A股五月开门红“爽约”

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 刘思希 北京报道

近日，大飞机C919的首飞并没有带动相应板块及大盘一起向上。不得不说，万众期待的红五月“出师”不利，沪指连跌四天，市场哀鸿遍野。截至上周五收盘，沪指一周下跌1.64%，周线四连阴，没有丝毫反弹回升的迹象。

资金紧张 “红五月”悬疑

4月17日发布的国民经济核算数据显示，一季度中国经济同比增长6.9%，增速超出市场预期，工业、投资增速加快，出口贡献由负转正，经济下行压力有所缓解；4月20日公布的外汇收支数据显示，一季度全国银行结售汇逆差和代客涉外收付款逆差，分别同比下降67%和78%，外汇供求趋向基本平衡，跨境资金流出压力明显减轻。

尽管各项经济数据都还不错，但A股却偏偏出现连续调整，从四月初至今，已下跌3.75%。仅在五月的前四个交易日，A股就累计下跌了1.64%。

海通证券宏观分析师姜超表示，当前面临的总体情况是，经济高点已现，通胀动力减弱，监管去杠杆正在进行。此前国内银行大幅扩张，导致地产和金融市场堆积泡沫，如果监管层不下决心去杠杆，后续美联储持续加息可能会戳破国内泡沫。

姜超还认为，银监会上月底对各家银行进行现场检查也表明，金融监管还在不断升级。在经济短期回升、金融监管去杠杆仍是主基调的背景下，货币将持续偏紧，“一行三会此次的监管力度远超以往，投资者可以等监管细则落地后再进场博弈。”

“之所以没有出现5月股市开门红，主要原因是资金紧张、监管压力、股市波浪趋势运行规律决定的。”有业内人士指出，为避免加杠杆死灰复燃，央行大概率将保持一定的流动性倒逼压力。同时，二季度流动性波动风险不容忽视。从“防风险”大局出发，预计央行会继续管控流动性波动，避免极端情况发生，当前货币政策放松无望，但紧亦有度。

开源证券高级策略分析师杨海表示，市场经历了4月份的持续下跌，风险得到了集中释放，各种投机行为受到遏制将导致未来市场进入弱势震荡整理的局面。但从监管政策的导向看，涉及改善市场运行环境、提高上市公司质量、敦促现金分红等改革政策措施也将逐步推出，市场运行具有较强的政策支撑，进一步大幅下挫的可能性不大。考虑到市场连续下挫之后，市场人气的恢复将需要一定的时间，因此，后市有望维持震荡整理的局面。

人气低迷诱因

对于近期股指的持续杀跌，业内人士表示下列几大因素或致市场人气低迷：

首先，央行态度预示货币政策收紧，DR利率实质性加息，导致负债成本预期持续抬升。作为央行货币政策锚的DR007，年初以来持续大幅走高近90BP，表明“央妈”的实质性紧货币已“悄然进行”。

其次，金融去杠杆持续，一行三会加强监管，导致市场紧张情绪加剧，同时监管预期变化已经成为了资金操作的重要参考因素之一，在短期没有明显变化下，资金维持谨慎。

再次，多只白马股遭遇“见光死”，前期市场刮起“价值投资”风潮，场外资金入场抢筹业绩白马股，但近期多只家电、白酒的一季报大幅低于预期，导致部分资金产生疑虑，观望情绪加剧。

另外，股+债+商再度三连杀，市场操作环境较差，场内博弈资金避险情绪增加，资金情绪较弱，一旦市场持续走低，大举出逃或成常态；雄安政策利好兑现，资金短线博弈激烈，在此次第二波上涨过程中，个股分化严重导致投资难度大幅提升，据悉不少游资陷入追高被套境地。

最后，技术面上，沪指连续跳空向下运行，反弹压力陡增，同时近期量能持续萎缩，资金出逃迹象显著。

或步入中期调整

种种迹象表明，五月份流动性依然不足。因此，在资金紧张的情况下，存量资金在市场上的博弈就表现的尤为突出，从盘面上表现来看，上涨的板块前后轮动，你方唱罢我登场的局面正在上演，仅有几家强势个股维持了上涨的态势。

据了解，本月央行有9000亿元的逆回购，而且央行货币政策总体是偏紧，对股市存量资金是一个抽离。

事实上，在一季度经济数据“开门红”的背后，央行并没有像以前那样持续向市场释放流动性，M2（广义货币）增速呈现持续下降的趋势。与此同时，无论是中央经济工作会议还是中央政治局会议，传出的信号都是要大力振兴实体经济，并引导资金“脱虚入实”。

Wind数据显示，4月6日以来，沪深两市已经连续20个交易日出现净流出。从盘面上来看，雄安概念股的回落，使得热钱丧失了出击的目标。因此，上周热点效应并不明显，就连大飞机C919首航也未能提振相关板块士气，更别提带动A股企稳回升。

实际上，从数据来看，2017年一季度，全部A股业绩同比增速升至21.74%，其中，非金融板块业绩增速高达55.18%。将业绩增速分解之后发现，收入端的增加是业绩不断回升的关键驱动因素，贡献了20%以上的业绩增速。

但业绩并不能与股价划等号。中欧基金认为，近期市场结构性机会可能会较为明显。值得注意的是，优质上市公司的年报与一季报已经公布，食品饮料、家电等长期价值股出现了阶段性见顶迹象。而市场对二三季度的经济预期可能会出现较大分歧与不确定性，加之6月份美联储加息与资金大考的时间窗口临近，近期市场或将进入中期调整。同时，这种中期调整大概率是为下半年股指上升创造空间。

源达投顾资深投资顾问张利表示，当前在货币收紧和金融强力反腐重压客观情况之下，同时，新一轮去杠杆有可能展开，券商PB业务面临监管，目标直指配资。整体来看，基本面政策面资金面都不给力，市场短期偏空，指数继续震荡的可能性较大。

对于A股未来的走势，不少市场人士判断，一季度可能是全年经济的高点，作为“经济晴雨表”的股市，自然也需要提前反应。有分析认为，节后沪指连跌四日，市场出现连续下跌，除了监管政策收紧外，与市场上资金面紧张也有较大关系。

编辑：刘春燕

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