零利率，触碰德国敏感通胀神经

本报见习记者 王珠珊

1月19日，在德国法兰克福的欧洲中央银行总部，欧洲央行行长德拉吉出席新闻发布会。尽管欧元区通货膨胀率呈上升趋势，欧洲中央银行理事会19日宣布，继续维持欧元区现行的零利率政策不变。 新华社记者 罗欢欢 摄

2016年3月，欧洲中央银行宣布下调欧元区主导利率至零，并把隔夜贷款利率和隔夜存款利率分别下调至0.25%和负0.4%。这也就意味着在欧元区存款，不但收益不会增多，还有“倒贴”的风险。今年1月19日，欧洲央行行长德拉吉宣布，尽管欧元区通胀率呈上升趋势，但欧洲央行仍将维持欧元区现行的零利率政策不变。

零利率遭德国反对

据欧盟统计局日前公布的数据，2016年12月欧元区通货膨胀率为1.1%，达到3年来的最高值。为了刺激欧元区的经济复苏，欧洲央行近日决定，继续维持现有的货币宽松政策。同时，原定于3月到期的购债计划，也将延长至今年年底。欧洲央行去年底表示，每月800亿欧元的资产购买计划将维持到今年3月。从4月起，资产购买改为每月600亿欧元，暂定持续到今年年底。若有必要，欧洲央行将视通胀变化进行适时调整。

虽然欧洲央行把这项政策看作是对抗通胀的秘密武器，但零利率政策却让德国经历了一次不大不小的通货膨胀。据德国联邦统计局公布的数据，德国2016年12月消费者物价指数(CPI)同比上升1.7%，11月为上升0.7%。今年1月份，德国通胀率已经达到了1.9%，是2013年7月以来的最高点。虽然2010年德国的通胀率为2.3%，但当年的全职工作人员工资收入同比上涨3.3%；2014年的通胀率达到0.8%时，德国国内就开始采取各种措施控制物价上涨，再加上当时国际原油价格暴跌，使得2015年德国全年通胀率跌到了0.3%，甚至当年9月的通胀率归零，CPI也出现零增长。

一说到通货膨胀，德国人的神经就异常敏感，1922年-1923年，一战后的德国进入了严重的通货膨胀时期，甚至创下了前所未有的29000%通胀率的“世界记录”。然后，希特勒借机粉墨登场，以“消除通胀”、“提高就业率”等为幌子夺取政权并发动二战，对日后德国造成了难以估计的损失。因此，“通货膨胀”这个词，可以说是德国人内心最大的恐惧。多年来，德国政府在制定经济政策时，一直求稳不求快，也是出于对高通胀率可能引发社会动荡的忌惮。

虽然欧洲央行给出了2%的通胀率底线，而德国目前的通胀率尚未突破这个关卡，但德国国内要求欧洲央行加息的声音也此起彼伏。这是因为作为欧洲最大的经济体，德国一直以通胀率稳定著称。

而此次欧洲央行实行的零利率政策，德国其实从一开始就持反对意见。早在2013年5月，有着“铁相”之称的德国财政部长沃尔夫冈·朔伊布勒就曾公开表示，反对欧洲央行实行零利率政策。他认为，银行采取了零利率政策后，只能表面上增加货币的流动性，只能起到安慰剂的作用，中小企业融资的问题照样得不到根本改善。而德国中小企业占到国内企业数量的99%，因此，欧洲央行的零利率政策，无法给德国企业带来实质性的好处，也无从谈起帮助德国稳定通货膨胀。

通胀从何而来？

而新的一轮通货膨胀从何而来？

2016年3月，欧洲央行推出了以刺激消费为目的的存款零利率政策，德国各大银行也相继开始降息。其实，德国人对低息习以为常，目前现行的日存款利率约为0.2%，与2012年的超过2%相比，也刺激到了不少德国人的神经。从去年9月开始，在德国的慕尼黑储蓄银行柜台存入现金，纸币每笔收1.5欧元手续费，硬币的手续费更高达5欧元。为此，德国最大的保险柜生产商Burg-Waechter的家用保险柜销量同比增长25%，其他保险柜品牌的家用柜销量也猛增。

德国巴伐利亚银行经济学家施特凡·基帕尔表示，德国担心恶性通胀，因此一直敦促欧洲央行加息。德国联邦统计局公布的数据显示，去年12月，德国失业人数大幅下跌1.7万，超出预期；失业率在6％的水平上低位徘徊。而且，石油输出国组织欧佩克去年12月宣布，今年每天将减产约180万桶原油，导致石油价格近期上涨了5.8%。不断飙升的能源成本推动了物价大幅走高，食品价格已上涨3.2%。

今年10月，德国将要面临大选。作为“全球最具权力的女性”，德国总理默克尔今年可谓是“外忧内患”。一方面，去年意大利全民修宪公投失败，总理伦齐辞职，德国对此表示“遗憾”；此前德国对欧洲央行为希腊再次“输血”表示反对；再加上目前德国民调显示，来自社民党的前欧洲议会议长舒尔茨领先默克尔16个百分点。德国民众对默克尔的难民政策不满，连带着对欧盟的疑虑加重，若此时默克尔再痛失总理宝座，德国的金融市场也将出现难以预估的冲击。

据德国柏林经济研究所、慕尼黑经济研究所、莱茵—威斯特伐利亚经济研究所、哈勒经济研究所和基尔世界经济研究所这五大经济研究所预测，德国2017年的经济增长率为1.4%，比2016年低0.5%。而德国经济研究所预测，个人消费将成为拉动德国经济的主力军，今年上半年的通货膨胀率可能还将上升。(编辑 严葭淇 主编 商灏）

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