最终美联储还是要加息的

程凯

是不是有点晕头了？如果你很关心美联储加息不加息，如果你很关心美元走势，如果你很关心手中人民币拿出去花够不够硬，还有如果你也关心汇率变动会不会影响到股票交易者的心情，影响大家心情的是美联储不断上演的剧情。

先是3月底耶伦出人意料地说了一句，“加息问题上保持谨慎”，改变了全球资本市场的风险定价，耶伦还说了，“美联储有实施刺激的巨大空间，加息尤其需要谨慎，预计会在未来数年里循序渐进地加息。”既然全球央行的央行对加息如此谨慎，股票难道不应该接着涨吗？

然后是美联储4月6日公布了3月的货币政策会议纪要，原来并不像之前耶伦说得那么简单，虽然结论是加息需要谨慎，但是过程却是充满了矛盾，纪要显示，美联储官员对4月是否加息存在分歧，17位美联储官员中，8位认为美国经济仍有下行风险，11位认为未来通胀率会低于他们此前的预期。所以，投资者的心情就不再那么轻松了，既然分歧明显，难保下一次议息风向就转过来了。

最近的情况是，4月8日前美联储主席沃尔克、格林斯潘、伯南克和现任主席耶伦聚首纽约国际交流中心座谈会，当然了前任就是前任，我们最关心的还是耶伦说了些什么。

关于货币政策，耶伦说：“并不认为去年12月份加息是个错误的决定。货币政策没有预设路线，美联储将非常密切地关注经济发展动态。循序渐进地加息依然是合适的。若有必要，美联储做好准备调整政策路径。沟通可以平复市场波动。美联储努力把不良的政策溢出效应最小化。”

我们来看看，“加息没错”，“循序渐进”，“随时调整”，耶伦到底想要说什么？我给大家讲，我觉得最重要的话是这一句，“沟通可以平复市场波动，美联储努力把不良的政策溢出效应最小化。”怎么理解呢？加息没错，加息也要循序渐进继续加，加的过程中节奏可以随时调整。目的是什么？目的就是在加息的过程中，努力把对市场不良的溢出效应最小化。

换句话说，我要加息，但是我要照顾你们的想法，尽管我要照顾你们的想法，但是最终我还是要加息。

好了，看完这三幕剧情，我们再回到一开始的疑问中来，美元的趋势会怎么走，美元还在上升通道里吗？答案是当然了，我们不能被一个短期的权宜行为遮蔽了长期的趋势。我之前也在《地平线》专栏中说过，耶伦认错了，放慢了节奏。现在耶伦说她加息“没有错”，也就是说，不管她错没错，美元上升的趋势结束了吗？并没有。

怎么看这个问题？转化一下视角就可以了，其实就是你看待事情的周期问题，短期看问题总是会在云里雾里，和股票市场上的日间追涨杀跌没啥区别。如果你要看一个月两个月甚至三个月，大概没问题，美联储不会加息，美元也不会大涨，但如果你要看半年到一年，对不起，答案从去年美联储加息开始就一直没有变化过，美元升值是大概率事件。

接下来，到美联储下一次加息之前，将会出现一个平稳期，如果你看好美元，现在正好是一个安全上车的机会。

如果美联储注定要在2016年继续加息，人民币如果盯住美元，或者说是以一篮子的形式主要盯住美元，就会不得不被动跟随美元升值，非常不利于中国的外贸形势。再加上国内经济疲软有宽松货币的需求，所以从中长期来看，人民币的贬值压力并没有因美联储的一次放缓节奏而舒缓多少。中国的央行最成功的地方就是在美联储的“配合”之下让做空人民币的投机客接受了教训。

现在又听到有专家说人民币有升值空间了，这要看对谁，对美元之外的货币或许如此，对美元就有点太乐观了。尽管人民币也有意愿成为国际硬通货，但是只可顺势而为，等到水到渠成时。

所以结论是，美联储最后还是要加息的，我们在2016年里的投资决策还是要依据这个大趋势来制定，至于短期的波动，反而正好是顺势而为的好机会，这就等于是在股票操作中的顺势而为买回调嘛，你说是不是这个道理？

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