A股十月开门红 四季度市场较乐观

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王兆寰 北京报道

“十一”小长假结束后，沪深股市以轻松的步伐走进投资者的生活，节后第一个交易日，10月9日早盘沪指以3403点高开，在摸高3410点后震荡走低，成交量放大。随后几日，市场稳扎稳扎，继续稳步前行，围绕3400点窄幅震荡。

在业内人士看来，节前央行定向降准，政策面和资金面整体向好，PMI数据回升、上市公司三季报预告较好，基本面平稳使得市场不断向好，中枢不断抬升。震荡市的格局未变，振幅有望向上拓宽。在经济运行平稳、流动性边际宽松和重要会议即将召开的预期作用下，市场风险偏好仍将处在较高水平。

慢牛进行中

十月的开门红或许并不为奇。假期海外股市大涨，美股再创历史新高，恒生指数大涨。

同时，海外机构开始上调中国经济预期。国内基本面平稳，定向降准释放了流动性。

在海通证券分析师荀玉根看来，这次的定向降准相对于之前，对金融机构的覆盖面更广。从政策面和资金面的变化来看，定向降准确实是边际上的好转，而且有助于市场情绪的改善，国庆长假期间，港股的表现已经验证，尤其是9月底定向降准后10月第一个交易日，港股的金融股大涨。

荀玉根指出，9月PMI数据以及三季报业绩预告较好，有助缓解投资者9月份对基本面数据的担忧，国庆节日期间外围股市普遍大涨，有助市场情绪上升。短期政策面偏暖，市场环境较好，重要会议后则需关注国内金融监管动向及美联储缩表进展。应重视业绩和估值的匹配，看好金融、消费白马、建筑板块。

中泰证券分析师唐军则认为，流动性预期提升风险偏好，10月有望迎来一波收获期。第一，前期经济放缓对市场的负面影响已经反映或短期影响已经减弱；第二，定向延迟降准政策提升市场流动性预期，价格对经济以及企业盈利的推举作用还在；第三，市场目前处在利空空窗期；最后，市场对明年资产配置预期或开始影响市场的配置结构。

唐军指出，行业配置重点关注三个方向：一是受益流动性预期改善的金融、地产板块，以及以上证50为主的低估值蓝筹；二是关注三季报行情，周期股存在机会；三是中小创板块，重点关注细分领域的龙头（如生物技术、快消品、半导体等），一方面具备一定的稀缺性，另一方面能够分享细分产业的成长红利，从明年资金布局的角度，值得重点关注。主题方面，紧跟政策导向，重点关注新能源产业链、PPP、国企改革以及普惠金融政策扶持的标的。

英大证券首席经济学家李大霄在接受《华夏时报》记者采访时表示，市场三季度的市场波动率在12%，也是近26年来较低的波动率水平。进入第四季度，市场总体较为乐观，但波动水平会加大。随着市场规模的不断增大，市场会更加活跃，分化将逐渐加剧。同时，外资入市和养老金入市的步伐会进一步加快，以上证50、沪深300为代表，地产、非银行金融、基建交通、消费等板块会成为投资的重要标的。

备战四季度

可以看到，市场三季度继续震荡上行，其中创业板指先跌后涨，整体依然较弱；大盘蓝筹依然延续向上趋势，同时热点逐渐向中盘蓝筹扩散，其中上证50和沪深300分别上涨4.8%和4.6%，中小板指则大涨8.9%。

在市场分析人士看来，市场前阶段的“一九”分化行情有所改善，市场重新回归具有“广度”的结构状态，在风格轮动依然是把握四季度结构行情的关键。

爱建证券分析师朱志勇则表示，2017年三季度市场渐趋稳定，市场活跃度提升，市场严重分化的现象得到缓解，这也是市场正常化的表现。不过随着市场规模不断增大，市场资金的供给并未得到有效解决，因此如果没有新增资金的进入，市场压力依然较大，四季度是市场解禁规模的高点，需注意相应风险。整体上，市场环境未有根本性地改善，预计市场维持震荡的格局，存量资金继续从市场机会的轮动中获取收益。

在朱志勇看来，未来市场以稳定为主。预计下半年GDP会较前期有所回落，但年GDP增速基本维持在6.7%左右，呈低位徘徊的趋势。这也决定了市场上行的基础不强，同时虽然监管趋严和去杠杆是大的趋势，但前期政策效果已经显现，预计四季度也不会有大的变动，市场流动性也不宜过于悲观。未来改革将继续深化，经济转型的效果也将继续显现。在前期风险有较大释放之后，市场以稳定为主，上行动能和下行空间都有限。

民生证券发布报告指出，临近年末窗口，今年以来公募基金的累计收益已较高，中位数12.33%，“保收益”成为后续要务，以滞涨为切入口，结合业绩和估值的匹配更能够锁定一定风险下的收益。参考历史经验，补涨逻辑在年末窗口能够显现显著超额收益，且往往业绩与估值匹配度更好的滞涨行业在补涨时更加表现突出。前期已有所补涨的地产、汽车行业后续仍有上行空间，同时应关注建筑、交运、商贸零售、轻工制造的补涨行情。除此之外，关注业绩持续改善，定向降准直接受益的金融板块。

信达证券则认为，市场演绎或推升白马消费股的关注度。虽然9月PMI数据超预期好转，但是从基建投资等数据看，经济增速回落压力依然加大，利率通胀保持低位的概率较高，在此市场环境中，白马消费股具备相对和绝对配置价值，有望重新获得投资者的青睐。随着前期个股价格的攀升，投资者开始担忧个股估值过高。但从上市公司的中报来看，白马消费股盈利能力得到验证，相对较高的业绩增速填实了个股估值水平，三季报也有望再次满足市场预期。

目前市场对于新周期的争论仍在，不排除未来市场继续强化经济周期的预期。如果经济数据持续回升，则新周期预期的推动下，周期股和金融股仍然具备行情持续性，但综观行业价格数据持续上涨压力或影响周期股表现。而如果市场整体回升，则在盈利和业绩的支撑下，白马消费股同样具备表现空间。

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