腾讯系另一面“IPO孵化器”：易鑫集团H股上市倒计时

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 肖君秀 深圳报道

腾讯通过QQ、微信社交软件圈下数亿用户，同时潜心布局多种互联网业务，如今陆续开花结果。

10月29日，腾讯旗下易鑫集团正式向港交所提交招股说明书，市场将之当作“新零售+新金融”第一股，而且有望创下从成立到上市的“最快公司”。

这是继腾讯系众安在线、搜狗、阅文集团上市之后,又一家腾讯系公司启动IPO。刚刚完成招股的阅文集团有多火？市场预计其IPO最高可能录得600倍的超额认购，冻资额3500亿港元左右，有望登上“十大新股冻资王”的行列。腾讯系的公司IPO估值都是数百亿甚至上千亿，那么，进入港股IPO倒计时的易鑫集团又将获得怎样的认购，上市后股价表现又会如何？

“从阅文集团来看，认购新股时香港券商融资业务非常火爆，腾讯系的公司IPO倍受市场欢迎。而易鑫集团也是腾讯的‘亲儿子’，有可能又会掀起打新的一波高潮。”香港某券商人士对本报记者称。

易鑫集团招股说明书显示，易车和易车香港合计持股51.63%为控股股东，腾讯系持有易鑫集团股份33%,京东持股12.68%，百度持股3.51%，IDG持股0.84%。从上述股东名单可以看出，可谓是“名流聚集”。

易鑫集团成立于2014年8月，是一家业务涉及汽车交易、融资、租赁、保险、服务的汽车交易前后全产业链服务，旗下包括淘车、易鑫车贷等APP及网站。不过，本报记者拆解其业务发现，其收入主要来自金融服务这一块，实际上是通过汽车海量交易从而提供融资服务的盈利模式。今年上半年，其交易平台业务收入为3.211亿元，贡献总收入比为20.7%。而其融资业务收入为12亿元，贡献总收入比为79.3%。

易鑫集团收入快速增长的背后，盈利能力又如何呢？其招股书显示，2015年、2016年、2017年上半年，易鑫集团净亏损分别为人民币2821万、14.04亿、61.05亿，三个会计时段累计亏损76亿人民币。大幅亏损的公司IPO大家会看好吗？

对于其亏损，易鑫方面解释称，历年产生累计亏损的主要原因是可转换可赎回优先股的公允价值大幅增加，2015年、2016年及2017年上半年易鑫的可转换可赎回优先股的公允价值亏损分别为5350万元、14亿元及63亿元。

可转换可赎回优先股的公允价值亏损是如何产生的？易鑫集团前后两轮融资规模共计60亿，每次融资对该公司的估值不一样，那么可转换优先股价值提升空间就是公允价值的亏损，所以这只是账面上的亏损，并非公司实际经营上的亏损。

除去这一影响净利等因素，易鑫集团今年上半年总收入达到15.5亿元,较去年同期4.55亿元增长240%；调整后净利润为2.6亿元,较去年同期3300万元同大增长680%。

市场有研报称，易鑫的业绩增速非常快，三年收入复合增长率达到457%，2016年易鑫收入已从2014年的4000多万上升至14.88亿元，若2017年下半年保持上半年的增速，2017年该公司的收入将达到35.7亿元。

高速成长背后的毛利率如何？上述研报认为业务扩张必然导致经营成本的增加，导致毛利的下滑，2016年易鑫的毛利率同比下滑了35.8个百分点，但2017年上升8个百分点至57.6%。

对于易鑫未来， 市场主要看行业空间与自身竞争力。其招股书显示，互联网汽车零售交易2012为20万辆，2016年增加至100万辆，复合增长率60.3%。并预计2021年互联网汽车销量达到450万辆，依然能够保持较快增长。那么汽车金融业务又如何呢？市场预计未来四年有20%的成长空间，同样是较快的增速。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

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