钟伟：V型复苏是当前经济基本走向

作者：商灏

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发布时间：2009-06-05 18:46:00

摘要：钟伟：V型复苏是当前经济基本走向

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者商灏

在6月的第一周，人们看到，国际油价涨至近7个月来的最高点。同时，PMI仍稳守50之上是中国制造业重又活跃的十分明显的表征。而中国股市攀高至2800点附近，亢奋之情难抑，印证了北京师范大学金融研究中心主任钟伟在4月中旬就对这一向好景况所做出的预测。钟伟当时坚定地判断说，中国经济毫无疑问正走向V型复苏。钟伟最近接受本报专访，再次更明确表示，V型复苏是当前中国经济的基本走向。

中国经济
有四大忧虑
　　《华夏时报》：由于近来宏观面局势好于预期，一些机构在最新发布的报告中修正了此前的相关预测，甚至将2010年GDP增长率从7.9％上调至8.5％，并认为中国经济将呈现V型回升。这与您之前的预测好像不谋而合？
    钟伟：4月中旬的时候，我就说过：我不认为今年下半年中国经济会有更大的衰退。我以前也强调过，下半年经济增速有可能超过9％，全年经济增速平均在8.1％-8.3％。但从目前的经济指标来看，中国经济的全面复苏，比我们预估的时间早了一个季度。我仍坚持自己的判断：中国经济将出乎意料地呈“V”型复苏，估计第二季度经济增长略高于7%，下半年将推高到9%左右，全年增长略高于8%。2010年中国经济更强劲，可能高于9%。如果全球经济在未来数年不比2008年下半年和2009年更糟糕，那么中国经济无疑将今年保8明年超9地呈“V”型反转。
    《华夏时报》：今明两年的投资形势如果仍将好于此前预测，中国经济V型复苏趋势将更加明显？
    钟伟：宏观经济是个总量经济，看总量不看结构、看速度不看绩效。
    中国经济如果说有什么忧虑的话，大概有四个忧虑：
    第一个是外贸。今年全球贸易规模可能收缩10%，中国甚至收缩得更多，2009年中国外贸基本格局是规模萎缩，顺差不减。那么为什么外贸滑坡没有显著影响中国经济的增长？影响经济增长的是出口扣除进口，而不是出口加上进口。中国的外贸依存度可能需要重新测量，我倾向于认为外贸对GDP增长的权重贡献不足20%，和流行的中国外贸依存度60%以上的看法大相径庭。
    第二个是物价指数。上游平衡物价指数这一块，我估计中国现在的产能利用率可能在60%-65%之间。预期今年CPI和PPI分别是-0.5%和-6%，明年中国经济摆脱通货紧缩的可能性也不大。
    第三个是中小企业今年的发展景象。虽然速度还可以，但企业的效益怎样，我虽然现在不能判断说一定不好，但它的确是一个值得忧虑的地方。
    第四个就是就业。首当其冲的就是产能过剩，因为我们是劳动密集型产业多。尤其是外贸与房地产的问题，导致就业压力确实严峻。以政府投资为主导、以信贷宽松为手段的经济刺激方案，能保增长但未必能保就业。目前内外部经济大局下，并无保就业良策，惟有通过加大社会保障投入，降低失业问题带来的社会震荡。

政策调控如何更为有效？
     《华夏时报》：在当前的经济形势下，政策调控如何更为有效？
    钟伟：宏观政策指向首先应关注外贸，但现在没有外贸的振兴法案。同时也应该建立外贸振兴机构。其次应关注能源产业，这个产业是极其重要的。第三，应关注房地产业。制造业在2008年的投资总共只有4.6万亿，而房地产的投资就有3.6万亿。所以从规模冲量、从对地方政府的税收贡献，以及对上下游产业的影响等方面来看，房地产业应该得到扶持。但扶持房地产并不等同于扶持房价。
    政策调控还是有很多可以更有效的地方，但是由于我们乐观判断今年整体保八没问题，明年有可能冲十，世界经济尤其是美国经济和日本经济出现初步的见底的迹象，而4万亿经济刺激方案，除了好的效果，也有负面效果，就是中进外退，国进民退，大进小退。这三种调整都是不妙的。另外还有很多人天真地以为，现在淘汰的产能都是落后产能。实际却不是这样。现在淘汰的产能，是和国内需求关联度比较弱的产能，而不一定是落后产能。

