回头客转板冲A食品安全存隐忧

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 刘思希 北京报道

在新三板挂牌近一年半之后，回头客食品集团股份有限公司（简称“回头客”）于近日加入了IPO的排队大军当中。2016年12月22日，回头客发布公告称，公司在中信证券的辅导下，已通过福建监管局的辅导验收。12月30日，公司首次公开发行股票招股说明书在证监会网站进行预披露。回头客于2015年7月22日挂牌新三板，2015年10月8日因筹划重大事项而暂停转让，2016年6 月21日发布公告进入IPO上市辅导阶段，半年后通过辅导验收。

关联交易数据不明

　　 公开资料显示，回头客主要从事烘焙类食品的研发、生产和销售，公司主要产品包括华夫饼、铜锣烧、蛋糕及面包等烘焙类糕点食品以及薯片等休闲食品。公司产品因有明星刘涛、马天宇代言而被人们熟知。

　　 以合并报表口径计算，2013年、2014年、2015年及2016年1-6月，回头客主营业务收入分别为37781.20万元、57850.45万元、74162.69万元和37693.27万元；加权平均净资产收益率分别为10.95%、13.82%、16.02%和 5.48%；经营活动产生的现金流量净额分别为5715.70万元、9106.44万元、9380.73万元和-31.45万元。

　　 然而，记着在核对回头客招股说明书中披露的有关数据时注意到，公司的总营业收入与旗下的全资子公司的营业收入之和出入较大，子公司加起来的营业收入要远远高于回头客披露的总营业收入。

　　招股说明书显示，截至回头客招股说明书签署日，公司拥有 8 家全资子公司，分别为山东回头客、湖北回头客、厦门回头客、四川回头客、回头客电商、吉林回头客、福建回头客、西藏回头客。

　　 数据表明，回头客2015年度的营业收入为74483.68万元。而同期旗下8个子公司当中除了吉林回头客和西藏回头客的营业收入为零以外，其余的山东回头客、湖北回头客、厦门回头客、四川回头客、回头客电商、福建回头客的营业收入分别为20053.19万元、19604.14万元、1898.70万元、2568.87万元、71612.95万元、5044.34万元。也就是说，公司旗下全资子公司营业收入总计为120782.19万元，超出母公司46298.51万元。

　 　不仅如此，回头客2016年上半年的8个子公司营业收入之和更是多出母公司营业收入83.45%，逾31453.98万元。

　　 不过，回头客并未在招股书中明确披露关联交易详细数据。华夏银行一位财会专业人士告诉记者，这可能是由于公司之间的关联交易产生的，虽然这样的内部买卖是可以的，但是不一定是正常的。

实控人曾任职达利

招股说明书显示，黄福阳直接持有回头客34.83%股份，同时系回头客股份控股股东顺利投资的控股股东，黄福阳持有顺利投资90%股权。因此，黄福阳持有回头客合计91.92%的股份，为公司实际控制人。

　　 据了解，黄福阳于2001年4月至2005年12月任达利食品集团有限公司(简称“达利集团”)销售经理；2006年7月至2009 年4月任泉州市回头客食品厂总经理；2009年5月至2014年12月任回头客食品（福建）有限公司执行董事、总经理，兼任福建顺利投资有限公司执行董事。2014年12月至今，任回头客食品集团股份有限公司董事长、总经理。

　　 值得注意的是，达利食品集团于去年在香港上市。2016年2月24日，达利食品集团在香港正式发布了2015年度业绩公告，根据年报显示，2015年达利食品实现销售收入168.65亿元人民币，同比增长13.2%；净利润29亿元，同比增长40.2%。

　　 达利集团内部人士对记者表示，业绩的增长得益于本集团的销售食品产品增加，其次亦由于薯类膨化食品及饼干产品的销售增加。

　　 回头客2016年半年报数据显示，公司的经营状况继续稳步发展，上半年实现营业收入3.78亿元，同比增长9.11%，主要是华夫饼销量增长所致；实现净利润2442.12万元。

　　 东北证券分析师肖婵表示，焙烤食品具备诸多优势，其主原料小麦营养性价比高、酵母菌易于肠道消化、食用便捷、饱腹感高，应用场景包括早餐、正餐、午后小食等，是快餐及正餐的理想替代产品。在消费便捷化及西方生活方式入侵的趋势下，焙烤食品景气度相对较高。国内焙烤食品人均消费量为6.3kg/人，人均消费量2010-2015 年年复合增速为7.3%，未来增速预计在5%-10%之间。

食品安全存隐忧

　　 根据国家统计局统计数据，截至2015年10月烘焙食品制造行业主营业务收入达到2000万元的企业家数达1408 家，已经形成了一批覆盖全国区域市场，具有一定品牌知名度的龙头企业。

　　 回头客在招股书中明确指出，行业竞争格局和市场化程度、行业内主要企业情况我国烘焙食品行业属于充分竞争性行业，行业的市场化程度高、市场竞争激烈。

　　 也正因为如此，回头客认识到产品单一容易导致抵御市场风险能力不足。数据显示，目前公司主要以自有品牌“回头客”进行产品销售，且主导产品为华夫饼、铜锣烧、蛋糕及面包等。

　　 “公司的销售业绩很大程度上取决于回头客品牌的市场知名度、美誉度和消费者忠诚度，以及主导产品的销售额。如果出现对回头客品牌不利影响的宣传或纠纷，市场消费趋势、舆论环境、消费者偏好发生大的改变而使消费者对烘焙类食品的需求大幅减少等情形，将可能会影响回头客品牌产品在市场上的影响力和认可度，进而可能影响公司的销售业绩。”回头客在招股说明书中表示。

　 　除此之外，回头客前不久曝出的食品安全问题也让人担忧。根据云南省食药监局官网2016年12月16日公布的2016年第53期食品安全监督抽检结果显示，四川回头客食品有限公司生产的回头客铜锣烧夹馅蛋糕(香芋味)菌落总数不合格。

　　 然而，这并不是第一次发生。云南省食药监局公布的2016年第40期、42期食品抽检情况结果中显示，四川回头客食品有限公司生产的“回头客”铜锣烧红豆味夹陷蛋糕（288克/袋，2016/4/23）分别被检出菌落总数超标。

　　 上海一位券商投行人士告诉记者， 四川回头客问题食品的曝光，对于回头客的主营食品销售必然是重大打击，而这将直接影响其未来销售状况。

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