移地做下去。”

这件事既然已经产生了全球的正面外溢效应,坚定不移地做下去,就还会继续产生全球的正面外溢效应。在今天写这篇评论之前,我们已经在专栏中连续两期探讨了相关的话题,两周之前是“高质量的发展是低杠杆的发展”,一周之前是“80万亿GDP,供给侧改革的胜利”。这是因为事实已经证明了一点,供给侧改革抓住了制约中国经济未来发展的根本症结,投资占据GDP比例过高,而投资中使用的债务杠杆又过高,如此高杠杆高比例的投资是不可持续的,难以避免地产生过剩产能,过度的债务,过高的杠杆。

而供给侧改革并不是一开始大家误解的所谓美国里根时代供给学派的主张——减税,供给侧改革要解决的,就是投资的不可持续问题,投资产生的供给和需求不匹配的问题。

就如刘鹤所说的,“从中国的实际出发,经济发展的主要矛盾在于供给体系难以适应需求体系的变化,供求之间存在结构性偏差,需要及时调整。因此,通过改革提高供给体系的质量,是我们实现高质量发展的基本路径。”

供给侧改革的成功,就会产生供给侧改革的机会,供给侧改革,本质其实就是政府主导的市场过剩产能和过剩企业的出清,减少的供给,强化了供给侧的纪律,稳定的是供给侧产品的价格,最后的结果就是供给侧的企业难得的利润回归。这种利润回归只会是2017年的昙花一现吗?答案应该是否定的,因为“(供给侧改革)这项工作,我们将继续坚定不移地做下去”。

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