大连豆粕期权挂牌交易 大宗商品开启期权时代

华夏时报 叶青 大连报道

  3月31日上午9点，大连商品交易所2楼的交易大厅座无虚席。
  随着一声锣响，国内首个商品期权——大商所豆粕期权正式上市交易。大屏幕上，开始显示多个豆粕期权合约的报价交易情况，红黄绿相间，大宗商品的期权时代正式到来。豆粕期权作为我国首个商品期权，它的上市标志着我国衍生品市场翻开了新的篇章。

上午第一小节，豆粕期权成交20856手，持仓16466手。成交量最大的合约M1709-C-3000，成交1868手，持仓1492手，最新价45.5元。

豆粕期权上市对整个行业的定价模式、市场格局及产业竞争都将产生显著影响。对此，大商所总经理王凤海表示，虽然目前现有的期货品种已经很多，期货品种运行也非常的成熟，但是期权方面始终没有实际参与期权交易。

  王凤海指出，豆粕、白糖作为首个品种，运行一定要平稳，其主要的目的是服务实体经济。从交易所自身来说，从豆粕期权开始，现在正在研究玉米期权合约设计基本成熟，大豆期权这块也有一定的涉及。2017年是期权元年，预计后期46个商品期货标的都会有对应的期权，新品种也有可能，推一个期货，直接和期权一起推出。不过，在投资教育需要深根细作，希望市场的投资者积极参与期权培训，积极利用好期权产品应有的作用。

那么，什么是期权？期权也称选择权，是指买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格，买入或卖出一定数量某种特定商品或金融工具的权利。期权是国际衍生品市场成熟的基础性风险管理工具，与期货、远期、互换等共同构成大宗商品市场完整的风险管理工具体系。

对于期权的定义，可以打个通俗的比方：假设某人想买一套房子，谈好了价格是10000元一平方米，并预付了3万元的定金，这就是期权的雏形。在这个交易过程中，交了定金的买房人有权利买，也有权利不买，不买的话定金给卖房人，但是如果价格有利，买房人要买的话，卖房人必须卖。当然，交易的标的物不是房子而是豆粕期货合约时，这种金融产品就叫豆粕期权。

大商所16个期货品种，为什么选豆粕期权作为首个期权品种？ 大商所交易部副部长陈安平表示，为了更好的发挥期货服务实体的作用，选品种的原则，要坚持服务实体经济优先，流动性优先，市场需求导向优先。由于豆粕期货和现货市场规模大，现货市场规模不仅大，对于饲料产业影响力也大，豆粕是大连期货市场最活跃的品种。与此同时，在国际上豆粕连续5年位居全球农产品第一。

此外，豆粕运行特点比较突出，流动性很活跃，持仓量大，波动性比较适中。豆粕套期保值，定位很清晰，现货企业利用期货价格来进行套期保值。豆粕避险需求很强烈，产业链比较长，豆粕是承上启下的品种，市场需求抢眼，产业客户的参与度达到57%，在这样的基础上，选择了豆粕。
  与此同时，在豆粕期权合约规则的设计要点方面，陈安平表示，豆粕期权从2002年开始研究设计合约，规则制定，借鉴了国际市场的规则运行情况，分为三个原则，稳健性、可操作性、一致性。从严控风险，简便易行，尽量与期货市场的规则保持一致。

具体的设计要点，豆粕期权是以豆粕期货合约为标的，提供看涨看跌两种功能，交易的撮合方式和期货一样，交易时间与期货一致，也设置了交易时间，只是上市首日没有夜盘。

  期权的风控制度方面，在期权上也有保证金，限仓、大户平仓制度。涨跌停板与期货一致。投资者适当性方面，为了让投资者熟悉交易规则，要有一定的仿真交易经验，再参与期权交易。做市商制度也是首次在期货市场上引入，初期按照严格流程筛选了10家做市商，希望做市商在期权交易中发挥作用，为市场提供流动性。
  面对豆粕期权的上市交易，业内有人士认为，豆粕期权上市后，是否会对场外市场领域有影响？对此，浙商期货总经理胡军表示，近年来场外期权市场进展也很快，在保险加期货方面得到了农业部的支持，应该说场外期权是个很好的方式，但是由于是一对一的定制，使市场流动性不够，对应的成本也很高。此外，没有一个清算机构，今后想把这个业务做大，需要场内期权互相辅助，所以，场内期权的推出，对于场外是利好。

  场内期权有利于场外期权降低成本，降低交易风险，提高场外的流动性，推进国家的产业升级，特别是农业产业的升级。场内期权，对于场外期权来说，其特点是，场内是标准化合约，在场外需要有特殊要求，需要定制。所以，个性化需求是场外的魅力，另外大单也是场外的优势。

胡军表示，由于产业客户需要进行大单对冲交易，这就难以通过场内期权实现，场内分拆成小单来成交，花的时间长，场外就可以一笔成交。此外，部分投资者不懂期权，农民对期权不是太熟悉，需要场外期权去和保险公司合作，推一个农业保险，这更容易让客户接受。国有企业需要审批流程，以及团队来做，场外期权可以为其提供专业的服务，希望借助场内期权能够更好的为企业服务。

编辑 王兆寰 主编 金水

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