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水皮杂谈:IPO能不能抵消通胀压力?

作者:水皮

来源:

发布时间:2009-07-17 21:02:41

摘要:水皮杂谈:IPO能不能抵消通胀压力?

 

   通胀预期越来越大,尤其是在公布了上半年的信贷规模之后,但是与此同时,现实生活中的通缩压力不但没有减小,反而也在加大。
    统计局最新公布的数字表明,尽管GDP在第二季度达到了7.9%,但是6月份的CPI却比5月份还下降了0.3个百分点,达到了负的1.7%,这个趋势能不能在9月份得到缓解或者逆转,现在真有点看不清楚。
    看不清楚的主要原因在于我们现在的CPI主要由那只猪决定。由于权重的关系,猪肉的价格和粮油的价格在CPI中占据了七成的权重,换句话讲,中国的CPI基本是吃货构成的。包括水皮在内的许多人预期9月份猪肉价格能止跌回升,作出这个判断的依据是根据自然的供求关系,并没有考虑到成本因素,原油期货价格暴跌带来的玉米价格大幅回落客观上降低了养猪的成本,肉价的回升就显得心有余而力不足,如果粮油和肉价没有明显的回升空间,CPI如何由负转正?
    如果CPI都是负的,通胀岂不是杞人忧天?
    没有钱肯定没有通胀,但是钱多了就一定通胀吗?
    我们现实生活中又有什么东西是供不应求的商品,谁能举出具体的事例?
    这大致是水皮参加东方卫视头脑风暴的观点,在电视台主持人的分类中,这种观点被划为反方的观点,而正方的观点是最传统的也是最书本的最弗里德曼的最央行的最货币供应学派的,一切通胀都可以归于货币现象。
    有意思的是,正方举不出商品价格的例证,只能反复举证资产价格,在他们看来,资产价格的上涨就是通货膨胀,这种逻辑如果成立,那么中国现在就不是什么通胀预期的问题,而是恶性通胀现实的问题,因为从上涨的幅度看,股市从最低点到现在已经有翻倍的涨幅;而房地产的价格也已创出了历史的新高。
    弗里德曼的货币供应学说在中国相当一批专家学者中拥有宗教般的神圣地位,不容怀疑不容变通,所以只要看到CPI在上升,不管是输入型的还是内生型的,不管是成本推动的还是需求拉动的,一律抽紧银根,2008年的从紧的货币政策就是一个典型。
    其实,流动性过剩是有出口的,这个出口就是投资,中国老百姓日益增长的投资需要恰恰被所谓的专家学者忽略了。
    IPO重启满足的就是这种需求,从而从侧面缓解了商品价格上涨的压力,而直接融资又降低了企业间接融资的成本,进一步对冲商品价格上涨的动力。
    但是IPO重启容易,确保有效可持续却并不容易,特别是IPO过程中的定价机制直接影响到IPO的成败。
    最先恢复IPO的三金药业和万马电缆均属带伤发行,一个发行价19.8元,一个发行价11.50元,虽然两个公司的价格各不相同,但是市盈率却都在30倍左右,首日上市的结果也大同小异,都被恶炒,都被停牌,却套牢了大批的炒新族。目前,股价对应的市盈率却在60倍,远高于大盘平均市盈率,对于股市而言起到的不是雪中送炭的作用,而是火上浇油的效果,除了失败还是失败。
    相对而言,已经有H股发行在外的成渝高速的回归就理性得多,成渝高速这次发行的A股既有规模的限制,又有股份的限制,发行的规模不超过20亿元,股份不超过5亿股,IPO的定价为3.6元,市盈率不到20倍,A股和H股的溢价大约为20%,无论是市盈率还是A股H股的溢价率均低于市场平均水平。特别值得一提的是,根据3.6元发行价确定的融资规模为18亿元,低于核准融资规模10%,和三金药业超规模融资46%形成鲜明对照,多多少少为IPO挽回了一点“圈钱”的恶名实属不易,这样的IPO才是A股需要的IPO,才算成功的IPO。
    IPO可以让市场疯狂,也可以让市场崩溃,一切都要有度,有度的IPO才可能为消减通胀压力分流资金,否则于事无补。

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