LP格局发生改变 母基金跟投要把握好度

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 冯樱子 北京报道

私募股权投资市场较活跃，背后“资金池”渐渐呈现多元化的发展格局。全国社保基金、保险、政府引导基金在政策的推动下也逐渐加入股权投资领域。7月12-13日，由清科集团、投资界联合主办的第十一届中国基金合伙人峰会在北京举办。清科研究中心总经理符星华介绍，梳理2017年上半年LP实际管理资本量会发现，机构可投金额占67%，其中上市公司在整个创业投资和私募股权投资，可投金额超过1.7万亿元，政府机构及政府引导基金4850亿元，信贷、银行、保险等金融机构占比也在激增。

符星华表示，近几年LP格局发生很大变化。2012年只有约337家上市公司做LP，政府引导基金只有449支；2017年上半年上市公司增加到约1207家，政府引导基金激增至1761家。

“过去几年LP的结构的确发生了改变，我们通过一段时间的努力，像人保、太平、建信，也是我们的出资人。” 前海母基金合伙人陈文正说。

国内LP逐渐多元及成熟对机构起到了积极的作用。君联资本董事总经理、总裁陈浩说认为，如果说传统美元LP是以养老金、捐赠这些专业的FOF为主，人民币LP多元化让人感到兴奋。

陈浩说：“上市公司、地方和中央政府的引导基金、金融机构旗下的专业化母基金等，都代表了一定中国特色，给GP的募资带来了很多的选择。”

陈浩表示对于多元化LP持续性和专业化的问题较为关注，并提出三点建议。第一，LP应该能够解决自身根本资金来源问题。第二，LP也要解决好自身机制的问题。第三，LP跟投把握好度，以免对GP投资带来较大压力和竞争力。

纪源资本管理合伙人符绩勋也对LP提出两点建议，首先，从个人角度来看，VC和PE对于LP来说只是资产配置的一部分，VC和PE这个行业，回报较高但周期较长，LP需要合理配置资产。其次，VC各有千秋，LP要选择看重的行业，对行业进行布局。

对于政府引导基金，同创伟业创始人、董事长郑伟鹤表示，政府引导基金有自己的诉求，例如，国家级的母基金要求超60%投在中小企业上，地方引导基金也有类似要求，在促进地方产业发展方面产生了积极影响。但另一方面，国际级母基金数额较大，要求60%投资在中小企业、初创企业上，对于GP而言是一个挑战。

此外，郑伟鹤认为，母基金希望GP更加专业，同时希望有联合投资的机会，也喜欢参与到投资决策层面，这一点很有利。但母基金联合跟投要求很多，GP基金规模越做越大，会遇到一个好项目到底分给谁的难题。

深圳创新投资集团公司董事长倪泽望介绍，申请深圳市引导基金条件并不苛刻，在深圳注册一个管理机构，需要机构有历史业绩、管理经验等，深圳市政府引导基金出资份额是25%左右，一般不超过30%，机构自行放大，需要到社会上募资75%。50%的额度要投在深圳。这是一个基本要求。

深创投去年开始受托管理深圳市的政府引导基金，号称1000亿，800多亿的基金已经到位了，按分期说，不只这个规模了。倪泽望表示，“深圳市引导基金申请，应该说资金相对比较充裕，竞争不是特别激烈。”

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

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