锤子科技被巨资砸中，公共财政或成VC乱象接盘侠？

自2016年下半年开始，锤子科技6次被传倒闭，5次被传收购，3次被曝资金链危机，还因阿里“耽误半年融资时间”，如今突然就将手握19亿资金，罗永浩和锤子科技的起死回生实在太过惊艳。

彭顺利

近段时期，网红公司锤子科技完成近10亿元融资的消息在朋友圈刷屏。在恭贺老罗的同时，一些跟进披露的报道却引发了市场热议。据报道，本轮融资某地方政府方面出资6亿元，一半为股权投资，一半为债权投资。此外，私募基金投资3亿到4亿元。换言之，锤子科技本轮的领投方并非市场化的风投机构，而是地方政府的公共财政。

撇开围绕锤子科技的种种争议，单看地方政府以公共财政进行领投，这种做法真的合适吗？

政府资金参与风险投资的行为，在国内市场并不少见。2014年5月21日，国务院总理李克强主持召开的国务院常务会议提出，成倍扩大中央财政新兴产业创投引导资金规模，实现引导资金有效回收和滚动使用，破解创新型中小企业融资难题。在中央精神的指导下，各地政府陆续出台了相关政策并成立了专项基金，引导社会资本支持创新创业，对2014年至今的“大众创业、万众创新”热潮起到了积极与正面的作用。

但随着市场的发展，一些地方政府的做法却逐渐走了样。根据中央精神，引导资金需要起到“四两拨千斤”作用，带动各方资金特别是商业资金用于创业投资。换言之，政府资金只是用于“引导”，是对社会资本的撬动，而非成为风险投资市场的主角。

在实践中，政府引导基金在总投资中所占的比例一般约为20%，余下80%需要通过社会募集。像锤子科技这样，新一轮投资的约60%来自于政府，在国内风险投资市场上实属少见。在此之前，众包服务平台猪八戒网获得来自于赛伯乐投资及重庆市某国企总计26亿元的投资，已经在市场引起了不小的争议。这桩案例里，重庆市某国企共出资10亿元，占比不超过40%。

随着锤子科技完成融资，一种担忧也在社会舆论中蔓延。当政府成为风险投资的主角，“既当裁判员，又当运动员”的利益冲突如何解决？利益输送与寻租腐败怎样防范？以及，在当前一地鸡毛的早期市场中，公共财政会否成为VC乱象的接盘侠？领投一个并不被市场看好、难以在私募股权市场融资的企业，不仅无法达到为地方招商引资及解决就业的目的，反而会扰乱市场信号，让缺少竞争力的企业难以出清。试问，政府官员在进行风险投资决策时，能否比市场更有效率？如果答案是否定的，又为何要越俎代庖？

2017年7月14日至15日召开的全国金融工作会议重申，发挥市场在金融资源配置中的决定性作用，处理好政府和市场关系，完善市场约束机制。归根结底，政府的作用是防风险，是监管，是引导，而不是在市场上唱主角。锤子科技的融资或许只是个孤例，但所释放的信号值得各方警惕。（作者为文创基金投资人）

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