2017年看特朗普放飞黑天鹅

金水

1月20日，特朗普正式就任美国总统了，美国总统选举飞出的一只最大黑天鹅，标志着全球向左转和民粹主义的崛起，从英国脱欧到特朗普上台，欧洲各国选举民粹主义都在抬头。全球资本市场面临充满危险和不确定性的政治周期。

黑天鹅：特朗普效应

　　　 2017年全球市场不得不面对特朗普效应的影响，这位总统放弃了美国全球化旗手的地位，重新回到孤立主义。从1991年海湾战争开始，美国实际走上了前苏联军事扩张的老路，无数次战争消耗了美国大量财力和人力，美国对国内经济和民生的投入减少，经济陷入了泥潭。美国开始反思，美国强盛之初正是因为爱好和平，两次世界大战都置身事外专注于自身发展，没有深度陷入战争泥潭，而是最后一刻参战主导全球格局。如今，特朗普就要回到美国门罗主义的时代，奉行美国优先的自利行为，保证美国利益，却可能陷入以邻为壑的怪圈。

　　　 无论是苏联计划经济的集权模式，还是美国自由市场经济的民主模式，美苏超级霸权都有一个共同特点是，大量资源投入到推广自身价值观的军事扩张中，从而导致国内民生投入不足和经济的衰落。这应了中国的一句话：国虽大好战必亡。但是，特朗普把美国全球化失败归因于外部对美国有顺差的中国、日本和德国等国家。

　　　 特朗普认为中国、日本和德国都是全球化受益者，搭了美国经济的便车。特朗普上台把发展美俄关系放在优先位置，确保全球美俄共治的政治秩序稳定，而自己一心谋发展，欧洲和日本等盟友放在了其次，特朗普要求盟友分担美国在全球驻军的军费开支。特朗普可能推动与中国的贸易战和围堵中国，准备对中国征收巨额关税，将人民币列入操纵货币，抨击强势美元，支持制造业回流美国，对美国公司的海外收入变相税收补贴，刺激出口。

　　　 贸易战最终结果可能是让美国利益受损，一旦全球第一第二两大经济体美国和中国贸易战变成现实，受损失的不仅仅是中美两国经济，全球经济也将被拖入深渊。这可能是特朗普放飞的最大黑天鹅。中美政治经济对抗受益的并不是双方，所谓鹬蚌相争，渔翁得利。全球经济重新强劲复苏需要的是合作而不是竞争，现在已经过了关起门来搞经济的时代，仅仅美国经济复苏是难以持续的；金融市场是全球化的，闭关锁国和隔离发展只会增加交易成本，受损害的当然首当其冲的是美国华尔街发达的金融服务业。

　　 　对于很多人担心的基辛格新战略美国联俄抗中，实际上，中国和俄罗斯在政治上没有视为相互威胁，而是相互依靠，经济上还有很强的互补性，经济融合程度会不断加深，中国是俄罗斯能源和资源需求的最大市场，而美国和俄罗斯在政治和能源方面存在竞争关系。美国曾经把俄罗斯纳入八国俱乐部，但最终仍然难以建立信任关系，美苏时代冷战思维的幽灵在关键时刻就会跳出来。中国的和平发展战略完全不同于过去的冷战思维，可以与包括美俄在内的所有国家建立信任关系，这是符合全球大多数人的愿望。

　　　 特朗普时代，意识形态将会淡化，美国更注重实际利益。美国俄罗斯中国三角的竞争与合作中，最终符合三方最大利益的一定是彼此合作，共同维护全球治理的稳定。和平发展互利共赢将成为中国倡导的全球治理新模式。

今年中国股市将超越经济增长

2016年，中国经济又以6.7%的速度重新夺回全球经济增长第一的位置。按照这样的速度发展下去，未来中国的中产阶级数量将超过美国人口的总和，这一庞大的消费群体将成为中国经济和全球经济的重要驱动力。

　　 中国被动成为了全球化的新旗手，虽然中国还没有准备好，但转折已经从特朗普时代开始。在全球格局之中，中国最大的竞争优势是快速发展的经济和庞大的市场潜力，前三十年，中国为美国和全球制造，后三十年可能是美国和全球为中国制造。

　 　2017年全球经济最困难的时候已经过去，美国经济复苏持续，中国经济见底回升，经济结构改革初见成效；特朗普还将加大基础设施改造的投入，推动海外制造业回归，中国在基础设施领域具有很强的竞争力，合作机会大于竞争。中国继续接力全球化大旗，将参与更公平的自由贸易秩序。

　　 14亿人口经济体的快速发展是全球经济最大的引擎，为全球提供更广阔的市场。2016年中国资本的海外并购同比翻番增长，中国资本不断走出去为全球各地经济带来了投资驱动力，也为当地企业进入中国市场提供了便利。

　　 全球资本市场将受益于经济复苏的确认，2016年中国经济增速全球第一，但股市表现最差。受房地产调控和货币政策转向的影响，2017年中国经济将继续构筑W底，但中国股市的表现将好于经济增长。中国已经放开了外资对金融服务业的准入门槛，中国市场的机会将推动外资金融机构大力拓展中国市场业务，这都对中国股市形成重要支撑。但是，欧盟崩溃和特朗普时代中美关系崩坏等外部黑天鹅事件仍然会影响到中国股市。

1月20日，证监会宣布收紧再融资的套利行为，未来还会严格监管大股东减持套现，IPO事实上放开，解决堰塞湖的问题，未来上市公司将不再是稀缺资源，壳资源将贬值，股市将严重分化。真正决定中国股市走向的是公司成长性和低估值的行业巨头，货币政策回归中性，业绩驱动是最主要的逻辑。2017年，中国股市面临供给侧结构改革和国企改革带来的结构性机会。

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