奥巴马金融监管改革直指场外交易

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 兰晓萌 北京报道

    北京时间6月18日凌晨零点50分，奥巴马如期公布了旨在“填补一系列监管漏洞”的金融监管改革方案。
    这份长达85页、由美国财长盖特纳和白宫首席经济顾问萨默斯亲自操刀、被称作上世纪30年代以来最大规模的金融监管改革方案包括三个主要部分：加强对系统性风险的防范，保护金融服务中的消费者和投资者的利益，以及将游离在现有监管体系之外的高风险金融工具纳入到政府的监管框架中来，特别是场外交易衍生品。
    美国政府下决心通过修订商品和证券相关法规授权商品与期货交易委员会及证券交易委员会对场外衍生品交易进行约束，表明他们已经充分意识到这种“大型杀伤性金融武器”给整个金融系统带来的威胁。2000年，允许能源等商品衍生品在交易对手之间交易而无需接受联邦或州政府监管的《商品期货交易现代化法》颁布之后，场外衍生品迅速扩张。截至今年5月，该市场在全球的规模已达到684万亿美元。在场外交易所这片监管的灰色地带，对全球经济有重要影响的商品价格极易受到操纵。面临最近1个月再次抬头的油价，美国能源部长朱棣文6月1日指出，原油价格继续攀升会拖累经济复苏的步伐。
    奥巴马的金融改革计划因此被寄予厚望：在顺利获得国会通过后，能给场外交易带来迅速且深刻的变革——曾经躲在暗处的衍生品交易被公之于众，标准化的衍生品在受到监管的交易平台上被买进卖出；交易商的举动受到监督，投机与操纵行为得到有效抑制；商品价格和资产价格从而趋于理性，更多地由供需所决定，并真正成为帮助身处迷雾中的世界经济判断其近景及远景的重要指标。对此，一些观察人士各有不同的看法。
    此前担任商品与期货交易委员会交易与市场负责人的迈克·格林伯格表示：“一旦对过度投机、欺诈和操纵行为实行监管，原油价格就会下跌，而目前正在成形的（油价）泡沫也将随之破裂。”
    中国国际经济关系学会理事谭雅玲女士则认为，新公布的金融监管改革方案对于商品价格和资产价格的影响并不会特别大。因为市场不会被动地接受监管，而且商品价格和资产价格更多的是根据自身的规律在变。“其中，投资和需求才起主导作用，监管的实施和政策的改革并不是真正的主导因素。”谭雅玲说。
    中国人民大学财金学院副院长、金融与证券研究所副所长赵锡军教授认为，改革方案至少会让场外衍生品交易的信息更加透明，这对投资者、消费者和借此进行套期保值和风险防范的机构与个人都有莫大的好处。“改革使价格更加透明，这些个人和机构可以根据这些数据更好地判断和调整自己的投资与消费策略。不像以前，他们的决策没有完全的信息的支撑。”
    对于一些在场外衍生品领域持有巨大敞口因而被普遍认为可能最受影响的企业，他们的市场表现也许更能说明问题。改革方案公布当天，高盛收盘跌4.43美元，至139.73美元，跌幅3.1%；摩根大通跌77美分，至32.73美元，跌幅2.3%；摩根士丹利跌62美分，至27.48美元，跌幅2.2%；美国银行跌43美分，至12.30美元，跌幅3.38%；花旗集团，跌17美分，至3.08美元，跌幅5.23%。两大交易所表现不一：芝加哥商业交易所跌3.39美元，至326.50美元，跌幅1.03%；洲际交易所涨43美分，至36.22美元，涨幅1.20%。
    “奥巴马的新方案，真实的细节还不清楚。就其已经提出的方案来看，虽然每次喊得都很响，但最后真正落实的却少之又少。”谭雅玲认为，这一点才真正值得关注。“人们多数以为，美国政府通过金融监管加强了自己的权力，但周三发布的方案恰恰把最大的权力授予了美联储这个最大的私人银行。怎么理解这轮改革，怎么理解这个金融监管计划，其中的困惑非常多，也必定会引起许多争论。通过争议的存在，政府让市场先行调节，然后再决定下一步怎么走——这就是美国最高明的地方。”

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