资金“闻风”炒作 棉花后市难言乐观

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 北京报道

正如飓风“哈维”肆虐导致美国原油价格猛涨，而正在逼近美国的飓风“伊尔玛”则导致棉花价格飞涨。美国国家飓风中心于当地时间9月5日宣布，“伊尔玛”已演变为5级灾难性飓风，即此类现象的最高级别。目前，该飓风正威胁着小安的列斯群岛，塔希提以及美国佛罗里达州。

因为佛罗里达州与德州都拥有大片棉花基地，9月5日，纽交所棉花的市价上涨高达4.17%。

此前，由于飓风“哈维”在得克萨斯州和密西西比湾造成的水灾，棉花的价格已经攀升不少。中国储备棉管理总公司、全国棉花交易市场公布，9月份的抛储市场只允许棉纺企业参与竞买储备棉，并且仅限于本企业于自用。国内棉花市场近期也出新规，引发市场做多情绪。

美棉期价“闻风”而起

据了解，8月25日4级飓风“哈维”登陆美国，给德克萨斯州东南部和路易斯安那州南部带来特大暴雨，哈维的到来导致德州的石化产业遭受重创。同时，德州是美国最大的棉花生产区，风暴导致部分棉铃脱落，也影响新棉收割工作进程。

据英国贸易公司Plexus Cotton预计，哈维造成的产量损失约在50万包左右，德克萨斯工农大学的棉花营销专家John Robinson博士亦做出相同的估计；相比于2017/18年度美国棉花2055万包的产量预估，50万包占比不足2.5%，哈维对美国棉花生产影响有限。

不过，新纪元期货分析师张伟伟表示，近期另一个五级飓风Irma正向加勒比和美国南部席卷而来，按照目前的预报显示，德克萨斯州东南部在该飓风的吹袭路径上。如果飓风Irma给德州带来更多降雨，或将给该州500万包棉花品质带来不利影响。

张伟伟表示，一旦飓风对美国棉花生产造成较大损害，美棉价格持续走强，一方面抬升储备棉竞拍底价，另一方面导致进口棉成本上升，将给国内棉价带来较强的支撑作用。相对于美国糟糕的气候条件，目前来看，国内棉花生长状况基本良好，主产区并无重大灾害发生。

受8月下旬低温多雨天气影响，部分棉花尤其是部分管理不好的棉田有烂桃出现，但是8月底-9月初关键期天晴，预计南疆棉花采收期将推迟一周左右。如果后期无极端天气出现，国内棉花有望迎来丰产。不过，新棉采摘时间推迟，或导致上市初期出现棉花抢收现象，加大棉花价格波动。

对于棉花期货的上涨，除了美国飓风天气的影响外，长江期货棉花部总监洪润霞表示，9月3日，中国储备棉管理总公司下发公告，9月4日-29日轮出期间，只允许棉纺织企业参与竞买储备棉，并仅限于本企业自用。其实，该限购政策出台本意是为了打击投机需求，保障棉纺织企业供应。不过，我们认为是由于公检跟不上，担忧抛储量不够。

前期贸易商竞拍名列前十，让原料直接跨过贸易商让纺织企业消化，大大减轻了几十万吨上游原料销售压力（不过也有纺企库存充裕的后期压力）。此外，洪润霞表示，从郑棉盘面多空持仓来看，这也会引起贸易商手上没国储棉，而无法做基差套保卖压，与此同时，接下来还未到新花大量上市季节，轧花厂或者贸易商手上无花也不会去做基差套保卖空的，这给了市场的多头可乘之机，从而，使得棉花价格有所上涨。这也是9月4日郑棉期货开盘率先突然上涨的原因之一。

不过，市场对于禁止贸易商参与抛储，利多和利空其实都可以解读，华瑞信息分析师郦振华表示，利空在于参与群体减少，不利于抛储成交和竞价，可能对新年度的开秤价格造成不利的影响；利多在于贸易商参与的减少导致国储进入市场的可流通货源在后期减少。

