3400点强势震荡 A股走出慢牛节奏

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王兆寰 北京报道

近日，沪指在站上3400点后开启了强势震荡的旅程，投资者们也是再次经历了久违的过山车。

面对震荡行情，机构们将其解读为这才是慢牛的节奏，不会一路直冲，更不会轻易开启休息模式，而是一种逐渐震荡攀升，稳中求进的过程。

11月3日，A股早盘震荡整理，午盘一度跳水，截至收盘，沪指收于3371点，跌0.34%。

进入11月，上市公司三季报的披露全部完成，据联讯证券统计，全部A股前三季度累计净利润增长18.26%，其中三季度净利润增速21.87%，相对二季度的13.24%有明显提升。

全部A股盈利增速稳中有升，对股票构成基本面支撑。中小股票的高成长性依然存在，而大股票的盈利增速稳中有升。成长股成长性依旧，周期股盈利单季最高，消费股行业景气，保险股表现突出。

在业绩为王的年代，选择绩优股投资无疑是获胜的不二法宝。

强势震荡

3400点攻与守着实不易。10月底市场的震荡在投资者中引发了一阵不小的恐慌，不过随着3400点全面收复，盘中的强势震荡经常出现。

英大证券首席经济学家李大霄在接受《华夏时报》记者采访时表示，沪指在3400点点位时，市场震荡加剧，多空争夺明显。未来市场的弱势震荡是大概率事件，波幅会加大，板块结构分化严重。优质的大蓝筹公司具有投资价值，好股票就不要被调整所吓倒，市场的慢牛也是集中在这里，市场呈现结构性牛市，而未来随着市场股票供应量的增加，高估值的股票会进一步回归价值，分化较大。

在前海开源基金首席经济学家杨德龙看来，对于3400点的争夺反映了市场对后市仍然存在一定的分歧，而对于这种分歧的存在是慢牛行情持续下去的一个必然表现，因为如果都一致看好后市的话，那么现在可能就不是慢牛而是快牛了。在大盘突破了3400点之后，慢牛行情完全确立，市场短期的震荡并不会改变慢牛的走势。

杨德龙表示，下一阶段的市场行情，从今年底到明年初，市场“业绩为王”的特征不会有太大变化。今年市场的行情明显是围绕白马股来展开的，不只是白马股，而且是白马股里的龙头股，称之为“白龙马”股，现在来看这个趋势还没有改变，仍然是白龙马股主导的慢牛行情。

在杨德龙看来，创业板指数在三季度已经完成探底，1641点现在来看应该说是一个历史大底，见底之后出现了快速回升，但是创业板要想走出慢牛，可能会比主板还是要慢一拍。现在上证50指数已经创了历史新高，下面会轮到沪深300、中证500，最后轮到创业板指数。创业板见底之后，个股的分化是非常厉害的。

央行公布的最新数据显示，到2017年的9月份，境外机构和个人持有的境内的人民币股票资产简称“外资持股”超过了1.021万亿元，历史上首次超过了1万亿的大关。

杨德龙认为，从估值上来看，沪深300的市盈率还不到15倍，跟道琼斯指数25倍的市盈率和纳斯达克指数35倍的市盈率相比，还是比较便宜的，所以这些外资对A股加大了投资力度。外资大量增持A股蓝筹股，表明A股特别是蓝筹股已经具备较大吸引力。

联讯证券分析师许晓雷认为，虽整体投资环境有所改善，风险偏好逐步提升，但由于增量资金未有明显增加，场内多以存量资金搏杀，短期存在震荡的可能，但持续看好后市结构性机会，题材方面可以关注自由贸易区、生态文明、土地承包等概念板块，选股方面依旧是业绩增长为主线。

三季报好转

上市公司的三季报披露已经结束，可谓喜人。

据联讯证券统计，现已有1211家上市公司披露2017年业绩预告，其中业绩不确定71家占5.86%，业绩续亏17家占1.4%，业绩首亏45家占3.72%，业绩略减94家占7.76%，业绩预减61家占5.04%，业绩扭亏78家占6.44%，业绩预增338家占27.91%，业绩略增343家占28.32%，业绩续盈164家占13.54%，整体上看已公布业绩预告公司预增、略增、盈利的占比较大，整体盈利情况较好，符合国内大经济环境逐步向好的趋势，中国经济转型初显成效。

联讯证券发布报告指出，结合三季报业绩情况，银行、非银等业绩贡献较大的行业逐步恢复增速，化工、交通运输、建筑装饰等行业保持较为稳定的业绩增速，有色、采掘、钢铁等行业业绩增速大幅好于预期，受政策压制的房地产板块业绩下滑并不明显。今年整体盈利增速可以保持在稳定区间内，向好的可能性较大。

来自海通证券的数据进一步显示，全部A股三季报净利累计同比增18.3%、ROE（TTM）增10.3%，较中报继续回升，预计2017年、2018年净利同比分别增17.5%和13.5%，ROE分别增10.3%和11%，新时代经济面盈利上的趋势进一步确认。

中小板三季报净利累计同比增23.3%，创业板同比增7.2%，继续分化。消费类净利同比增速回升最明显，周期类绝对值最高但增速回落，金融类估值盈利匹配度最优，增速回升明显的如白酒、医药、零售、保险、电力设备等。

国泰君安证券则认为，在经济韧劲较强温和下滑整体态势下，货币政策仍维持中性偏紧，监管政策更重落实，业绩确定性仍是投资者关注的重点。从三季报预报看消费品中大部分行业盈利改善，中国与国际互联的加强，对于具有“固收+”特征的消费品龙头股票市场关注度将会持续提升。

新时代主要矛盾的变化，与美好生活相关的消费升级领域政策支持力度加强预期将会持续升温。三、四季度周期品龙头仍有超预期可能，冬季环保限产叠加明年开工旺季驱动补库需求，将驱动周期行情。

同时，继续看好“预期+交易”两个层面仍在改善的旺季消费品板块，关注白酒、家电、汽车、医药、定制家具、商贸零售和种业龙头，在估值切换行情视角下，需重点关注银行、券商、建材、绩优TMT。

主题方面，看好在决胜3年中能较早发挥新经济支撑作用，并可能在国际竞争格局中占据领先地位或实现弯道超车的相关领域，看多大制造，重点推荐高端装备、5G、人工智能、高铁、核电、卫星导航、智能制造等主题。

中航证券则认为，年初以来板块的轮动受到了三个方面的影响，市场整体风格偏好、基本面的改善和国家队引导。第四季度可重点关注ROE和估值优势明显的银行板块以及食品饮料、医药生物等弱周期行业。

编辑：严晖

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