降息时点选择显深意三中全会后调控有望变调

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 唐 玮 徐芸茜 北京报道

    “国家早就应该出台类似的政策，此次全面下调存款准备金率和降息是货币政策全面放松的信号。”商务部政策研究室向羽10月9日接受《华夏时报》记者采访时坦率地表示，“目前，在外需明显萎缩、内需不振的情况下，如果再实施从紧的货币政策，必然会导致中国经济整体下滑，因此央行出台此项政策完全是在意料之中的事情。”
    不过，令众专家意料之外的是时点的选择和动作之迅速：一个月内第二次动用“两率”，选在全球央行集体降息之时、9月经济数据出台之前、十七届三中全会召开的前一天，时点背后，意味深长。而接受本报记者采访的专家们认为，伴随着全球经济继续恶化，国内通胀压力减轻且经济增速放缓，“保增长”有望成为重点，未来货币政策有望继续松动。
    市场反应却平淡。10月9日上证综指下跌0.84%，10日跳空低开70多点，再次下跌3.57%。
降息表明“共克时艰”
    在国内欢度“十一”长假时，海外股市却噩耗频传，各国巨资纾困，市场却接二连三暴跌，给日益与国际市场接轨的国内股市蒙上了阴影。于是，假期结束前一晚，10月5日，证监会突然宣布启动搁置已久的融资融券试点工作，同时，央行也宣布重开暂停数月的中期票据业务，鼓励央企发行中期票据募集资金，用于回购上市公司股票。
    不过，一系列措施未能阻止A股的下行趋势，如同山姆大叔强势推行7000亿美元的救助计划无法阻碍不断下行的道指一样，在全球金融动荡倾巢背景下，中国无法独善其身。
    于是，美、欧、英等全球六大央行决定联手降息0.5%的同日，中国人民银行决定降低人民币基准利率0.27%，存款准备金率下调0.5个百分点，此外，国务院还决定9日起对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。
    时点选择颇有深意。选在全球央行同步降息之时，响应了中国总理温家宝“共克时艰”的呼吁。9月24日，温家宝总理在联合国大会上发言时指出,当前的全球金融危机造成的影响远没有结束,并且有进一步恶化的可能。中国作为一个负责任的发展中大国，时刻准备好与其他国际社会成员一道努力，应对挑战。
    虽然央行关于降息的声明中并未提及金融风暴的影响，但当全球主要发达国家陷入愈演愈烈的金融危机漩涡中时，以出口为导向的中国，不可能完全不受影响。
    摩根士丹利首席经济学家王庆指出，美国和欧洲国家被迫出台一系列规模空前的金融救援计划，将货币市场的借款成本推向历史最高水平，这将导致全球经济增长进一步放缓。欧美等发达经济体经济增长放缓后，其进口势必陷入低迷。目前，中国对欧美地区的出口在出口总额中所占比例高达40%。
通胀忧虑减弱
    与此同时，外患加深，通胀却在渐渐缓解，而“保增长”的任务日益突出。
    从国内经济形势看，“三驾马车”无法快马加鞭，经济减速风险日益增大。出口方面，随着金融危机的蔓延，欧美经济衰退，未来中国出口下降的速度可能加快。“投资和消费存在持续增长的压力。”交通银行研究部研究员鄂永健向本报记者表示，1-8月份工业企业利润同比增速比去年同期大幅回落了17.6个百分点，这将降低企业未来的投资意愿。尽管今年以来消费增速不低，但由于居民收入增速放缓（上半年城镇居民可支配收入增速比去年下降6个百分点），消费持续增长的压力不小。
    而通货膨胀担忧正在减弱。王庆认为，通胀压力减轻是中国降息的主要因素。他将明年中国通胀率的预测由此前的4%降低为2.5%。
    摩根大通的李晶也向本报记者表示，通货膨胀率连续4个月下降，8月份已降至4.9%，中国央行降息的消息显示货币政策将反映以促进经济增长为目标的政策重点。
    “三率”齐降无疑增加了流动性，虽然不少专家指出，此次政策调整对于经济的影响，符号意义大于实际意义。更重要的是，体现了货币政策灵活性和释放了货币政策可能转向的信号。
    这也是选择在十七届三中全会召开前夜进行一个月内第二次降息所隐含的深意。
三中全会后或偏重“保增长”
    为期4天的十七届三中全会10月9日召开，在这特殊时期，宏观调控的方向自然是主要议题之一。
    花旗的经济学家黄益平在本周发布的一份研究报告中认为，十七届三中全会可能会正式提出由紧缩政策转向宽松政策。
    摩根大通首席经济学家龚方雄也认为，若会议没有提出明确的促进经济增长的措施，或者说整个宏观基调没有变，中国股市可能会“失望”。
    而目前，内外机构都乐于预料货币政策有着进一步放松的空间。
    中金首席经济学家哈继铭预计，央行还可能进一步降低存款准备金率。未来12个月内人民币贷款利率和存款利率将分别下调108-162个基点和54-108个基点，存款准备金率将下调400-600个基点。
    鄂永健也认为，在国际金融市场风声鹤唳、外部经济环境持续恶化的情况下，这样的微调还不足以有效避免经济增速大幅回落。随着通胀压力的进一步缓解给政策松动提供空间，未来货币政策将会进一步放松，而数量型工具将担当主角。正如政策从紧时主要依赖准备金率一样，政策放松时下调准备金率仍将是首选工具。
    但专家也有忧虑。商务部贸研院副研究员梅新育表示：“此时适时放松货币政策是完全有必要的。但是过快、过大幅度地放松，可能也会带来新的隐患。如果中国无差别地放松货币政策，让房地产市场不可持续的价格泡沫得以维持，甚至进一步膨胀，中国未来可能将面临今日美国的局面。所以中国保证国内经济稳定增长就是对防止世界经济危机的最大贡献，我们的政策就是要兼顾保增长和防泡沫双重目标。”

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