2018年金融市场十大预测

冉学东

1、2018年美联储还将继续加息

无论是现任美联储主席耶伦还是“准美联储主席”鲍威尔，双方都对美国经济持乐观态度。现在市场预计明年加息仍然是3次，当然也有人预期四次加息。耶伦预计，美国经济将继续扩张，劳动力市场继续保持强劲增长，这有望推动薪资和收入增速加快。此外，通胀水平将逐步回升至美联储目标区间，因此美联储保持渐进加息的节奏是合适的。鲍威尔表示在经济强盛之下，现在是时候逐步将利率正常化。鲍威尔预测，美国经济可能会朝失业率低于4%的水平迈进，这是2000年以来从未见过的水平。

按照最近几年美国经济的复苏水平，明年加息三次是完全可能的，不过特朗普减税对美国经济是一大刺激，再加上金融监管进一步放松，可能更加刺激就业和经济增长，而如果全球经济同步复苏，对原油和其他大宗原材料的需求加大，通胀回升，美联储很可能加息不止三次。

2、2018年中国央行会加息可能性较小

加息是目前中国货币政策的一个敏感词，按照中国经济目前发展的特征，不应该加息，这就是大家都谈到的所谓“长期的低利率”，这是由于人口增长减速、需求低迷，经济增长长期低迷。

但是中国经济目前状况却很特殊，世界经济在同步复苏，但中国经济复苏迹象不明显，由于内部经济的韧性和复杂性，中国经济发展很稳。如果未来世界范围内普遍加息，就会引发中国经济内外部不平衡，形成利差扩大形势，影响人民币汇率稳定。

同时资产价格泡沫膨胀，债务率高企，金融体系内杠杆过高，这是长期的低利率导致的，去年尽管存贷款基准利率未动，但是央行却大幅提高了公开市场利率。如果未来市场利率还会提升，就会在存贷款利率之间形成扭曲，不利于金融市场的平衡，那时候央行进入加息也很有可能。不过由于债务成本过高，这种可能性比较小。

3、银行业不良资产可能会小幅上涨

2017年由于中国宏观经济有一定的稳中复苏的小波浪，商业银行的不良贷款都出现了双降的局面。

经济复苏的原因很多，主要归因于政府实行了供给侧改革，对于低效率高耗能的企业和产能进行了淘汰，这为大型国企创造了市场空间，并导致煤炭和钢铁等过剩产能出现了一定程度的短缺，价格大幅上涨。

明年按照目前经济发展趋势，经济还是会稳重稍有回落，但回落不大，那么对银行的资产质量影响也不会太明显。不过明年将会有更多贷款逾期，或者成为坏账，这是由于期限拉长。另外，没有了供给侧改革消化过剩产能这样的利好，大型银行的不良贷款可能会有所反弹，但反弹幅度不会高，有些小银行会由于金融去杠杆，而出现一定的资产质量恶化的情况。

4、人民币汇率小幅双向波动

2017年人民币汇率超出几乎所有人预料的上涨，上涨达到6%以上，最直接的原因是欧洲经济复苏，欧元强势，引发美元下跌，从而导致人民币反弹。反弹当然还有其他原因，政府采取的供给侧改革稳定了经济，再加上央行在公开市场上提高了利率，导致中美利差扩大，欧美经济复苏，中国出口也有好转。

不过，欧元不会像2017年那样强劲反弹，因为欧洲经济复苏的预期已经兑现，而美国经济的复苏势头可能更强劲，美元可能跟欧元在2018年整年都是一个胶着状态，人民币对美元的涨跌幅度不会太大。但是随着欧元和美元的升值，人民币可能对一揽子货币进行贬值，不过幅度不会太大。

5、2018保险业中小保险公司经营继续艰难

2017年整个保险业的发展可谓进行了一个拨乱反正，战略方向出现了重大转移，由此前的扩规模到回归保障，回归本源，此前许多中小保险公司通过中短存续期产品，尤其是以投资为主的保险产品大规模扩张的路子被彻底堵死，许多中小保险公司规模开始大幅度收缩。

2018年这种保险业的整顿态势还将继续，保险业将出现四个转变，一是由趸交推动转向续期拉动；二是由理财型为主转向以养老、健康产品为主; 三是大公司市场份额降重新占据市场主导地位，中小保险公司经营继续艰难。四是保险业进一步互联网化，许多公司将继续开始网上的投入。

6、2018年信托业规模扩张势头终止

2017年信托业继续延续狂飙突进的态势，仅3个季度就完成从20万亿至24万亿的突破多项创新业务落地开花，通道业务狂飙2017年一季度、二季度信托业通道规模增速分别为14%、8.71%。2017年三季度,信托通道增速为8.01%。

