三行长谈跨境资本流动现状“藏汇于民”为主因

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 刘飞 北京报道

3月12日，十二届全国人大四次会议梅地亚中心多功能厅记者会上，中国人民银行行长周小川、副行长易纲、副行长及国家外汇管理局局长潘功胜三位行长均就市场关心“热钱”问题作出了详细的分析回应。

针对从去年开始，中国经历了大规模的资本流出问题。周小川回答称，在经济全球化、金融市场高度全球化的情况下，我们要看到前若干年我们资本流入也很猛，既然资本流入有的年代很猛，有个别阶段流出多一点也不奇怪。

　　“从趋势来看，既然中国经济仍旧能够保持6.5%—7%的增长，中国金融市场曾经出现过一些波动，经过改革和整顿，开始走向正轨。”周小川坦言不敢说未来不会发生突发事件，但有一个回归正常、回归理性、回归基本面的趋势，资本流动也会很快趋于比较平静的、正常的水平。

　　易纲在记者会现场用数据进一步补充了周小川的观点：2002年的时候，中国的外汇储备余额还不足3000亿美元，到了2014年6月份达到最高为3.99万亿美元，所以有很长时间中国的资本流入是非常明显的。

“尽管去年外汇储备下降了5000亿美元，然而2013年外汇储备则增长了5000亿美元，可以看出来流入流出的波动。”易纲分析称，在流出和流入的过程中，其实大部分都是正常的积累起来的经常项下的顺差，还有一些在中国的直接投资。

“但是在流入中，也可能有一部分额外的资本流入，如果预期变了就要流出，择机掉头，实际也不奇怪。”易纲强调：总体来讲，这种流入流出是在预期范围之内。

谈及市场非常关心的“热钱”跑了，易纲用“藏汇于民”分析了流出结构。他解释说藏汇于民就是把中央银行持有的外汇储备通过市场购汇的方式，被企业、银行、居民买走，从中央银行持有的外汇储备变成了我们的民间企业、金融机构和家庭持有，变成了民间持有，就是所谓藏汇于民。

以去年为例，去年企业和居民在境内的美元存款，在2014年就增加了1000亿美元的基础上，去年又增加了几百亿，比如企业和居民把他们的美元存在境内。当然还有一部分存在境外，没有统计在内。

“同时金融机构为了应对不确定性，也增持了美元头寸。”易纲称，去年金融机构增持了1000亿美元的头寸，把美元挪到金融机构。

“此外企业也非常注重优化资产负债表，他们去年开始还美元贷款，还了1000亿美元的外币借的贷款这个用掉了一部分外汇储备。”易纲认为，这也反映为一部分资本的流出。

上述流出的大部分数据都可以反映出藏汇于民。但易纲也称，不排除有一些资本流出混杂在我刚才说的这些数目中，有一些真正的流出也是可能的。

但从整体来讲，易纲认为，这种由市场优化资产负债表所产生的对美元的需求是有限度的，因为企业、金融机构持有一定的美元以后就够了，作为一个企业，总要把美元换成人民币来发工资、买原材料，该用人民币的时候还是要换成人民币，这种调整到一定的时候就调得差不多了。所以我觉得在未来可以看到，资本的流入流出还会是一个比较正常的范围内，而且我们的汇率机制也是有弹性的。

总体讲，中国的经济是有韧劲的，是可以自我调整的，有一些不平衡，通过资本流入流出的调整，通过汇率机制弹性的调整，把这些不平衡慢慢向均衡、可持续的方向调整。我是这样一个判断。

潘功胜补充道，我国的对外资产在过去几年中发生了一个变化，官方的储备资产所形成的对外资产占整个我国对外资产的比重在逐年下降，目前的比例不到60%。

“分析跨境资本流动的问题，要从结构的角度去看。”潘功胜说，从大的角度来说，市场主体的对外资产有两个部分：一个是市场主体对外资产在增加，大概是4000亿。这里面包括对外直接投资、对外证券投资和对外其他融资项目的投资。第二个是对外负债在减少，外来的直接投资、证券投资和境外主体对中国主体的融资等等，这几项大概是1000亿。

而对外的负债减少原因主要有两项。潘功胜分析称，一是对外融资在减少，我们的市场主体向国外借的钱，比如说贷款或者发债等等这些在大幅度减少。但是里面有一个很重要，外资对中国的直接投资去年增加了2440亿，额度是比较大的。

“二是我国的跨境资本流动从过去几个月的情况看是收敛的，反映外汇市场的多个指标都表现出在收敛。”潘功胜举例称，比如结售汇逆差2月份比1月份减少50%，涉外收支逆差2月份比1月份收窄50%；比如说外汇储备我们已经公布了，去年12月份减少1080亿，1月份是995亿，2月份是286亿。

综上所述，多个指标都表现出跨境资金的流出是在收敛的，在向基本面回归。潘功胜说，个人觉得目前跨境资本的流动结构是比较良性的。

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