凯恩斯：取消IPO并不会让股市止跌

韩先生的一句停止IPO的文章，得到了股民的拥护。但是暂停IPO，股市一定会止跌吗？最近次新股暴跌，IPO对于股市的稀释作用已经进化为新的担忧，导致市场对于次新股的鉴别能力也近乎丧失，不管好坏统一处理，新股只进不出的问题需要加把劲解决，对于无限IPO的问题，很多股民都呼吁取消IPO，就如同以前数次处理股市下跌的方法一样，但是现阶段在我看来取消IPO的可能性不大。

首先，取消IPO的瓶颈来自现有的打新制度，如今这种先打款后缴费的模式在二级市场沉淀了大量的市值，个股中签率为0.012%左右，如果一天融资10亿，那就是约莫万亿市值，如果停止打新，这部分资金如何承接是个大问题，当然很多人说这部分资金就不会离开股市，个人觉得，群体行为还是不要主观估计的好，如果合理的理性的思考，他们是应该会离开股市的，而且这些资金的离开影响的可能恰恰影响的就是指标股部分。

其次，即使是所有的人都没有离开市场，市场稳定，那么市场会不会还能涨回去呢，这个要从历史看，历史上有9次IPO停止，最持久的比如2012年10月到14年1月，但股指仅仅维持了两个月的走强，之后股指创了新低1849。综合这九次IPO取消，虽然指数会在IPO取消后走牛一段时间，但是总体上交投清淡，市场十分萧条，不属于牛市，属于小波动的平衡市，因为如果IPO取消了，那么政策扶持资金也退出了，市场缺乏热点，存量博弈导致了不上不下。市场开放也会因为取消IPO而停滞，一切的情形都不利于资本市场的进一步发展。而且如今市场进一步扩容了，市场里面各方的资本势力和当年都大不相同，一旦IPO取消，可能连两个月的反弹都很难实现。

再者，没有IPO，港通怎么办？因为没有IPO在资本主义市场是无法想象的，外资会重新定义资本市场，所以取消IPO会让外资认为市场出了根本性问题，信息传递之后会对中国整体改革不利，金融开放的成果就要打水漂了。

有时候水到渠成，中国A股在成熟的道路上行进，有些制度回不去了，但是可以调整，最佳的调整方式是降低退市门槛，切实落实出清，特别是要解决国有企业退市的问题，因为说到底今天中国所有的危机都是资源错配，资源给了低效率的部门。不过退市制度的完善和严格是需要决心的，也是很考验监管者能力的，所以如果折中的做法可能会倾向于减少IPO数量提高IPO质量，但是这解决不了根本问题，最近港股科通芯城又是被做空，分分钟20%多的下跌，真真假假投资人又如何分辨？如果市场分辨不了，那么谁又有这个智慧比市场更聪明。

（主编 张学光）

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