不过到了年末，资管新规发布，堵截通道业务，银信合作新规进一步堵死信托业通道业务，可以肯定，明年信托行业的规模增速必然要下滑，甚至规模收敛都有可能。

2017年，在去通道化的大背景下，主动管理增强，信托向股权化转型。信托行业回归“受人之托，替人理财”的本源，房地产行业进一步受压，风险凸显，这个行业信托业投资会缩减，房地产信托向REITs转型，政府主导的基础设施投资仍将是未来经济增长的推动器，TBT模式政信合作向PPPP转型，但是家族信托和公益信托会进一步发展。

7、2018年网贷行业合规备案将不会超过500家

2017年网贷行业重磅监管文件陆续出台，《网络借贷资金存管业务指引》和《网络借贷信息中介机构业务活动信息披露指引》，标志着网贷行业银行存管、备案、信息披露三大主要合规政策悉数落地。不少问题平台或难以完成备案的平台选择退出，截至2017年11月底，P2P网贷行业正常运营平台数量下降至1954家，相比2016年底减少494家。不过网贷成交量平稳增长，今年以来网贷行业总成交量达到了25800亿元，较2016年同期成交量增长了41.8%。狂飙突进的现金贷被叫停，许多网贷平台去美国上市，增加了资本实力和知名度。

2018年最关键的词是合规备案，6月底之前全部完成获备案平台将获得巨大的竞争优势，未备案平台只有退出和被收购两条出路，行业平台数量出现大幅下降，最终将会留下多少家，目前看很难判定。

笔者预计不会超过500家。

8、2018年移动支付两大巨头继续缠斗

过去几年，移动支付发展迅猛，攻城略地，渗透到生活的各个领域，然而，第三方移动支付市场整体格局稳定，呈“双寡头”局面。出人意料的一点是，这一年财付通没有撼动支付宝的老大地位，2017年一季度支付宝和财付通合计占据市场94%的份额，而二季度这一数据升至94.3%。

支付宝采取了摒弃社交回归支付，尤其是线下场景生态的深度开掘，有了危机感的财付通开始加速拓展支付场景，由社交向金融属性过渡。

2018年，双巨头在线下场景的争夺还将继续，不过银联主导的云闪付也已经厉兵秣马多年，12月11日，中国银联又携手商业银行、支付机构等产业各方共同发布银行业统一APP“云闪付”。有了这一平台，银联和银行、手机厂商等产业各方并肩作战，在各类生活场景将为用户提供越来越方便快捷的移动支付手段。

2018年，移动支付市场将进入更加硝烟弥漫，不过预计两强独大的局面不会改观，云闪付等的进展仍然缓慢。

9、2018年股市还是慢熊

2017年大盘指数虽然稍有上涨，但是基本都是50指数的贡献，源于供给侧改革对大型企业的支持，煤炭钢铁水泥包括有色等价格大幅度上涨，资金集中到少数大型蓝筹股和金融保险等行业，于此同时，中小板和创业板指数却惨遭滑铁卢，散户损失惨重，客观上，2017年是一个去散户化的阶段，未来资产管理行业将更加兴旺，机构投资者的优势将会更加凸显。

由于经济内部的韧性和发展空间，明年经济不会出现明显下滑，但会稍有下滑，经济将会更加稳定。中小公司的经营状况会有明显改善，大型公司的盈利会难以为继，明年市场风格会稍有转换，比如中小板创业板可能稍有回升，大型蓝筹将会有一定幅度的下滑。

由于金融市场将会在2018年以去杠杆去泡沫为主，货币会进一步收缩，利率可能有一定幅度的上涨，市场总体还是一个慢熊的局面。

10、银行理财净值化管理将重塑资管市场

2017年银行理财产品的规模还在继续高速增加，尽管这一年年初央行提高了市场操作利率，银行理财产品收益率也大多突破了5%，使得银行的负债端成本大增。

不过年末监管层发布的发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》提出“金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理，净值生成应当符合公允价值原则，及时反映基础资产的收益和风险”。这将对明年的银行理财市场产生巨大影响。从行业反馈来看，如果严格执行征求意见稿，可能会出现一定的困难。

打破刚性兑付，降低市场利率，在银行也将杠杆是未来趋势，不过可能最终的政策和执行会进一步和缓，某些条款会修改，银行理财可能会独立运行，成立银行类资产管理公司，抑制和调整同业业务和资管业务、银行表外业务回表内是大势所趋。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」）