德拉吉“缴械” 负利率让全球市场饮鸩止渴

作者:王晓薇

来源:华夏时报

发布时间:2016-03-11 09:46:27

摘要:虽然,德拉吉一次性下调三大利率下限,并在负利率的赛跑中一路狂奔,但是他的声明很明显地暴露出了欧洲央行后劲乏力的事实。

德拉吉“缴械” 负利率让全球市场饮鸩止渴

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 王晓薇 北京报道

当身穿深蓝色西装,佩戴着黑框眼镜,一脸平静的欧洲央行行长德拉吉出现在记者面前时,谁也没有料到这个刚刚在20分钟前动用自己全部武器,发动了一场“货币战争”,引发了市场极度亢奋情绪的男人将会在20分钟后便泼给市场一盆冰水,并缴械投降。

北京时间3月9日晚上十点,欧洲央行官网上贴出了当天的议息会议声明,虽然仅有189个字节,但句句生猛。

欧洲央行宣布,将主要再融资利率从0.05%下调至0.00%;将存款机制利率从-0.30%下调至-0.40%;将边际贷款利率从0.30%下调至0.25%。同时,欧洲央行还把每月的QE规模扩大至800亿欧元;还扩大QE合格资产范围,将包括非银行公司债券;此外,欧洲央行还宣布实施新的定向长期再融资操作(TLTRO),期限为4年,从2016年6月开始实施。

20分钟发声了什么?

无论是利率下调的幅度还是购债的规模都超出了市场的预期,伴随着惊喜的突然而至,欧美股市兴奋异常,德国DAX指数涨幅一度达到了2.8%,欧元兑美元大跌,最低下探至1.08附近。

然而狂欢终究是短暂的,当20分钟后德拉吉在新闻发布会上看似漫不经心地说出“他预期没有必要进一步降息”,并表示“未来关注点将从负利率转向其他非传统工具,比如QE时”,市场开始从狂欢中冷静下来。

“最初,欧洲央行的决定被市场视作是将要展开进一步刺激措施的前奏,但是现在德拉吉却是翻出了口袋的内衬,告诉我们里面已经什么都没有了,一切都即将结束。”三菱证券分析师JonathanButler说。当意识到再也无法从德拉吉口袋中得到“糖果”后,市场开始“大哭”。欧元兑美元出现V型翻转,狂飙近300点,日内波动性创下了去年11月以来最大。欧洲股市也开始掉头向下,最终英国富时100指数收跌1.78%至6,036.70点,法国CAC指数收低1.7%报4,350.35点,德国DAX指数收跌2.31%至9,498.15点。

在德拉吉火力全开之后,市场的兴奋仅仅维持了20多分钟,兴奋过后,投资者更多感受到的却是“恐慌”。

全球央行最后的弹药?

虽然,德拉吉一次性下调三大利率下限,并在负利率的赛跑中一路狂奔,但是他的声明很明显地暴露出了欧洲央行后劲乏力的事实。

就在欧洲央行议息会议举行前两天,有着“央行的央行”之称的国际清算银行刚刚对负利率政策发出警告。在其最新的季度报告中国际清算银行告诫全球央行领导人谨慎对待负利率政策。

“如果利率继续降为负值,或者长期维持在零以下,很难预测个人或金融机构将如何表现。长期负利率已经对银行部门的盈利能力造成冲击。更直接的是,负利率会影响保险公司和养老基金等长期储蓄机构的盈利能力和偿付能力,对他们的经营模式提出质疑。”国际清算银行在其报告中写道。

在国际清算银行看来,负利率政策更像是一剂“饮鸩止渴”的“毒药”。短期看来,负利率政策也许会刺激企业和个人加大投资与消费,但是负利率政策也会让市场对于长期经济前景抱有悲观情绪,这种情绪反而会更加压抑企业与个人的消费热情,让他们宁愿手中的货币贬值,也要为未来的衰退留有一丝保障。如日本的负利率政策目前正是陷入了这种悲观情绪中。

悲观还不是市场对于负利率政策最坏的反应,在国际清算银行看来,更糟糕的是负利率政策有可能导致央行的信誉丧失。“经过过去几个月金融市场的波动,人们逐渐意识到,央行可能已经拿不出其它有效的政策措施了。”国际清算银行在其报告中写道。

就在欧洲央行向负利率政策迈进的同一天,欧洲央行还公布了其最新的经历预期:2016年欧元区GDP增长1.4%,2017年欧元区GDP增长1.7%,2018年欧元区GDP增长1.8%;而欧元区2016年的通胀预期却由之前的1%下调至0.1%,2017年欧元区通胀率均值为1.3%,2018年欧元区通胀率均值为1.6%。也就是说,即使有负利率、QE、TLTRO三大政策保驾护航,未来3年,欧洲央行也都无法实现其2%的通胀目标。

在3月的第三周,美联储、日本央行、英国央行、瑞士央行都将要举行议息会议。面对这场负利率政策的接力赛,全球央行将会如何接棒?施罗德投资公司在成功预测出了欧洲央行的降息幅度后给出了新的预测报告。在施罗德公司看来,面对全球经济减弱以及近期金融环境紧缩的大背景,全球央行更倾向于谨慎宽松。

“之所以对下调利率表现谨慎,只是因为这很有可能已经是全球央行仅存的一枚弹药。”德国再保险公司慕尼黑再保的首席经济学家MichaelMenhart称。

摊牌之日,便是缴械之时。在通缩前景、移民问题、乌克兰战争等多重因素夹击之下,有着超级马里奥之称的德拉吉在扛出了火箭炮后,他的法力或许正随之丧失。

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