虽然纺企可以加大竞拍量，但是大型纺企备货较为充足，中小型纺企限于资金压力有心无力，所以实际后期可流通货源一定程度上受限，供给压力有所减弱。不过从市场的反馈来看，明显是解读为利多了。当然另外也有资金本身的原因，从今年年初开始，棉花一直与整体商品的动向比较相悖，作为对冲品种的属性强烈。

棉花后市难言乐观

据统计，截至9月1日，储备棉成交企业中纺织企业占比仅有55.9%。也就是说，已成交的储备棉中有近一半数量集中在贸易商手中，而这些储备棉中有部分资源较长时间囤积在储备库，并没有给市场带来有效流通资源。

中储棉公告禁止贸易商参与抛储，使得有限的棉花资源掌握在真正的需求方纺织企业手中，同时限制过多投机资金介入市场，将导致储备棉成交均价回归理性。

此外，中储棉要求凡是竞拍存放于中储棉直属库储备棉的企业，必须在出库单开具后10个工作日内提货，此举将有利于缓解公检压力，加快储备棉流通，使得已成交的储备棉尽快转化为市场有效供应。中储棉此举措被认为保障市场有效供应，稳定棉花价格，因而郑棉期价上行空间有限。

“本轮棉花上涨主要还是由于市场担忧棉花供应导致资金介入推动的，而需求端提升作用有限。虽然时间节点进入金九银十消费旺季，但8月中旬中央第四批环境保护督察组进驻山东、浙江两大棉纺织业重要省份，导致纺织下游印染企业停产、限产较多，纺织企业订单减缓，旺季特征明显推迟。”张伟伟接受《华夏时报》记者采访时表示。

预计本次环保督查将持续至9月中旬，之前国内棉花需求难有明显好转迹象。另外，洪润霞表示，在9月30日，有望实现今年抛储成交会达到大约310万吨，甚至更高，在第四季度的时候供给非常宽裕，甚至旧花可以用到12月底，不用新棉了，供给宽裕，新棉上市压力大。

洪润霞不认为第四季度有上涨动能，但由于新疆轧花厂僧多粥少，每年这个时间会抢购的，价格一般先企稳，她预期新棉价格会高开低走。从宏观上，生猪价格上涨，加之工业品价格上涨，可能CPI往上移一下，但货币政策仍然会是紧的，上半年供给侧改革拉动+出口强劲+一线城市地产投资拉动，第四季度地产会逐步回落，人民币升值对出口不利，对进口有利，她认为9、10月会是一个转换期，不看好。

从明年供需平衡上看，今年国内国外棉花预计都将丰产，尤其是国外会供求过剩大约150万吨，即使本次飓风会损失20万吨-50万吨，国外还是会过剩100多万吨。国内没有极端天气，面积大增，单产大增，有望达到540万吨左右的产量，今年全球的产销差会大幅度缩小，缺口很小，国内产销差也在缩小，新棉上市收购压力会很大的。

“中国环保政策的实施，造成消费端下滑，是利空的。预期后期价格将会是冲高回落的趋势。目前棉花每吨在23400元以上，加之后期环保的压力显现，预期消费力量不足，以及外棉供给过剩会从进口纱线上体现出来的压力，不看好后期纱线价格趋势。”山东某纺织厂内部人士接受记者采访时表示。

对于新上市交易的棉纱期货而言，张伟伟表示，市场交投理性，缺乏明显的趋势行情，可围绕纺纱利润参与棉花棉纱跨品种套利。进入9月中下旬，随着环保督察结束，下游纺织行业迎来消费旺季，而新棉陆续上市制约棉花价格，棉纱棉花价差将呈现扩大态势，届时可择机参与卖棉花买棉纱套利操作；若棉纱棉花价差扩大至7900元/吨上方，可买棉花卖棉纱做空纺纱利润。

编辑：刘春燕

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