蒙牛为何缓和现代牧业关系？ 业绩遭遇滑铁卢 蒙牛高管出任现代牧业CFO

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 金晓岩 北京报道

伊利持股圣牧之后，蒙牛也坐不住了。从近日一系列的动作来看，中粮集团以及蒙牛对关联企业现代牧业明显加大了联系和控制。在中粮集团董事长赵双连、蒙牛新任总裁卢敏放先后视察现代牧业后，蒙牛又向现代牧业首次空降一位蒙牛的高管担任现代牧业首席财务官，从财务上开始加大控制现代牧业。

10月25日下午，现代牧业（1117.HK）董事会宣布，董先理已获委任为本公司首席财务官，自2016年12月1日起生效。

释放破冰信号

据公开信息显示，此次蒙牛派驻到现代牧业担任首席财务官的董先理，在财务管理方面拥有丰富经验。加入现代牧业前，董先理担任现代牧业主要股东蒙牛助理副总裁。业内认为，此次掌管现代牧业财务大权，其在未来将会代表蒙牛和中粮集团更深入地掌控现代牧业。

而事实上，此次高管的派驻在此前已经释放信号。前不久，卢敏放在上任不久后便参观了现代牧业的牧场。2016年10月19日上午，卢敏放、蒙牛奶源总经理郭小岑等领导走进现代牧业蚌埠牧场参观调研。卢敏放此行也被外界解读为蒙牛与现代牧业之间的破冰之旅。

虽然蒙牛乳业盘踞现代牧业单一大股东之位，同时蒙牛乳业还是现代牧业下游大客户之一，但在蒙牛的上一任总裁孙伊萍在任的4年里，却从未出现在现代牧业的任何场合里。因此蒙牛与现代牧业剪不断理还乱的关系一直被外界所唏嘘。而此次，卢敏放在自己履新蒙牛总裁的第34天就亲自出现在现代牧业的牧场里，是否意味着中国乳业上、下游的两家巨头企业关系产生了微妙的变化？

前不久伊利持股了下游养殖企业圣牧乳业的37%股份，当时，乳业专家雷永军即公开评论其为后来蒙牛加紧与现代牧业的联系埋下了伏笔。他解析为伊利滚雪球外延战略转型了，蒙牛下一步不仅要口大、牙好，更要胃的消化能力超常才行。可惜国内没有几个有价值可供收购的乳企了。

同时，《华夏时报》记者了解到，此前蒙牛乳业董事会主席马建平在投资者电话会议上也曾表示，希望蒙牛管理层围绕四个重点开展工作，其中就包括充分优化产业布局、调整奶源结构、解决历史问题，严把质量关，产品上下游形成合力，销售形成合力。

现代牧业业绩堪忧

据悉，现代牧业作为中国最大的原料奶生产企业，其控股股东便是蒙牛的母公司中粮集团。同时，作为上游原料奶生产企业，现代牧业又是蒙牛最主要的原料奶供给企业，蒙牛也自然成为了现代牧业的最大客户。双重身份的关联让二者成为了不同寻常的“近亲”。然而就是这样紧密联系下，二者之间的关系却依然意味深长。

自今年年初开始，国际奶价不断下跌，由于受生产成本影响，国内的原料奶价格虽然一再探底，甚至低至3.5-3.4元／公斤的近几年最低情况，但依旧在价格上处于竞争劣势。现代牧业也因此在2016年出现了上市以来的首次亏损。截至2016年6月亏损额为5.66亿元，而去年同期净利润为5.07亿元。

同时，作为现代牧业的大股东，蒙牛也将业绩不佳的责任归结于现代牧业的巨亏。

10月25日，现代牧业公布未经审核的前三季度业绩报告，报告显示，该公司前三季度营收为32.1亿元，而去年同期为35.64亿元，同比下滑9.93%；前三季度净利润亏损3.1亿元，而去年同期为5.49亿元。

在业内看来，现代牧业上半年大幅度亏损，这也让现代牧业与蒙牛之间的关系出现很多微妙的变化，而作为蒙牛实际控制人的中粮集团更是想加速控制现代牧业。

作为现代牧业第一大股东，蒙牛持有现代牧业25.41%股份，除了是现代牧业的第一大原奶采购客户外，蒙牛乃至中粮方面委任的高管较少。代表蒙牛出任现代牧业董事会董事的有中粮集团总裁于旭波、张平和董先理。

而作为蒙牛乳业前创业元老邓九强及部分前蒙牛高管创立的原奶企业，现代牧业自从创立后，一直是由邓九强以及现任总裁高丽娜所掌管。自邓九强出售部分股份逐渐淡出现代牧业后，现代牧业的运营主要由总裁高丽娜所掌控。

不过，现代牧业2015年7月份发布公告，将以总额约19亿港元收购此前与KKR和鼎晖两家私募基金合资建立的山东两家牧场82%的股份，使其成为现代牧业全资子公司。与此同时，现代牧业将以每股4港元，向KKR与鼎晖投资定向发行近4.77亿股新股，新股价格较7月3日现代牧业收市价格有约55%的溢价。交易完成后，两家私募基金将共同持有现代牧业上市公司9%的股份。

根据上述交易协议，现代牧业承诺，在股票3年禁售期届满前45个交易日期间，私募持有的现代牧业股票价值低于3.08亿美元，现代牧业就必须补偿价差。同样，如果股价超过3.63亿美元，则私募也必须退回相应的差价或退回相应股份。

有业内人士分析，现代牧业提前回购这个股份让蒙牛与现代牧业之间出现裂隙，因为对于股权回购，当时蒙牛不同意，而这次高价回购让现代牧业背上沉重的负担，2016年上半年亏损也与此有一定的关系。

不过，通过此次高管的派驻，让二者关系缓和并帮助现代牧业业绩止亏才是当前最重要的。

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