红杉资本：掘金新三板的领跑者

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 刘思希 北京报道

有人喜欢开公司，也有人喜欢“买”公司。沈南鹏所带领的红杉资本中国基金(下称“红杉资本”)就属于后者。据统计，红杉资本投资的企业中，有17家先后挂牌新三板。

记者注意到，相比新三板的跌跌不休和屡创新低，由红杉资本所投17家公司则收获颇丰。从2016年度的业绩报告来看，17家公司总净利润为17.33亿元，其中，12家公司净利润为正值，3家公司因停牌暂未披露，仅两家公司出现亏损。

持股企业盈利大增

据了解，目前在红杉资本投资的新三板企业中，收益率最高的当属新产业这家公司。2011年，红杉资本对新产业投资9500万元，持股17.44%。不过红杉资本进入新产业之后并没有快进快出，而是选择一直持有，截至2017年5月4日，红杉资本以3396.21%的收益率令人刮目相看。

根据新产业2016年度业绩报告显示，公司营业总收入9.2亿元，比上年同期增长26.08%，归属于挂牌公司股东的净利润4.5亿元，比上年同期增长81.32%。目前以185亿元的总市值位列红杉资本所投新三板公司市值的第二名。

但要是说起红杉资本在新三板的投资，最受关注的莫过于对英雄互娱的投资了。

2015年9月10日，北京红杉信远股权投资中心（有限合伙）以1.33元的价格认购英雄互娱股份917.61万股，共投资1220.42万元。同年12月3日，红杉资本再追投500万元，值得注意的是，此时英雄互娱的股票发行价格已为82元/股。

资料显示，截至2016年5月20日，英雄互娱的最新收盘价为165元，较红杉资本初次投资时的1.33元涨了124倍；总市值达228.71亿元，成为当时除九鼎集团、中科招商、硅谷天堂等投资机构外新三板市值最高的企业。

英雄互娱2016年度报告显示，公司实现营业收入9.36亿元，同比增长773.18%；实现净利润5.32亿元，同比增长2587.59%。这对于绝大多数A股上市公司而言，都难以企及。目前英雄互娱的总市值为136亿元。

而红杉资本所投的酒仙网则为其目前所投新三板公司当中市值最大的。资料显示，红杉资本于2011年下半年和2014年初分两次投资酒仙网，但“烧钱”和“亏损”对电商行业来说，酒仙网目前已宣布从新三板摘牌，向IPO出发。据了解，目前红杉资本投出了4家百亿市值挂牌企业，其中还包括合全药业。

北京一投行人士对记者表示，红杉资本的投资金额分布中，显露出了另一个投资特点——专注较大规模的投资，成就业内独角兽。可以看出，红杉资本集中投资的是融资规模在千万以上和亿元以上的企业。对照投资轮次可以发现，红杉资本不仅专注于较大规模的投资，并且前A轮和A轮投资占到了总数的40%以上。能在A轮就融资上千万，这样的初创企业基本上具有独角兽的特征。

“奇葩”也不放过

对于钟爱于互联网及新兴产业的红杉资本来讲，在新三板上的“奇葩”企业东田时尚中竟然也有其身影出现。

资料显示，东田时尚实际控制人李东田18岁从美发学校毕业，1999年李东田27岁时创立东田造型品牌。据东田时尚公开转让书显示，2013年度、2014年度、2015年1-7月，公司营业收入分别达到2亿元、2.40亿元、2.53亿元；净利润分别为3114.60万元、4486.62万元、4848.46万元；毛利率均在91%以上。

不过，也正是由于看中了东田时尚这种稳步发展的趋势和高毛利率，2015年7月，天津红杉资本投资基金中心（下称“天津红杉”）出资1393.84万元投资东田时尚。截至目前，天津红杉共持有东田时尚1393.84万股，占比6.97%，为东田时尚第三大股东。

据东田时尚2016年度业绩报告显示，公司营业总收入2.69亿元，比上年同期增长6.43%，归属于挂牌公司股东的净利润5072.7万元，比上年同期增长4.63%。

“当然，资本一定有资本的道理，尤其是对于红杉资本这样的机构来讲。”东北证券一分析师对记者表示，东田时尚代表了一种消费观念，也是和大众联系最紧密的一个产业，尤其是公司的现金流是很有保障的，因此红杉资本进入里面并不会觉得奇怪。

成功源自眼光独特

实际上，红杉资本在新三板的丰收，也使得原本就在新三板挂牌的投资机构有些失色。

根据Wind统计数据，截至2017年5月4日，10555家已发布年报的新三板公司共实现净利润1145.44亿元，同比增长11.43%，低于2015年49.97%的增速。其中，8433家公司实现盈利，占比近八成；2355家公司净利润同比增长一倍以上，占比22.3%。

总体来看，目前在新三板挂牌的类金融企业共108家，其中企业数量最多的为小贷公司、PE/VC股权投资和互联网金融。从目前已经披露的年报情况来看，在新三板挂牌类金融企业情况并不容乐观，与其他行业相比而言，由于受到当前新三板政策影响，类金融企业的发展态势还是显得稍逊一筹。

中泰证券新三板首席分析师张帆认为，2015年新三板市场热度高，企业为了更好地融资或冲刺创新层，存在增厚业绩的动力。2016年，市场回归理性，管理层对信息披露的要求不断强化，企业年报披露数据更加符合实际情况。

“其实新三板不乏好的企业，只是缺少发现好企业的眼光，这也是为什么有的企业虽享受着新三板的红利，但未能够借助新三板政策，实现企业更好发展的原因，而红杉资本作为一个投资机构所表现出来的独特眼光，正是通过其长期的价值追求，成就了新三板市场的另一道风景线。”上述分析师说。

编辑：严晖

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