明年增长可能接近10%
    《华夏时报》：投资结构中政府投资猛增而民间投资不足的问题,会不会意味着未来投资增长不可持续？当投资的贡献度仍在下降,消费增速仍然较低,进出口贸易不可能迅速回升等诸多方面的事实依旧存在之时,我们需要做些什么才能防止二次探底？
    钟伟：V型发展上去之后会不会迅速地掉下来？我对这种看法持基本否定的态度。我不认为中国经济2009年上去之后一定能够掉下来。大多数人的怀疑是没有什么根据的。
    我们现在看到上一轮经济刺激方案之后中国经济又迅速滑坡发生在朱镕基任总理时的那一次。亚洲金融危机1997年7月在泰国开始爆发，当年年底，韩国也开始出现问题之后，中国开始采取措施。1998年一季度，中国开始大规模的经济刺激，三季度该刺激开始产生强烈的效果，在1999年底之前，中国经济增长一直都在复苏。但从1999年底到2000年，中国经济又掉下去了，并且2000年中国经济的滑坡程度比经济刺激政策出台前更为严重。为什么朱镕基经济刺激政策出台两年之后中国经济又大幅度滑坡？仔细分析可以看到，2000年开始，美国互联网经济泡沫出现破灭，2001年，美国又发生911事件，美国经济下跌。这给复苏中的中国经济以很大打击，中国经济也因此在1998年的经济刺激方案之后遭遇滑坡。
    中国2008年下半年出台的经济刺激方案，目前已经开始取得效果了。中国经济在2010年或2011年会否滑坡，取决于我们对世界经济的判断。国际货币基金组织对世界经济的判断极度悲观。我个人认为，美国经济在今年第四季度和明年第一季度肯定复苏。我们不能只看到美国经济的长期问题，比如金融机构的去杠杆化、居民的信用消费不能持续，也就是说美国金融体系的调整和消费的调整都是长期性的，而没有看到美国经济一些短期指标的积极变化。我们发现，美国的一些短期指标已经开始走好。这些短期指标包括居民消费、工业生产指数等等。虽然美国经济是否复苏现在还很难判定，但其见底的势头已经出现。我所判断的美国经济在今年第四季度和明年第一季度的复苏，不是指其经济的强劲增长，而是说其摆脱了负增长，就是回到零以上。
    如果我的判断成立，中国经济就不会出现朱镕基时期经济刺激政策出台两年之后国家经济又大幅滑坡的局面。中国经济的V型发展将会持续。今年保八明年冲十，这听起来似乎有点像放卫星，但今年保八是没什么问题的。明年经济增长极有可能接近10%。

股市楼市将持续回暖
    《华夏时报》：您对股票市场和房地产市场运行发展趋势有何判断？上证综指6月的核心波动会在2500点-2800点之间吗？未来两个月内有无突破上限的可能？
    钟伟：在上述背景之下，中国的股票市场和房地产市场将基本平稳，没有大起大落。
    基本平稳的原因是目前的股票市场还是有一点高估。但我相信股票市场还会继续往上走，比如可能走到2800点。我不认为中国股票市场现在这种趋势是在反弹，而是回到一个基本正常的状态了。至于说界定为牛市还是熊市，那没什么价值。而且我不认为股票市场会出现惊人行情的突破，比如突破3000甚至到4000点，那是不可能的。但我也不认为股票市场在这一波行情之后会突然下跌。
    房地产市场所呈现的基本特点是价平量增。价格是平稳的，因为现在释放的是刚性需求。消费者的信心还没有完全恢复。所以如果开发商为保住利润开始提价，市场的需求将随之萎缩。这就迫使开发商今年必须采取价格平稳、尽量避免提价的措施，才能保住销售量，改善现金流。交易量的回暖，不是所谓的小阳春，也不是虚假的，而是持续全年的，明显的。就销售面积而言，今年的交易量甚至将超过2007年。这是一个比我们预期要好得多的趋势。我同样也不认为房地产市场交易量回暖之后会有突然的萎缩。
    所以，全年来看，中国股票市场和房地产市场都是以温和强势整体持续回暖。