李大霄：A股W底已形成的五大理由

个股分化的结构性行情下，上周的A股走势仍然是冰火两重天：一边是本人力推的以蓝筹股为代表的上证50继续上涨，一边是高估值的题材股持续下行，甚至出现了6月1日时百股跌停的惨烈局面。

虽然市场总体走势和投资者情绪仍然较为低迷，但是积极因素正在聚集，对于未来的行情发展，我充满信心。在我看来，有充分的理由可以判断：A股W底已经逐渐成形，中国股市的投资机会正在日益临近。

01

资金价格的急速上行压力正在减弱。从5月23日开始，十年期国债利息从3.67%下降到3.61%。这是一个非常重要的信号，说明今年以来资金价格急速上涨、收益率急速抬升的状况已告一段落，资金紧张的状况正在缓解。对于股票市场来说，资金面的改善，为行情的走好提供了重要的基础条件。

02

决策层对金融风险的处置平稳而有序。前一段时间，央行和银监会出台了一个政策，基本要求是：不能因为处置金融风险而产生新的风险。这个政策定调非常重要，对于我们把握未来金融领域的政策动向非常关键。事实上，在化解金融风险的过程中，只要能够保持平稳有序的政策基调，平衡好金融安全和处置金融风险的关系，我们就应该对金融市场包括A股市场的稳定运行保持充分的信心。

03

人民币贬值的趋势正在缓和，甚至出现逆转迹象。非常短的时间内，人民币对美元的汇率从6.9上升到6.8，甚至触及6.79的位置，这说明人民币已经改变了单边下行的趋势，离岸市场对人民币需求出现了逆转的现象。在香港，甚至出现了人民币荒的局面，导致各大银行争相高息揽存，其背后原因，正是因为做空人民币的空头被完爆，对人民币需求大幅增加。

人民币汇率的趋稳，使资金流出的压力减小，对股票市场的稳定和提振作用，也会逐渐显现出来。

04

减持新规出台，监管层对投资者保护进一步加强。此次出台的减持新规，实际上是对2016年1月所定规则存在漏洞的修补，主要扩大了监管对象的范围以及对减持方式的限制。

从监管范围来看，新规不仅限制了控股股东、大股东以及董监高的减持行为，还延伸到包括大股东以外的首发前股东、定增股东、大宗减持或协议转让的受让方、可交换债换股股东、股票权益互换股东等。

从减持渠道来看，新规不仅对竞价交易减持进行了限制，也对过桥减持、大宗交易减持、高管辞职后减持等行为进行了限制。

减持新规体现了全面封堵、严禁套利的监管思路，很大程度上会改变A股市场的游戏规则和投资逻辑，引导资本市场回归价值投资的路径。

05

IPO节奏放缓，政策面对市场的呵护意图明显。继5月26日证监会核发7家公司IPO批文之后，6月2日最新的IPO批文数量继续下降到4家，与此前每周核发10家相比，这一数量明显减少，且筹资总额大幅下降——不超过15亿元。IPO发行节奏出现的调整，意味着监管层有意稳定市场、提振投资者信心、根据市场可承受力和市场发展情况来调整新股发行速度。对于市场走势来讲，这无疑也是重大的利好消息。

总的来讲，债券市场、汇率市场、监管政策三个方面的积极因素目前正在对市场产生全面的影响，未来一段时间， MSCI、债券通的潜在利好也可能实现，诸多合力下，A股W底已经形成的五大理由越来越充分。

事实上，随着上证重新站上年线，市场已重回多头怀抱。更重要的是，上证50今年以来已经上涨8%，一大批蓝筹股不断创造历史新高，由此激发出来的多头情绪，会逐渐传染给更多的持观望态度的资金，从而带动A股指数上行。

A股走好的这一天，已经渐行渐近了！当然仅限好股票。

（主编 张学光）

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