钮文新：券商要懂肩头的重量

1、商人为了自己的利益似乎无可厚非，但商人要是看不懂或不研判国际、国内经济大格局，每天总是偏安一隅地尅吃那点市场指标，算计那点赢赢输输，那将是中国股票市场重大的悲哀。当然，我们也看到几乎所有券商都在研究宏观经济，研究宏观经济政策，包括国际经济大事，但我总有一种感觉：不到位、不独立、不劲道、不过瘾。

2、为什么会这样？在我看，可能是角度问题。证券商每天面对客户非常“粗暴”的问题，我如何才能赢钱，所以券商的研究基本属于“客户应当怎么办”？而对于“政策应当怎么办？”这样的问题考虑很少。也就是说，券商的政策研究只是针对客户的需求，但没有参与到或极少参与到整个国家宏观经济政策制定的过程，变成了政策的被动应对者，而不是主动的政策主张者。

3、所以，这些年我们看到的事实是：主动国家宏观经济政策的经济学家大都来自学校和政府研究机构，就算有个别证券研究机构的首席经济学家，他们的思想意识也不属于资本市场。这一个很严重的问题：中央宏观经济政策考量极少关照到资本市场。这不是一个简单的政策天平是否均衡的问题，而是中国金融市场建设是否可以更多满足实体经济需求的问题。我们必须牢记：资本市场——股市、债市、信贷才是金融资源进入实体经济的核心通道，如果宏观经济政策不关照资本市场，而是没玩没了在货币市场打转转，倾斜于货币市场建设，那中国金融必定“脱实向虚”。

4、所以，我们呼吁中国的金融证券研究机构要向华尔街学习，积极参与到国家宏观经济决策当中去，放大视野，提高素养，为资本市场站台，扭转中国宏观经济研究的偏科与失衡。

5、刚刚闭幕的中国证券业协会第六次会员大会上，证监会主席刘士余先生似乎也在呼吁券商要放大视野。他强调金融的服务功能，不仅要服务客户，同时还要管理客户，而更重要的是“券商要明确服务于国家的经济战略”。比如刘士余说：大力发展资本市场，是服务供给侧结构性改革的应有之意，证券公司要心无旁骛做好主业。“当前要着力服务好‘三去一降一补’这项突出任务与关键领域改革，促进更多的资源优化配置到实体经济最需要的领域”。同时，刘士余还呼吁证券公司主动作为，积极拓展国际市场，特别是抓住“一带一路”建设的机遇。

6、这其中的深意证券商是否理解？实际上，人类经济历史多次证明，如果没有发达的资本市场，一个国家的实体经济不可能会有长足的发展；如果没有发达的股权资本市场，一个国家的就不可能有实体经济充分的创新。所以按我的理解，面对中国经济供给侧结构改革和创新发展的当口，中国资本市场发展的深远意义远超历史任何时刻。这一点，我坚信刘主席心知肚明。同时他也非常明白，这个特殊的历史时期，作为资本市场一线经营者，他们的肩头应当扛着怎样的重量，但按照中国证券业现实状况，中国重量我们扛得起来吗？

7、恐怕，这一点也是刘士余心头更大的担忧。所以他开宗明义明确地告诉业界：大力发展资本市场，是供给侧结构性改革的题中应有之意。各位证券从业者和投资者听明白了吗？当然，刘士余不能过分强调资本市场的重要性，或许是因为金融大局的考量，但我们从金融常识的角度，是否可以理解刘士余此言当中的斤两？

8、 我写此文没有任何褒贬之意，而更多的是希望中国证券商能够占到更高的位势上，看大势赚大钱，而不是每天尅吃那点佣金，竞争那点IPO收入。刘士余告诉券商，当下可以大干一场的事情很多很多，他说：“证券公司不能只盯着承销保荐，更要在并购重组、盘活存量上做文章，为国企国资改革、化解过剩产能、‘僵尸企业’的市场出清、创新催化等方面提供更加专业化的服务，加快对产业转型升级的支持力度”。

9、 注意，这都是中国最大的经济和政治，而有效推进这些事项，责任和利益非券商莫属。

（主编 张学光）

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