美联储开启“无为而治”

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王晓薇 北京报道

   6月24日为期两天的美国联邦储备委员会利率会议结束，作为“金砖四国峰会”敲打美元霸权后的第一次美国官方表态，以及美联储成为超级监管机构之后的第一次公开会议，市场在其会后声明中得到了对美国经济复苏、美元走软等焦点问题的“暗示”。美联储在其地位上升之后的政策重点将有何转向也在此次会议后显露出来。

声明暗示复苏并不稳定
    在美联储会议召开之前，“炒作”了近2个月的“世界经济最糟糕的时期已经过去，复苏已经来临”的预期遭遇到一系列打击。世界银行悲观地将全球经济增长下调为负的2.9%，美国总统奥巴马表示“美国经济并未真正复苏”，刚刚公布的5月份美国失业人口飙升至9.4%，而且会超过10%。负面消息浇灭了市场对经济即将复苏的“幻想”。6月22日道琼斯指数、标准普尔500指数、纳斯达克综合指数分别以下跌2.4%、3.1%和3.4%的幅度创下了自4月20日以来的最大跌幅。
    与一系列负面消息相呼应的，是对于美国国内通胀预期的上升。这进一步加剧了市场的无所适从。为了安抚市场出现的“动摇”，美联储做出了将基准利率维持在历史最低点0-0.25%区间不变，将维持抵押支持证券和购买国债计划规模不变的决议。并重申，美联储将会利用“一切可能的工具来促使经济复苏和确保价格稳定”的立场。在会后声明中，美联储用“美国经济萎缩步伐正在放缓”取代了此前“美国经济在继续萎缩，但萎缩步伐在一定程度上有所放缓”的措辞，同时取消了关于“通胀可能持续低于目标风险”的说法。
    “美联储在会后声明中做如此调整是为了让市场感受到通缩已经不是美国当前的最大风险，美国经济正在逐步改善。美联储透露出了他们对美国经济复苏持有谨慎乐观的态度。”中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军在接受本报记者采访时表示，“但是，我们也要看到此次会议后美联储的所有政策仍然没有脱离开刺激美国经济复苏这一宗旨，从旁也证明了美国经济的复苏仍没有得到比较稳固的确定。在经济增长率、失业率、财政赤字等一系列硬数字都仍表现为历史最坏状况时，仅仅凭借一些主观的、预期性的软数据好转，并不能真正让美国经济走上复苏轨道。”
    市场对美联储的谨慎乐观也报以了失望情绪。在美联储发表声明的同一天，道琼斯指数以0.3%的跌幅，连续第四个交易日走低。

退出机制只能排在第二位
    美国经济复苏的前景艰难，将导致美联储无法放弃此前制定的以“牺牲道德”为代价换取经济复苏的“量化宽松政策”。在此预判下，6月23日投资者对美元实施了抛盘。欧元兑美元上涨超过200点，涨幅达到1.7%，创下5月29日以来最大单日涨幅，而美元指数却重挫超过1%。
    不出市场所料，美联储在会后声明中不仅表示“利率将在较长的时间内维持于低位”，而且再次强调了“美联储将会根据经济前景和金融市场状况的改变，继续评估购买证券的时机和整体规模”。但对此前市场热议的美联储退出机制却只字未提。
    同一天，经济合作与发展组织在其公布的《全球经济报告》中也对美联储继续“量化宽松政策”表示了支持。经合组织预测2009年美国经济将萎缩2.8%，建议奥巴马政府在继续推进“公私合营”购买有毒资产计划的同时，让美联储扩大量化宽松政策规模，包括买进中长期美国国债。
    “在美国经济没有出现确凿的复苏迹象之前，美联储的量化宽松政策很难收紧，退出机制的讨论将永远处在经济复苏之后的第二位置。而由量化宽松政策所引发的美元走软、美国国债下跌等问题也都会时刻出现在我们面前。”赵锡军说。
    在量化宽松政策持续的四个月当中，美元兑欧元下跌了近1800点，美元兑日元下跌超过了500点。而美国10年期和30年期国债收益率却在6月11日上涨至4%和4.59%的年内最高水平。
    市场分析师预测，美联储对量化宽松政策的持续将导致未来欧元兑美元继续保持在1.3800-1.4200区间震荡。

变与不变是政治性的选择
    在没有寻找到经济复苏与退出机制之间的平衡点之前，在5月份消费者物价指数降幅再创59年新高、通货膨胀仍未形成气候之时，美联储在这次会议上选择了一条“无为而治”的道路。美联储此次的会后声明仅仅比上次减少了47个字，除了在个别词句上有所改变之外，几乎传承了上一次会议的全部精神。
    而除了在利率政策上美联储选择“不作为”之外，对此次会议上缄默的退出机制话题，美联储也在先前的表态中流露出了“放任自流”的态度。美联储理想的状态是，不用对流动性进行回购，随着美国经济的逐渐复苏，美联储的商业票据计划自然就会失去吸引力，投资者会主动摆脱对政府的依赖。
    “在目前这个阶段，美联储的政策已经进入了一个更加稳定的阶段，在拥有了庞大的监管权力之后，美联储将会把工作重点由此前对利率政策进行调控为主要目标，转向更多的对已经实施的针对金融危机所制定的政策效果进行评估与监督。”赵锡军说。
    在成为“超级监管机构”之后，美联储已经不再全神贯注于单纯从技术角度讨论利率政策，而已经开始倾向于从政治角度对利率政策做出判断。因此，出现在此次会议上的变与不变事实上都是一种政治性的选择。

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