私募八条公布一周年 1机构摘牌9机构公布自查名单

本报见习记者 冯樱子 北京报道

“私募八条”公布一周年，截至5月27日挂牌私募整改大限已至。回顾一年间，新三板挂牌私募可谓用尽浑身解数，例如将私募股权业务划归子公司、采取资产重组方式甚至用“割肉疗法”将私募基金管理服务从公司中剥离等，以此符合或避免“私募八条”的限制，从而试图免遭摘牌命运。

本报记者获悉，至发稿时为止，有9家机构发布自查名单，一家机构离场，而更多机构还在观望。未符合要求的机构是否会被摘牌，目前还得等待监管层的声音。

整改方式多样

九鼎集团公布的年报显示，2015年其投资管理业务收入仅占总营业额的25.31%；而2016年，这一比例继续缩小。具体来看，2016年九鼎集团营业收入103亿元，同比增长308.19%，而投资管理业务收入仅占14.21%。

然而，根据2016年5月27日，《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》公布，针对私募基金管理机构的挂牌融资新增八个条件。在这“私募八条”中，第一条即管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上。

但对于九鼎集团而言，其投资收益一直占比最大。这显然与股转系统强调的主营业务不符。

具体来看，九鼎集团涉及客户资产管理和自有资金投资两部。客户资产管理主要包括，私募股权基金投资管理和公募证券投资基金管理。公司向客户募集资金，并将募集的资金用于投资，从而收取管理费及投资收益分成。

自有资金投资主要包括，对金融类企业的运营型股权投资；作为出资人投资于公司控股的私募基金管理公司、公募基金管理公司、证券公司等所发起管理的基金；投资于其他标的。这三项投资业务都是通过使用自有资金投资直接获得投资收益。

因此，收入占比成为九鼎集团自查中的最大障碍。

实际上，不仅九鼎集团，中科招商、信中利等大型机构均存在此类问题。而九鼎似乎为这一问题找到解决思路。

九鼎最先公布自查报告，称公司符合《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》新增挂牌相关条件，无需整改。其给出的解释是，私募股权投资管理业务仅为九鼎集团的一个业务板块，将核查对象选定为九鼎集团内部从事私募股权投资管理的运营主体：昆吾九鼎投资管理有限公司。而昆吾九鼎的营业收入绝大部分来自管理费收入与业绩报酬。因此符合规定。

简单而言，九鼎集团将自查主体列为子公司昆吾九鼎。随之，中科招商也沿此思路进行了整改。

在2016年半年报中，中科招商在规范整改中写道：“根据全国中小企业股份转让系统有限责任公司于2016年5月27日发布的《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》的文件要求，公司积极实施业务整改，公司确立PE业务的专业管理机构为全资子公司——深圳市前海中科招商创业投资管理有限公司。”

可以看到，过去一年中，挂牌私募机构日子过的并不十分太平，为了符合条件，各家均是“绞尽脑汁”。除了建立子公司，有机构在过去一年中通过局部资产重组等方式，试图符合股转系统要求。也有些机构通过“割肉疗法”，将私募基金管理服务从公司中剥离，公司声明不再进行该类服务，从而避免“私募八条”的限制。

在已公布的自查报告中，浙商创投显得较为淡然。浙商创投在自查报告中表示，符合私募机构新增挂牌条件的第(一)、(四)、(五)、(六)、(八)项的规定，并给出了成立后历年管理费和业绩报酬及营收明细。

从明细中看出，2008年至2016年上半年，其管理费和业绩报酬之和大部分占营业收入的90%以上。只在2015年略有波动，当年管理费和业绩报酬之和占营业收入30.86%，浙商创投给出的原因是，2015年转让杭州朗健投资合伙企业(有限合伙)的合伙企业份额所致，并称该笔业务具有偶发性。

据了解，大部分上市机构对整改持积极态度，表示绝不触红线。

第一家挂牌机构退市

一年里，关于如何整改的讨论一直没停过，会不会有机构摘牌的疑问从未间断。5月12日，合晟资产在全国中小企业股份转让系统网上发布公告称，因公司经营发展的需要，经慎重考虑，公司拟向全国中小企业股份转让系统申请股票终止挂牌。具体终止挂牌时间以全国中小企业股份转让批准的时间为准。

此外，公告中表明，为保护异议股东的利益，公司实际控制人承诺，公司终止挂牌后， 其本人有能力收购公司股份时，将优先收购异议股东所持公司所有股份，如其不能收购，将会同公司管理层一起协调其他方受让异议股东所持公司所有股份。

记者了解到，胡远川做为合晟资产实际控制人，一直占有公司大部分股份。但记者也发现，合晟资产发布的权益变动报告书中表示，2017年5 月19日胡远川转让流通股 7,225,000股，占公司总股本的4.13%，持股比例由53.13%降至49.00%。合晟资产方面表示，这次权益变动属合理合法，不对之前的承诺有影响。

但直接退市对挂牌机构而言不具普遍可行性。主要原因之一就是公司股东众多，如果退市，股东怎么办？并且股东会不会赞同机构退市也是一大问题。

既然退不了市，就只能留下。但在整改与等待的过程中，让机构感觉到不确定性带来的隐忧。对于中小机构来说基金规模成了一道坎。《通知》中表述，“创业投资类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在20亿元以上，私募股权类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在50亿元以上。”

拥湾资产在2016年年报中表示出担忧，“截止到目前，鉴于公司目前管理基金规模未达到20亿元人民币，因此是否能够维持挂牌以及是否能够进行再融资尚有不确定性。”

其实，对不确定因素表示担忧的不仅仅拥湾资产一家。即使是积极整改的大型机构也心存疑虑。

中科招商在2016年报中表述，根据《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》要求，公司正在进行自查并制定相应的整改方案，存在不确定性。此为报告期内新增的风险因素。

也有些机构表示，在持续等待新政具体细则出台。一家新三板PE对《华夏时报》记者说：“我们会积极配合监管要求，目前还要看监管层的态度。”

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

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