复星系241.6亿资产注入豫园重组 意在曲线回归A股？

本报记者王海春上海报道

停牌近一年后，11月9日豫园股份（600655 SH）复牌后披露的资产重组方案，成为地产和投资界关注的焦点。

重组后，豫园股份的资产将发生重大变化。公告显示，至2016年年底财务截止日，交易前豫园股份总资产213.7亿元，重组后豫园股份的资产将增至696.9亿元。净利润则有望从交易前的4.45亿元，增至12.3亿元，翻了近3倍。

变化的不只是资产的规模与数量。此前豫园股份的业务遍及黄金珠宝、商业及旅游地产、餐饮、中医药等业务。分析人士认为，复星集团房地产及其它资产的注入，有望使这家以商业消费为主的上市公司，成为一家集房地产开发、投资经营，以及商业流动、旅游、餐饮、医养等为一体的综合性大型商业企业。而围绕复星系多元化的资源，重组后注入房地产资产的豫园股份，有望实现复星系对线上与线下消费场景完整的闭环融合。

重组前已是豫园股份大股东

豫园股份与复星系资产重组的规模有多大？241.6 亿元。而豫园股份的重组规模，则为257.68亿元。

11月9日豫园股份披露了其资产重组的最新方案：上市公司拟向浙江复星、复地投资管理等17名对象发行股份，购买其所持有的上海星泓、闵祥地产等28家公司的全部或部分股权。与此同时，豫园股份将向上海市黄浦区国资委旗下的新元房产发行股份，购买新元房产100%股权。

公告显示，参与此次豫园股份重组的28家公司中，有相当一部分是与房地产、健康医养相关的资产。这其中不仅包括北京、上海、广州一线城市的业务，也包括了海南、杭州、武汉等城市的资产。

据了解，本次交易中包括上海星泓、闵祥地产等28家公司的全部或部分股权，预估作价为241.6亿元，新元房产100%股权的预估价为16.08 亿元。这两部分加起来，使得此次标的资产重组的总规模，达到了257.68 亿元。

豫园股份复牌后之所以倍受关注，很大程度上在于其与复星系千丝万缕的关系。

此前复星产投持有豫园股份17.24%的股份，为上市公司控股股东；复星高科占豫园股份9.21%的股比，而复星高科又是复星产投的控股股东。而复星系真正的掌舵人，为复星集团董事长郭广昌。

有业界认为，豫园股份与28家公司的重组，或许是复星系房地产回归A股的重要动作。

记者了解到，此次交易完成后，被整合至豫园股份的上海星泓、长沙复地、海南复地、上海星耀等28家公司的地产项目公司，将成为豫园股份的控股或参股公司。而黄浦区国资委通过新元房产所有的核心商圈资产，也将成为豫园股份的重要资产。

对于市场上借壳豫园股份回归A股的看法，豫园股份方面指出，这种说法并不准确。

记者了解到，通过复星产投及复星高科，复星系共持有豫园股份26.45%的股份。复星集团董事长郭广昌通过复星产投和复星高科，间接持有豫园股份的股权，已经是该上市公司的实际控制人。

“本次交易前，郭广昌系上市公司实际控制人。此次交易完成后，郭广昌仍为上市公司实际控制人。本次交易构成重大资产重组，但并不会导致上市公司控制权发生变化，因此市场上一些观点认为的所谓借壳是不成立的。”豫园股份方面表示。

并非单纯增加地产业务

复星系与豫园股份擦出火花，有着怎样的市场潜台词，又会给豫园股份带来哪些变化。

研究人员认为，复星系可能希望借助豫园股份的平台，使其一度发展缓慢的房地产业务，再次回归到主流阵营。

对复星系来说，房地产曾是其几大支柱产业之一。早在2004年复地便登陆港交所，成为第二家在香港上市的内地房地产企业。但由于股价被低估、来自实际控制人复星国际的支持受到香港上市公司管理政策的限制，复地2011年五月主动撤销了在港交所的上市地位。

“伴随复星业务板块的重心偏移，近年来复地的销售规模逐渐与大型房企脱轨。复地及复星其它房产业务板块，受制于非上市企业的地位其融资压力进一步加大，发展也受到了一定影响。”克而瑞研究经理朱一鸣认为，注入上市平台的项目资产包能否为复星的房地产相关业务带来新的发展机遇，将成为持续关注的一个焦点。

然而房地产资产注入后，豫园股份并非是要变身为一家A股房地产公司，而是要成为复星系从线上到线下消费完整闭环的重要载体。

“地产可能会是豫园股份重要的业务，但并非全部。如果只是做房地产，那么此次重组的意义就很有限了。通过这一平台，打通从线上到线下消费，完成多个场景的融合，复星系应该有着更深的考虑。”接近豫园股份的人士11月9日表示，大股东可能希望将豫园股份发展成复星集团旗下一个旗舰型的企业。

据了解，除了旗下体量较大的黄金珠宝、餐饮食品、商业管理业务，豫园股份几年前还布局了北海道滑雪度假、加拿大太阳马戏团演艺演出业务，并在复兴中国传统文化和老字号领域做了相关投资。

分析人士认为，这很大程度上是复星系对其业务做出梳理后，对豫园股份未来发展的一次下注。

此前复星系以“蜂巢城市”作为一个物理空间属性的载体，可以实现流量入口的价值，将整个复星的客户系统打通贯穿起来。然而线上及多个消费场景，通过线下实体的支持，有助于形成一个完整的闭环。

“通过围绕产业和家庭，形成快乐时尚内容和场景之间的战略协同，以形成更加完善的生态闭环，更有助于在投资上实现轻重并举的发展方式。”一位不愿具名的分析人士说。

责任编辑：张蓓

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