供需缺口扩大 伦铜创近两年新高

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 北京报道

近日，受伦铜大涨提振，国内沪铜期现货价格接连上扬，一时间引来市场无限遐想。受废7类进口禁令、原油大涨、美元指数疲软等多方因素共振影响，7月26日隔夜铜价大涨，伦铜创下近两年新高，最高上冲至6400美元/吨；沪铜表现也不甘示弱，当日沪铜主力合约上冲至50900元/吨，日涨幅3.87%。

有分析认为，中国需求或将接棒特朗普基建成为未来铜价上涨的新增长点。也有机构预测“铜博士”已然站在了“大拐点”上，目前正处于铜价长周期逐步上行的初期酝酿阶段。不过，据记者了解，多数业内分析人士对未来一段时间铜价的走势仍持谨慎态度，认为2017年三季度铜价上涨空间有限。

“铜博士”大拐点即将来临？

正当市场还在讨论废钢对于螺纹钢期货价格的影响时，近期一则消息已经引爆有色板块的行情。7月25日夜间，一张截图疯传微信朋友圈，内容大致如下：据说中国有色金属工业协会再生分会已接到通知，明年底废五金包括废电线、废电机马达，散装废五金将禁止进口，即所谓的废7类。

与此同时，7月26日，中国有色金属工业协会再生分会确认，2018年底之前将禁止“废7类”进口，“废7类”五金可以提炼回收铜。受此刺激，铜价出现大幅上涨。不过，有业内人士表示，上述消息已传2个多月。

“之前看到过消息，中国正式向WTO提出将禁止4类24种固体废料的进口，当时并未涉及废铜。本以为此事告一段落，没想到此次会细化到废铜的进口，这估计是近期铜价上涨的催化剂。”一位长期进行沪铜交易的市场投资者接受记者采访时表示。

业内人士表示，长久以来，铜素有“铜博士”的美称，由于其供应周期最长，可以说是基本金属中基本面出清进程中最后的莫希干人，而一旦供需情况发生反转，再考虑到其对全球宏观需求、流动性的高敏感性，有望成为反攻最凶悍的猛士，从反转的持续时间、涨幅、韧性方面均有望超越其他工业金属。

中国禁止进口7类废料的消息传出后，坊间传言，此政策将影响国内铜供应量超过百万吨，甚至有说影响量达到200万吨的。对此，安泰科副总经理王中奎表示，安泰科通过数据分析以及咨询包括有色协会、再生分会、冶炼厂、贸易商、再生企业在内的诸多圈内人士，认为数量要远远小于 100 万吨的规模。

另外，即便这一部分进口量被禁止，也并不意味着这些废铜就消失了，其实无非就是在中国以外的国家先进行拆解和分类，最终大概率仍会进入国内市场。

此外，由于废铜供给变少，现有的废铜库存流通上又受限制。那么，很多使用废铜练粗铜或者废铜直接制铜杆铜材的，都被迫用电解铜代替。

一般而言，国内精铜与矿产铜之间的缺口是由废杂铜来弥补的。据海关数据统计，2016年全年我国进口废铜量达334.8万吨。其中废7类的占比约为七成，即234.36万吨左右。这部分废7类主要流向冶炼厂、废铜制杆、铜材厂。从贸易商处了解到的情况来看，他们进口量中约有四成是卖给冶炼厂的。“若加上冶炼厂自己从国外采购的量，我们预计废7类中流向冶炼厂的量约为133.9万吨。根据国家统计局的数据，2016年用于填补精铜与矿产铜之间缺口的再生铜需要220.68万吨，而2016年我国再生铜产量为229.94万吨，由此来看，若从2019年开始废7类全面禁止，则届时再生电解铜的影响量可能为：133.9万吨，不受影响的量为86.78万吨。”中大期货副总经理景川接受《华夏时报》记者采访时表示。

从实际情况来看，据不完全统计，在2019年前，我国新投产的电解铜冶炼厂的产能将达100万吨甚至更多，这些冶炼厂绝大多数的原料是铜精矿，这将对电解铜市场有很大的补充；此外，国内自身的废铜市场发展迅猛，每年的回收量的增量都在10%以上，这在一定程度上弥补进口废铜的短缺。

因此，景川认为，即便2019年开始中国将全面禁止废7类的进口，其对中国电解铜的供给量将不会造成根本的影响。值得注意是的，从2018年年初开始废7类的进口量将逐步减少。因此，短期内市场的供需亦将受此影响，铜价的反应是正常的。

铜市供需缺口逐渐扩大

长久以来，全球铜需求主要来自中国（占比接近50%）。根据WBMS统计，2016年全球精铜消费量为2334万吨，同比增速2.26%，较2015年增速有所回升。消费区域分布方面，中国铜需求占比全球第一，占比接近50%，欧元区次之，占比为13%，美国需求占比约为8%。

“近期铜价大涨归因于其基本面的偏强，一是供给端2017年出现增速的低谷，海外铜精矿增速在0.5%-1%，相比2016年的2.2%和2018年预计2%这个供给增速都是偏低的。而消费增速稳步上行，预计今年增加2.7%。从供给上看，今年确定是偏紧张的。”招商期货分析师李木森接受《华夏时报》记者采访时表示。

国投安信期货研究报告显示，2017年全球铜供需有望逆转，从紧平衡略有过剩进入紧平衡略有短缺的局面，并且在2020年前维持这一格局。

值得注意的是，7月27日凌晨2点美联储7月份议息会宣布“联邦基金利率维持1%到1.25%区间不变，但宣布尽快启动缩表，暗示最早9月开始缩表”。之后，美元继续出现跳水，黄金上涨，美债走低。

由于铜价与美元长期的负相关关系，近期美元指数的持续疲软亦对铜价形成一定的支撑。显然，铜价出现增仓破位上行之势，短期因素占据主导。而长期看，由于铜市场2016年奠定的牛市基础仍然牢靠，弱平衡下的铜市场在获得支撑的情况下，会再度走强。

编辑：刘春燕

查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」）