市场缩量调整酝酿爆发 A股5月期待催化剂

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王兆寰 北京报道

“五一”前的一周股市波澜不惊，曾经的无限风光无疑被期货市场夺走了。沪深两市交投清淡，成交量更是不高。沪指踩着2950点小幅震荡已经有7个交易日了。4月29日，沪指报收于2938.32点。

在市场人士看来，近期三大指数持续弱势震荡，加之节前效应明显，市场交投必然大幅下降。虽然美联储近期暂缓加息步伐，汇市稳定提振市场信心，但国内债市违约风险上升以及短期大规模逆回购到期导致利率上行进而压制了股市的估值。

两融方面，据iFinD 统计，截至4月28日两融余额为8643.93亿元，已连续7日下滑。尽管如此，随着中国经济基本面的逐步改善，A股市场仍具备逢低介入的机会，但需增量资金支持。市场不乏潜在的利好，诸如央妈的意外降准、养老金入市、深港通等催化剂一旦出台，市场有望再次被点燃。

英大证券首席经济学家李大霄在接受《华夏时报》记者采访时直言：“五一”假期前的低迷与犹豫是正常的表现，“五一”后的市场向上突破的概率大些，宏观环境的逐渐向好，包括较好的宏观数据、大宗商品回暖、持续的去库存等。市场至下行至2638点以来，下行周期已经结束，60日均线已经踩实，底部在逐渐上移，积极的股市政策陆续推出，市场向上的空间会很大。

风险点相继引爆

继前一周深幅调整后，沪指在2950点的位置出现了支撑，25日至27日，A股始终维持多空弱平衡的格局。

近期债券危机成为影响A股市场挥之不去的阴影。据联讯证券报告显示，截至4月27日，4月共有103家公司债券推迟或取消发行，共计1009亿元，金额大约是去年同期的3.4倍。本季度至四季度将会迎来4.12万亿元的债券到期规模，同比增长23%，而违约风险较大的行业集中在采掘、有色、化工和钢铁。

申万宏源发布报告指出，近期的几个风险点在于，债市风险愈演愈烈，违约事件从民企蔓延至国企，市场正在风险暴露中逐步度过刚性兑付退出的阵痛期；二是债市对于头寸的清理引发的连锁反应使得市场对于阶段性紧平衡的流动性担忧升级，而以公开市场操作代替降准的手法又印证了前期对于偏松的货币政策将受制于通胀和房价的判断。

综合来看，债券违约风险升温会冲击至债券一级市场的发行，市场流动性将大幅下降，投资者风险偏好下降，进一步推升利率上行。

尽管如此，近日国家统计局公布的温暖数据和美国等外围市场宣布4月维持基准利率不变的消息，再次稳定了市场。1-3月全国规模以上工业企业实现利润总额13421.5亿元，同比增速为7.4%，远高于1-2月的4.8%；3月规模以上工业企业利润总额为5612.4亿元，同比增长11.1%。

同时，管理层以防局部过热的风险为底限，依次对股市、债市、楼市和期市的杠杆牛市采取动作，使得A股市场擅长的轮番打板积聚人气的做法得到遏制，市场热点难有持续性。当前市场处于一种微妙的平衡中，任何风吹草动都可能使运行方向出现大的动作。因此当前较好的策略在于控制仓位、紧盯信号、等待机会。

“货币政策趋紧、资金利率易上难下、利差走扩及滞涨担忧等四大短期利空因素仍将发作，或使得市场急跌后仍需反复震荡。”一位资深市场人士向记者如是说。

等待催化剂

“五一”小长假过后，钱会不会流向股市？市场筑底后是否又会展开新一轮的反弹？

前海开源基金执行总经理杨德龙指出，期市见顶开始回落，投资者有了风险教训之后，参与期货交易会更谨慎，会把一部分资金吓回A股，但是那些参与到期货市场的，很多资金已经被“没收”了，爆仓的可能性很大。炒期货和A股完全不一样，股市下跌后可以等反弹涨回来，期货一爆仓本金就没有了。

对于一直坚持的千点反弹轮，是否已经到了突破的关键时期，杨德龙直言，近期市场的缩量调整其实说明：第一，空头做空的力量枯竭了，看空的仓位已经降得很低，下跌只是几十个点，和此前动辄上百个点相比，恐慌情绪已经慢慢解除了，但是信心还没有完全恢复，因为缺少重大利好来刺激市场突破。潜在的利好是有的，如央行能降息降准，一下子会把大家情绪调动起来。第二，“五一”后养老金入市的障碍扫除，养老金入市可能是一个契机。第三，深港通宣布开通，也是潜在利好。第四，6月份若A股加入MSCI，也可能带来突破。现在的调整只是在等待利好进行突破，缺少的就是催化剂。

在国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师任泽平看来，站在现在这个时点，过度悲观肯定是错的，市场将震荡筑底。如果再往下跌，那将是捡钱的机会。虽然前期不断提示风险，但站在现在的时点，对于未来A股市场不悲观。风险是涨出来的，机会是跌出来的。大宗商品是反弹不是反转，这次反弹是对底部的确认。

查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」）