拆分京东金融 刘强东葫芦里装的什么药？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 肖君秀 深圳报道

11月15日下午，京东集团发布了三季报，让市场惊叹的并非亮瞎眼的业绩，其第三季度交易额高达1588亿元、净利润2.69亿元、同比增长超过10倍，而且季报中宣称：将启动对京东金融重组，京东集团将以市场公允价格出让其持有的所有京东金融的股份，重组后将不拥有京东金融的股份。

京东金融被看作是京东集团最具潜力的业务，纵观国内、外的零售商巨头们，滚滚的现金流以及海量的客户、商家数据，使得他们无不对金融业务青睐有加。京东金融就是京东集团打造的一颗冉冉升起的“新星”，有什么理由放弃呢？

京东金融于2013年10月成为独立的运营体系，目前已建立供应链金融、消费金融、众筹、财富管理、支付、保险以及证券等七大互联网金融业务板块。2016年初引入红杉资本中国基金、嘉实投资和中国太平领投的第一轮66.5亿元人民币融资，总估值达466.5亿人民币。

2014年，京东集团董事长兼CEO刘强东预计称，10年后70%的净利润来自金融业务板块。可以毫不夸张地说，刘强东做大零售业务，最终目标是做大金融业务。

如今，刘强东为何要将京东金融从京东集团拆分出去呢？财报上对此的解释为，重组的主要目的是将京东金融转型为只有中国投资者作为股东的企业，以便在中国推动某些需要许可的金融服务业务，并更好利用中国资本市场提供的流动资金。

我国金融开放在推进，但还处于相对管制阶段，外资在国内从事金融业务采取指定地区、指定业务、指定机构等做法，一些合资机构在开展业务上有诸多限制。那么京东金融作为互联网金融机构，为了合规和加快发展步伐，拆分出来成为纯粹的内资企业合情合理。

但是，京东金融作为互联网机构，之前不是一样开展业务吗？为什么到现在才急于拆分呢？年初刘强东在公司年会上说，未来三到五年，除了集团在美国上市之外，打造两家以上的上市公司。这其中当然包括快速发展的京东金融，但是在A股上市，还是港股或者美股上市，这是个问题。

此次京东金融拆分出来，去除复杂的VIE构架，成为内资企业，可见刘强东谋求其在国内上市的决心已定。实际上第一轮融资中，包括内资机构嘉实投资和央企背景的中国太平，就已透露国内上市方向。无论是第一轮融资、还是现在拆分转为内资企业，京东金融都是在向国内上市的目标，一步一步迈进。

相比海外资本市场，A股上市估值往往最高，也是所有企业家的梦想之地。但是去年呼声颇高、拟今年4月推出的上海战略新兴板，到现在已无声息，当时已向蚂蚁金融等多家互联网公司伸出了橄榄枝。

2015年初，市场传言京东金融拟2017年于A股战略新兴板上市，若无法满足A股上市条件，不排除赴海外上市可能，若5年内未能完成合格IPO上市，京东集团将回购。

战略新兴板不能期盼了，目前A股上市对盈利等业绩的高要求，使得快速成长、同时又需要大量烧钱的互联网企业高不可攀，此外注册制也并非推出，所以京东金融上市还需时日，等待上市新政推出的契机。其目前还处于快速发展的烧钱阶段，还处于亏损阶段。

京东金融的拆分，与蚂蚁金服当初从阿里巴巴拆分的手法神似。对京东集团来说只是名义上的“失去”。作为发展初期尚处于亏损阶段的京东金融，其财务数据将不再纳入京东集团的合并财务报表，因此集团的利润表现会进一步得到改善。同时，根据协议，在京东金融未来实现累积税前盈利后，京东集团将有权获得京东金融税前利润的40%。

京东金融拆分之后，刘强东的控制权和利益也并没有变化。此次拆分交易完成后，刘强东在京东金融和京东集团将拥有类似比例的经济利益，并拥有京东金融多数表决权。

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